浙商机械邱世梁丨王华君中国重工盘中大涨659收购港船重工武船航融

1、公司于7月26日盘后发布公告，拟收购港船重工、武船航融，转让渤船重工。 1）收购港船重工，公司预计新增产能240万DWT。 根据年报，2023年全年，中国重工共实现交付民船483.9万载重吨。 本次新增240万载重吨产能，相当于2023浙商机械邱世梁丨王华君【中国重工】盘中大涨6.59%：收购港船重工、武船航融，转让渤船重工，公司业绩有望增厚，持续推荐！ 1、公司于7月26日盘后发布公告，拟收购港船重工、武船航融，转让渤船重工。 1）收购港船重工，公司预计新增产能240万DWT。 根据年报，2023年全年，中国重工共实现交付民船483.9万载重吨。 本次新增240万载重吨产能，相当于2023年中国重工民船交付量的近50%。2）收购武船航融，可有效补齐公司子公司武昌造船高技术产品和高端船舶分段建造产能短板。 3）转让渤船重工，可有效终止渤船重工持续亏损给公司带来的不利影响。 且与公司子公司大连造船业务相关资产等额配比其对大连造船的负债无偿划转给大连造船。2、船舶景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。 1）价：截至2024-7-14，克拉克森新船造价指数报收187.77点，同比增长8.93% ，位于历史峰值98%分位。 船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨；2）量：2024年1-5月，克拉克森新接订单同比持平，新接订单量维持高位。 其中，箱船新接订单同比下降53%；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长47%，大 幅增长；散货船同比下降32%；LNG船新接订单同比增长122%，大幅增长；其他船型新接订单同比下降4%。3）下游运力：油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；4）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。3、公司估值处于低位，与可比公司对比估值弹性相对较大。 截止2024-7-26，中国船舶集团旗下船舶总装平台中国船舶（A股）、中船防务（A/H股） 、中国重工（A股）PB（LF）分别为3.73、2.28/1.13、1.45。中国重工PB估值低于A股上市的可比公司。 预计24-26年归母净利润17、32、52亿元，25-26年同比增长88%、61%；对应PE71、38、23X，PB1.43、1.37、1.30X。 维持“买入”评级。 ❗风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动。