海大集团(002311)的最新半年度报告显示,公司2024年上半年实现了522.96亿元的营收,较去年同期下降0.84%,归母净利润达到21.25亿元,同比增长93.15%。饲料销量实现了逆势增长,总销量为1081万吨,同比增长8%,其中水产料和普水料销量分别增长约10%和15%-20%,高档膨化鱼料持平微增,虾蟹料增长8%,其中南美白对虾料增长约20%。禽料销量增长约14%,而猪料销量下滑7%。此外,海外销量超过100万吨,同比增长30%以上。种苗业务实现营收约7亿元,略有下降,动保业务营收为4.66亿元,同比下降23%。
海大集团在2024年上半年实现了销售毛利率11.15%,销售净利率4.26%,利润率的提升主要得益于饲料主业市场份额和盈利能力的增强,以及养殖业务的扭亏为盈。上半年,公司的费用结构变化明显,其中销售费用率上升主要由于经营规模扩大带来的人员增加、薪酬激励提升及业务推广费用增加。然而,管理、研发和财务费用均有所增长,财务费用则大幅下降30.31%。
海大集团的生猪养殖业务在2024年上半年实现了扭亏为盈,肥猪出栏量约为270万头,受益于行业回暖、生产成绩优异及期货套保策略的成功。生鱼价格回暖,生鱼养殖业务也减少了亏损。
未来展望,预计海大集团2024-2026年的营收分别为1166.35亿、1313.29亿和1432.26亿元,同比增速分别为0.45%、12.60%和9.06%;归母净利润分别为41.00亿、48.84亿和54.78亿元,同比增速分别为49.55%、19.12%和12.16%。EPS分别为2.46元、2.94元和3.29元。鉴于公司作为饲料行业的龙头地位及下游养殖行业的景气复苏,加之高护城河和稳定的盈利增长,给予了“买入”的评级。需要注意的风险包括水产品价格波动风险、水产养殖动物病害及自然灾害风险和主要原材料价格波动的风险。
财务数据显示,海大集团2022-2026年的营业收入预计将分别增长至1432.26亿元,增长率从21.76%逐渐放缓至9.06%。净利润同样呈现稳定增长态势,从2022年的29.54亿元增长至2026年的54.78亿元,复合年增长率约为12.16%。市盈率、市净率和EV/EBITDA等财务比率显示了公司在不同时间点的估值水平,整体趋势较为稳定。
最后,海大集团在风险管理方面需要关注水产品价格波动、水产养殖动物病害及自然灾害和主要原材料价格波动的风险,以确保业务的稳定性和可持续性。