食品饮料行业周报：中报披露临近，把握业绩确定性机会

业 研 究2024年07月29日 行业周报 超配中报披露临近，把握业绩确定性机会 ——食品饮料行业周报（2024/7/22-2024/7/28） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人 吴康辉wkh@longone.com.cn联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0723/1024/0124/0424/07 食品饮料(申万)沪深300 相关研究 1.Q2食饮板块持仓明显回落，关注底部配置机会——食品饮料行业周报 （2024/7/14-2024/7/19） 2.绝味食品（603517）：深耕鸭脖主业，单店提振进行时——公司深度报告 3.板块逐步企稳，关注业绩预告向好标的——食品饮料行业周报 （2024.7.08-2024.7.14） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌6.34%，沪深300指数下跌3.67%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、交大昂立、来伊份、龙大美食、泉阳泉，分别上涨5.04%、4.20%、2.85%2.80%、2.79%。跌幅前五为三只松鼠、泸州老窖、华统股份、古井贡酒、迎驾贡酒，分别下跌9.28%、11.67%、11.88%、12.61%、14.75%。 白酒：淡季平稳，把握底部配置区间。上周白酒板块有所回调，主要由于市场对板块业绩以及淡季需求端等基本面的担忧。上周贵州茅台召开2024年半年市场工作会，会议认为，必须看清“时”与“势”，运用“道”与“术”，以强大的战略定力高质量穿越本轮周期。“道”的层面要主动向“新商务”转型，做好“三个转型”。一是客群转型，瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体。二是场景转型，针对潜力行业、未来产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景。三是服务转型，营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变，服务理念从“卖产品”向针对不同细分人群“卖生活方式”转变。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至7月28日，2023年茅台散飞批价2405元，周环比上涨15元，月环比上涨105元五粮液普五批价为960元，周环比持平，月环比上涨5元。国窖1573批价875元，批价周环比持平。当前白酒板块估值处于近10年8%分位数左右，接近2018年低点，估值性价比较高，同时头部酒企分红率有提升趋势。随着中报披露的临近，市场更加偏好绩优标的。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额有提升趋势，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：成本红利释放，利润弹性显现。今年大麦等原材料成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。 大众品：（1）零食：零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展。从近期披露的业绩预告来看，零食板块今年上半年业绩表现相对较好。部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业动态9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年7月26日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌6.34%，沪深300指数下跌3.67%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、交大昂立、来伊份、龙大美食、泉阳泉，分别上涨5.04%、4.20%、2.85%、2.80%、2.79%。跌幅前五为三只松鼠、泸州老窖、华统股份、古井贡酒、迎驾贡酒，分别下跌9.28%、 11.67%、11.88%、12.61%、14.75%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 国环电公交家建非建传计汽机综商纺社钢房轻银通基煤石美医农电食有 防保力用通用筑银筑媒算车械合贸织会铁地工行信础炭油容药林子品色 军设事运电装金材机工备业输器饰融料 设零服服产制备售饰务造 化石护生牧饮金工化理物渔料属 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 -2.15% -2.57% -3.27% -4.50%-4.58%-5.27% -5.48% -6.27% -7.19% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 软烘保调 饮焙健味 料食品发 品酵 乳零啤预白品食酒加酒 工食 10% 5.04% 4.20% 2.85%2.80%2.79% -9.28% -11.67% -11.88%-12.61% -14.75% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 西交来龙部大伊大牧昂份美 业立食 泉三泸 阳只州 泉松老 鼠窖 华古迎 统井驾 股贡贡 份酒酒 品品 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年7月26日） PEttm估值 24.41 23.97 22.76 20.07 19.02 18.62 18.56 17.07 13.37 30 25 20 15 10 5 0 啤酒软饮料调味发酵品零食白酒烘焙食品保健品预加工食品乳品 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 7月28日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2630 2620 2550 +80 23年飞天（散） 53度/500ml 2405 2390 2300 +105 普5（八代） 52度/500ml 960 960 955 +5 国窖1573 52度/500ml 875 875 880 -5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 批价（元/瓶） 出厂价（元/瓶） 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒6月产量411.00万千升，同比下降1.7%。葡萄酒6月产量1.10万千升，同比下降26.70%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40% 6 30% 20%5 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -60% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至7月19日，牛奶零售价12.21元/升，周环比持平，同比-1.69%；酸 奶零售价15.88元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.31%；生鲜乳3.23元/公斤（同比-13.90%）； 国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.34元/公斤，国外品牌268.33元/公斤。另外，6月中国奶 粉进口金额为50694.90万美元。 畜禽价格：截至7月26日，生猪19.18元/公斤，周环比+0.52%，同比+26.02%；仔 猪44.71元/公斤，周环比+0.81%，同比+52.39%；猪肉价格25.22元/公斤，周环比+0.48%， 同比+29.00%；白羽肉鸡7.66元/公斤，周环比+1.19%，同比-10.09%。截至7月26日， 牛肉60.63元/公斤，周环比-0.87%，同比-13.66%。 农产品价格：截至7月26日，玉米2370.00元/吨，周环比-0.48%，同比-14.48%；豆 粕3136.00元/吨，周环比+0.26%