金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月30日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.8至30.1万吨，LME库存增加0.6至23.8万吨，COMEX库存增加0.2至1.3万吨。上海保税区库存环比减少1.2万吨。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.4个百分点，需求环比改善。 锌：上期所锌锭期货库存录得6.72万吨，LME锌锭库存录得24.24万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得16.91万吨，去库较多。 黄金：美国6月PCE数据超预期，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.6%,超过预期的2.5%。美国6月核心PCE物价指数环比值为0.2%，超过预期和前值的0.1%，显示其通胀情况仍具韧性。 铁矿石：港口库存继续累积，但压港数量已明显减少。需求方面，铁水产量短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过近期两个月以来的空头下行，市场空头力量逐渐释放，空头情绪有所缓解，然市场仍未改变弱势偏空市场走势，市场行情整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行，跌幅0.63%报收于73880。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.33%（-0.26%）；期权持仓量PC持续下降报收于0.89，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P76000，S_CU2409P75000和B_CU2409P73000，B_CU2409P72000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)高位回落后延续两个月的空头下跌，近两周连续跳空低开加速下跌，市场空头力量不断释放，整体表现为空头下跌弱势行情走势形态，跌幅0.80%报收于19140。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于12.24%（+0.31%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.78，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P19100@10，S_AL2409P19000@10和B_AL2409P19500@10，B_AL2409P19400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前两周快速下跌跌破颈线，本周以来跌幅有所减缓，整体表现为弱势空头下跌的市场行情走势形态，跌幅0.26%报收于22645。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于16.79%（+0.10%）；沪锌期权持仓量PCR报收于0.93，表明市场行情高位震荡回落逐渐走弱势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta使得，持仓delta保持负数，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P22400，S_ZN2409P22600和S_ZN2409C22800，S_ZN2409C22600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)近三个月以来维持高位区间大幅度震荡，每次大幅回落后逐渐反弹回暖上升，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，跌幅0.17%报收于559.66。 期权分析：期权隐含波动率持续上升至历史中位数偏上水平报收于16.45%（+0.19%）；期权持仓量PCR报收于0.97，市场行情高位大幅波动快速回落。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P560@10，S_AU2410P552@10和S_AU2410C576@10，S_AU2410C568@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，跌幅0.26%报收于775.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于30.74%（-0.65%）；期权持仓量PCR报收于0.99，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-770@10，S_I2409-P-760@10和S_I2409-C-780@10，S_I2409-C-790@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2409 73,880 -470.00 -0.63 9.92 368.90 AL AL2409 19,140 -155.00 -0.80 16.65 160.66 ZN ZN2409 22,645 -60.00 -0.26 17.53 198.99 AU AU2410 559.66 -0.96 -0.17 22.43 1,257.66 AG AG2410 7,230.00 -51.00 -0.70 30.59 334.08 LC LC2411 83,400.00 -3,500.00 -4.03 16.21 137.40 SI SI2409 10,380.00 0.00 0.00 23.08 119.11 RB RB2410 3,360.00 1.00 0.03 147.58 495.77 I I2409 775.50 -2.00 -0.26 22.85 177.76 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2409 74,000 1,248.00 1,230.00 74,018 -152.00 -0.20 -22.00 28 2024-08-26 AL2409 19,200 248.00 241.00 19,207 -53.00 -0.28 12.00 28 2024-08-26 ZN2409 22,800 405.00 414.00 22,791 212.00 0.94 1.00 28 2024-08-26 AU2410 560 12.80 11.54 561 3.92 0.70 0.02 57 2024-09-24 AG2410 7,300 316.50 306.00 7,311 49.00 0.67 -6.50 57 2024-09-24 LC2411 83,000 4,540 4,200 83,340 -2,490 -2.90 -60 77 2024-10-14 SI2409 10,400 162.00 179.00 10,383 -19.00 -0.18 3.00 9 2024-08-07 RB2410 3,350 93.00 75.00 3,368 -5.50 -0.16 5.00 57 2024-09-24 I2409 780 14.80 14.40 780 0.60 0.08 -0.10 9 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2409 16.93 17.67 17.33 -0.26 17.79 18.79 16.80 AL2409 12.42 11.98 12.24 0.31 12.43 13.00 11.87 ZN2409 16.19 17.36 16.79 0.10 17.26 17.87 16.66 AU2410 17.43 15.42 16.45 0.19 17.40 18.66 16.14 AG2410 29.87 28.13 28.91 -0.01 0.00 0.00 0.00 LC2411 41.38 29.66 37.87 3.16 0.00 0.00 0.00 SI2409 33.17 25.93 30.63 3.39 0.00 0.00 0.00 RB2410 17.22 16.78 17.02 -0.46 0.00 0.00 0.00 I2409 28.96 32.26 30.74 -0.65 18.59 19.67 17.50 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2409 6,323 8,867 1.40 0.22 32,591 29,052 0.89 0.02 AL2409 1,809 1,443 0.80 -0.06 23,699 18,424 0.78 -0.02 ZN2409 2,117 2,242 1.06 -0.15 16,652 15,524 0.93 -0.05 AU2410 13,022 9,482 0.73 -0.63 26,478 25,666 0.97 0.09 AG2410 1,639 1,693 1.03 -0.35 26,915 23,728 0.88 0.00 LC2411 1,571 2,747 1.75 0.97 43,946 15,464 0.35 -0.02 SI2409 1,700 1,541 0.91 0.25 163,738 55,578 0.34 -0.00 RB2410 1,931 2,693 1.39 0.04 409,222 207,957 0.51 -0.00 I2409 6,845 11,838 1.73 0.25 250,915 248,074 0.99 0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-06 2024-06-12 2024-06-17 2024-06-20 2024-06-25 2024-06-28 2024-07-03 2024-07-08 2024-07-11 2024-07-16 2024-07-19 2024-07-24 2024-0