转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月29日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240729 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】补库加速中，上下游分化扩大—— 6月工业企业利润点评》 2024-07-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240726》 2024-07-26 《【华创固收】MLF操作的“量”、“价”信号— —725MLF操作点评》 2024-07-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240725》 2024-07-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240724》 2024-07-24 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.05%、上证综指环比上涨0.03%、深证成指环比下降0.96%、创业板指环比下降1.44%、上证50指数环比下降0.29%、中证1000指数环比下降0.35%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.62%、大盘价值环比上涨0.67%、中盘成长环比下降0.87%、中盘价值环比下降0.55%、小盘成长环比下降1.09%、小盘价值环比下降0.39%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为513.15亿元，环比减少14.08%；万得全A总成交额为5896.99亿元，环比减少3.39%；沪深两市主力净流出50.53亿元，北向资金净流出49.85亿元；十年国债收益率环比降低3.70bp至2.16%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 107.74元，环比昨日下降0.07%。其中偏股型转债的收盘价为168.40元，环比 上升5.13%；偏债型转债的收盘价为102.64元，环比下降0.14%；平衡型转债的收盘价为116.75元，环比上升0.44%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.01%，较昨日环比上升0.37pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比26.70%，较昨日下降1.57pct；收盘价在100元以下的个券有119只。价格中位数为107.98元，环比昨日下降0.43%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.09%，环比昨日下降0.29pct；整体加权平价为73.36元，环比昨日上升0.14%。偏股型转债溢价率为2.71%，环比下降1.10pct；偏债型转债溢价率为87.92%，环比上升0.65pct 平衡型转债溢价率为15.87%，环比下降0.76pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电力设备（-1.72%）、食品饮料（-1.65%）、建筑材料（-1.46%）；涨幅前三位行业为银行（+1.39%）、建筑装饰（+1.18%）、通信（+1.09%）。转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.16%）、煤炭（-0.69%）、农林牧渔（-0.58%）；涨幅前三位行业为通信（+0.97%）、银行（+0.59%）、环保（+0.50%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.14%、制造环比-0.37%、科技环比+0.27%、大消费环比-0.49%、大金融环比+0.48%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.24pct、制造环比+1.7pct、科技环比-0.62pct、大消费环比+1.2pct、大金融环比+0.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.27%、制造环比-0.92%、科技环比+0.96%、大消费环比-1.05%、大金融环比+1.12%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.21pct、制造环比-0.51pct、科技环比+0.18pct、大消费环比-0.61pct、大金融环比+0.5pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.14 -0.05 -1.59 -3.08 -3.49% 889033.WI 可转债等权 170.30 -0.17 -1.76 -3.52 -8.92% 8841324.WI 可转债指数 1306.33 -0.39 -1.81 -4.59 -21.74% 884257.WI 可转债预案 1151.11 -0.24 -2.63 -3.82 -22.52% 000001.SH 上证综指 2891.85 0.03 -3.03 -1.83 -2.79% 399001.SZ 深证成指 8514.65 -0.96 -4.36 -3.79 -10.60% 399006.SZ 创业板指 1635.67 -1.44 -5.21 -3.96 -13.52% 000016.SH 上证50 2348.48 -0.29 -4.41 -1.68 0.96% 000852.SH 中证1000 4685.65 -0.35 -2.82 -3.67 -20.41% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2975.36 -0.51 -4.25 -2.01 -1.40% 801812.SI 中盘指数(申万) 3099.32 -0.75 -3.92 -4.17 -8.88% 801813.SI 小盘指数(申万) 3456.37 -0.53 -3.27 -3.73 -18.44% 399372.SZ 大盘成长 3431.67 -1.62 -6.27 -4.37 -10.23% 399373.SZ 大盘价值 7146.40 0.67 -2.22 -0.50 12.31% 399374.SZ 中盘成长 3077.32 -0.87 -5.71 -6.17 -15.37% 399375.SZ 中盘价值 4675.24 -0.55 -4.10 -5.45 1.10% 399376.SZ 小盘成长 3725.74 -1.09 -5.15 -5.33 -19.26% 399377.SZ 小盘价值 5689.47 -0.39 -2.37 -4.44 -5.77% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债513.15亿，A股5896.99亿图表410Y国债收益率：-2.24BP；转债利差： +0.028PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 2020/1/82021/1/82022/1/82023/1/82024/1/8 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-50.53亿元图表6北向资金：-49.85亿元 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.09%；-0.29pct 2023年以来1.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 20.00 19.80 19.60 19.40 19.20 19.00 18.80 18.60 18.40 109.80 18.98 109.60 109.40 109.20 109.00 108.80 108.60 108.40 108.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 108.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.98；-0.43% 2023年以来2.00%分位数 图表10整体加权平均平价：73.36；+0.14% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-3.15pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-1.10pct，平衡型-0.76pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10