聚烯烃周报：平台遇阻，承压下行

国投安信期货 周度报告 SDICESSENOEHUTURLS2023年01月03日 平台遇阻承压下行聚烯烃周报 塑料操作评级 供应：下游工厂春节务货资源消化顺利，聚乙烯生产企业库存环聚丙烯 塑料 比下滑9.5%，降至36.03万吨。 需求：下游整体开工率环比-0.43%，同比-9.4%。农膜、管材、包 PVC★☆☆ 装膜、中空、注塑、拉丝开工率环比分别-0.686%、图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价 0%、0.59%、0.21%、0.24%、+0.34%。 利润：油制成本156元/吨，煤制成本-67元/吨，成本差-89元/ ·聚丙烯塑科 10,000 9,500-9,000 信期货 8,500 8,0007,500 +000°2 202214 2022712 吨；油制LL利润为-178元/吨，煤制LL利润为-1893元/吨，利润差 1715元/吨。 驱动：下周随着部分检修装置陷续开车，供应量预计增加，需求方 面，回前多数下游行业逐步进入生产淡季，新增订单有限，下游工 厂需求暂无明显改善，开工率维持低位，部分蓬低刚需补货，根据 订单来买为主。临近放假，工人提前返乡、订单积累减少。供需矛 盾难以改善，价格承压回调。数括未源：wind 聚丙烯牛卉高级分析师 F3003295Z0011425 供应：检修减少供应增加，聚两烯生产企业库存环比微降0.04%， 至66.82万吨。010-58747784 需求：下游工厂年底订单接近尾产，新增订单不足叠加人员欠缺gtaxinstitutelessence.com.cn 导致负荷偏低，工厂陆续放假增多，年前补仓意愿偏低，预计近 期需求延续缩减族式。 利润：油制PP、煤制PP、PDH利润均下滑，甲醇制、两烯制PP利润修复。油割、煤制、外采甲醇制、外采两烯和PDH制利润分别为-1244元/吨、704元/吨、-1061元/吨、-265元/吨、-228元/吨。 驱动：年底高求驱动放缓，供应端利好不明显，宏观政策利好虽不 断，但业内去库存达成共识，年底补库意愿偏低，市场进入信持状态。技术上前期整理平台上沿通阻承压团调释放压力。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌月涨跌幅年涨跌幅 塑 8159 194 2.44% 0.73% 2.62% PP 7825 207 2.72% 0.92% 1.55% 数招未源：wind,文华财整表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：华北 8200 50 0.61% 0.61% 5.85% LLDPE（膜级）：华东 8200 100 1.20% 0.97% 4.65% LLDPE（膜级）：华南 8500 150 1.73% 0.59% 2.86% PP（拉丝级熔指2-4)：华北 7620 110 1.42% 1,30% 6.54% PP(拉丝级熔指2-4)：华东 7680 110 1.41% 0.90% 5.19% PP（拉丝级熔指2-4)：华南 7880 70 0.88% 0.88% 5.70% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 1681 29 542 2086 PP-MTO装至毛利 346 199 836 669 PP-PDH装置毛利 734 95 809 104 PP-外采两烯装置毛利 221 157 66 41 PP-乙烯聚解装置毛利 -868 510 436 1127 PP-CTO装至成本 9153 15 1073 1875 PP-MTO装置成本 7180 315 066- 120 PP-PDH装至成本 8268 411 819 239 PP-外来丙烯装置成本 7895 278 76 354 PP-乙烯裂解装至成本 8507 238 1039 1051 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：PE毛利与成本 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PE-MTO装毛利 930 319 978 425 PE-CTO装置毛利 1238 95 706 2086 PE-乙烯裂解装置毛利 293 422 657 1039 PE-MTO裂解装置成本 7180 315 066- 120 PE-CTO裂解装置成本91531510731875 PE-乙炜裂解装置成本850723810391051 武接未源：早创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 +基差(右)LL现货(左)-1/2基差(右)PP期货(左） /吨/吨 10,00080010,000r400 9,500 600 9,500 000°6 400 9,000 8,500 200 8,500 8,000 8,000 7,500 200 7,500 7,000 400 7,000 202214 2022516 2022919 202214 2022516 2022919 300 200 100 100 200 300 L400 致格来源：wind数格未源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税白提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） 华南华北华东华南华东·华北 10,00011,000 9,00010,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000- 6,000 5,0005,000 202214202242720228172022128202114202181720224120221114 数择来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2广东浙江山东浙江-1/2 300500 400 200 100- 300- 200 100 100100 200 200300 202214202242220228820221123202214202242420228920221124 数据来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 价差(右)+PP(左)+LL(左)+Pp-LL()PP(左)LL(左)元 /吨 10,000r20010,000r400 100 9,000- 09,000200 8,0001008,000-0 200 7,0003007,000200 400 6,000 500 6,000400 5,0006005,000 202214202251620229192022142022518 致格来源：wind致格来源：wind 图10：PP粉粒价差图11：PP低爆共聚和拉丝价差 2022919 600 PP粉粒价差（右)粒料（左41/2价差(右)拉丝(左)11/2 10,000 800 12,000 9,000 600 11,000 300 10,000 8,000 9,000 7,000300 6,000-600 8,000 7,000- 6,000 r1,500 1,200 006 600 300 0 5,000006-5,000300 20181320191113202191520181320199292021816 致择未源：wind致择未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜皱） 2022年2021.年02022.年2021.年 5,000600 4,000300 0. 3,000 2,000300 1,000600 900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜级）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜级） 2022.年2021.年2022.年2021.年 6001,500 4001,200 200-006 600 200300 400 600300- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析图17：L09-05季节性分析 +L23012209L2201210941/2L22092205L2109210541/3 300200 200 100 100 1 100100 200 300 200 =400J 300- 116 915 915519 数超未源：wind 数格未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200-0 100 100200 200 300 300 400 500 400- 520 117 116 915 数择来源：wind 数据来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析 图21：PP05-01季节性分析 PP22092205 PP200920C1/3 PP22052001 -PP210521C1/3 300- 200 100- 300- 0 100 200 009 300- 0100- 006400 500 1,200600J 915519520117 数据来源：wind数据来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解CTOMTO乙烯裂解CTO+MTO 12,000 2,000 11,000 1,000- 10,000 000°6 8,000 1,000 7,000 2,000 6,000 3,000 202214 2022422 202288 20221124 202214 2022424 2022810 20221129 数插未源：早创 款插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 乙烯裂解外米丙烯41/2CTOMTOPDH1/2 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000- 9,000 1.000 8,000 7,000- 2,000 6,000-3,000 2022142022422202288202211242022142022424202281020221129 致据来源：早创致据来源：早创 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2022.年2021.年 % +2022.年2021.年 % 24-30 21 18- 15- 25- 20- 1215 10- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创致据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2022.年2021.年 % 45 40-35- 35 30- 30- 25 25.20- 20161027201873020205720221211月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判超势性上涨，绿色星级代表预判超势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空超势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中