原油周报：原油暂时遇阻，后市下行空间料有限
原油暂时遇阻，后市下行空间料有限 原油周报 2024年6月23日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 原油市场依然延续此前的交易逻辑，一方面OPEC+产量政策落地、增产尚未到来，中东局势虽然依然复杂但均在预期内，原油整体供给层面没有超预期变化。另一方面，美国经济数据转弱与美联储降息预期对包括原油在内的金融市场的影响互为多空，同时各大能源机构调增未来原油需求预期以及原油需求季节性旺季来临从需求层面对原油带来利多支撑。 总之，近期供给层面没有更多利空而需求层面的利多预期推动原油价格走强，并一路反弹至目前的技术压力位。市场的交易逻辑暂时没有改变，后面关键是需求层面利多兑现情况，需要重点关注的是美联储首次降息时间以及EIA数据变化对旺季成色的反应。油价已经到达前期震荡区间上轨压力，若向上突破需要更多利好，否则价格大概率会陷入震荡并有小幅回调，但目前看回调空间有限。建议前期多单考虑有所止盈，待回落后再择机布局多单。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——本周原油高位遇阻，价格窄幅波动 请务必阅读正文之后的声明部分 本周原油高位承压 布伦特原油连续合约（美元/桶） 95WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 90 700 布油连续合约日K线 内盘原油主力合约日K线 650 85 600 80 550 75 70500 65450 原油近远月价差稳定在较高的位置，市场波动率变动有限 近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 12 10 8 6 4 2 0 2024-05-30 2024-05-31 2024-06-01 2024-06-02 2024-06-03 2024-06-04 2024-06-05 2024-06-06 2024-06-07 2024-06-08 2024-06-09 2024-06-10 2024-06-11 2024-06-12 2024-06-13 2024-06-14 2024-06-15 2024-06-16 2024-06-17 2024-06-18 2024-06-19 (2) 27% 内盘原油主连合约波动率变化 25%23%21%19%17%15% 28% 40 30 20 10 0 (10) 内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 26% 24% 22% 20% 18% 16% 布伦特原油主连合约波动率变化 (20) (30) (40) 14% 12% 10% INE原油库存（千桶） 100000 50000 0 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 2024-06-03 2024-05-29 内盘原油仓单数量继续稳定 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2024-05-30 2024-05-31 2024-06-01 近一个月INE原油库存（千桶） 2024-06-02 2024-06-03 2024-06-04 2024-06-05 2024-06-06 2024-06-07 2024-06-08 2024-06-09 2024-06-10 2024-06-11 2024-06-12 2024-06-13 2024-06-14 2024-06-15 2024-06-16 2024-06-17 400000 350000 300000 250000 200000 150000 2024-06-18 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 多头净持仓 多头净持仓变化（右轴） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 内外盘原油价差扩大，布伦特与WTI价差相对稳定 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶） 105.00 5 0 -5 -10 -15 4.50 4.00 3.50 3.00 2.502.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 10.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-05-262022-05-262023-05-262024-05-26 (2.00) 人民币兑美元汇率仍有贬值，进口原油运价指数持续回落 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.2850 7.2800 7.2750 7.2700 7.2650 7.2600 7.2550 7.2500 7.2450 7.2400 7.50 7.40美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.706.60 2300中国进口原油运价指数 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 宏观市场变化 ——欧元区5月CPI回落，美国零售数据不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 最新宏观变动——欧元区CPI同比大幅下降，美国经济数据偏弱 6月18日，欧元区5月份通胀数据(终值)出炉。数据显示，5月份欧元区CPI(消费者价格指数)年率终值录得2.6%，较4月份(2.4%)小幅上行，但 较去年同期(6.1%)水平大幅下降。 美国商务部发布的数据显示，5月份零售销售环比上升0.1%，市场预期上升0.3%。另外，4月数据从环比持平调整至下降0.2%。 根据美国劳工部公布的数据，截至6月15日当周，初请失业金人数减少5000人，至23.8万人，高于预期的23.5万人。 10.00 9.00 20.00 欧元区CPI 美国零售和食品服务销售额同比增速（%） 260000美国当周初请失业金人数 250000 8.00 7.00 15.00 美国零售和食品服务销售额环比增速（%） 240000 230000 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 10.00 5.00 0.00 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 -5.00 220000 210000 200000 190000 180000 170000 最新宏观变动——国内5月房地产数据依然不佳，零售数据和用电数据向好 根据国家统计局数据，1-5月，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；新建商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%，其中 住宅销售面积下降23.6%。新建商品房销售额35665亿元，按可比口径计算下降27.9%，其中住宅销售额下降30.5%。 根据国家统计局数据，5月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，增速比上月加快1.4个百分点，为去年12月以来首次回升。 国家能源局6月20日数据显示，1至5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%。其中，5月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长 7.2%，增速比上月提高0.2个百分点。 30.0025.00 5 全社会用电量累积同比（%）全社会用电量当月同比（%） 房地产开发投资累计同比（%） 房地产开发投资当月同比（%） 25.00 规模以上工业增加值当月同比（%） 社会消费品零售总额当月同比（%） 20.00 020.00 -5 15.00 15.00 10.00 10.00 -10 5.00 0.00 5.00 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 -15 -5.00 0.00 -20 -10.00 -15.00 -5.00 原油现货市场变化 ——美国原油产量高位稳定，成品油库存环比下降 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：美国原油产量稳定在1320万桶/日 6月14日当周 原油库存 （亿桶） 汽油库存 （亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据4.571052.31232705.493.50% 周度环比变动-0.55%-0.98%-15.05%-1.50% 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量（千桶/日） 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 12000 供给：美国石油钻井平台数创两年多来新低 6月21日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)588台，较上周减少2台；其中石油钻井平台减少3 台至485，天然气钻井平台稳定在98，油气混合钻井平台增加1台至5台。 700 600 500 400 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 515510 505 500 495 300 200 1000 2020-05-222021-05-222022-05-222023-05-222024-05-22 490 485 480 475470 2024-03-222024-04-222024-05-22 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 供给：美国原油净进口大幅下降
