社会服务行业周报：2024H1国内游稳步增长，奢侈品集团亚太区（除日本）相对疲弱

社会服务行业周报 2024H1国内游稳步增长， 奢侈品集团亚太区（除日本）相对疲弱 社会服务行业强于大市（维持） 平安证券研究所新消费团队 分析师：胡琼方S1060524010002（证券投资咨询） 邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn 2024年07月29日 请务必阅读正文后免责条款 行业动态：根据国内旅游抽样调查，2024上半年国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；城镇居民20.87亿人次（+12.3%），农村居民6.38亿人次（+21.5%）；二季度国内游人次同比增长11.8%至13.06亿人次（一季度同比增速为16.7%，14.19亿人次）。上半年国内游客出游总花费2.73万亿元（同比增长19.0%）。 公司动态：1）旅游&商贸：宋城演艺披露上半年业绩预告，预计营收11.0~12.5亿元（对应增长48.54%~68.80%），归母净利润预计为4.8~6.2亿元（对应增速为58.52%~104.75%），非经常性损益预计为280万元。东浩兰生对外投资设立两家全资子公司东浩兰生威客引力和东浩兰生会展集团（香港），分别投资5000万元和1000万美元，分别发展人工智能领域和扩展海外市场，威客引力以“致力于成为全球领先的人工智能生态服务商”。东方甄选旗下知名主播董宇辉离任，除向其悉数支付所承诺的福利及补 偿外，与辉同行所有余下未分配溢利分派予董宇辉先生，俞敏洪先生也将就董宇辉先生收购与辉同行的结算代价做出安排（交易 对价为7659万元，与辉同行2023-12-22至2024-6-30期间除税前溢利为1.89亿元，纯利为1.41亿元），公司将向与辉同行免费提供自主研发的信息系统。2）美业：上美股份披露上半年正面盈利预告，预计2024H1收入约34~36亿元，相较上年同期增速约114.3%~126.9%；利润约3.9~4.1亿元（同比增速约286.1%~305.9%）。据聚美丽等第三方媒体报道，珀莱雅首席科学官CSO魏晓岚离职，目前研发部门由公司联合创始人曹良国负责。3）奢品上年较高基数、中国游客境外消费使得奢侈品集团在亚太区（除日本）表现较为疲软：LVMH披露上半年财报，内生增长2%至417亿欧元，持续经营利润为107亿欧元（同比-8%，经营利润率为25.6%）。爱马仕上半年销售额同比增长12%至75亿欧元（按固定汇率计增长15%）；经常性营业利润为31亿欧元，营业利润率对应为42%，净利润为24亿欧元，净利率达32%。 投资建议：本周（7月22日-7月26日）上证综指下跌3.07%，沪深300下跌3.67%，休闲服务板块下跌2.63%，商贸零售板块下跌2.00%，美容护理板块下跌3.99%。本周重点公司均有调整，尤其是珀莱雅、润本股份回调幅度达到-9.23%和-8.24%。同程旅行、携程集团-S、巨子生物、上美股份、华熙生物有较小幅度的调整。目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍 pe区间，且经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争 激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。 •根据国内旅游抽样调查，2024上半年国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；城镇居民20.87亿人次（+12.3%），农村居民6.38亿人次（+21.5%）；二季度国内游人次同比增长11.8%至13.06亿人次（一季度同比增速为16.7%，14.19亿人次）。上半年国内游客出游总花费2.73万亿元（同比增长19.0%）。 2024H1国内出游情况 3 资料来源：新华社，平安证券研究所 宋城演艺披露上半年业绩预告，预计营收11.0~12.5亿元（对应增长48.54%~68.80%），归母净利润预计为4.8~6.2 亿元（对应增速为58.52%~104.75%），非经常性损益预计约为280万元。主要是存量项目营运天数有所增加的基础 上，新增广东千古情景区投入运营，整体游客人次和营收实现较大增长。西安千古情景区充分发挥“大演艺”模式优势和高品质演艺的内容优势，市场占有率持续扩大。 东浩兰生对外投资设立两家全资子公司东浩兰生威客引力和东浩兰生会展集团（香港），分别投资5000万元和1000万美元，分别发展人工智能领域和扩展海外市场，威客引力以“致力于成为全球领先的人工智能生态服务商”。 东方甄选旗下知名主播董宇辉离任，除向其悉数支付所承诺的福利及补偿外，与辉同行所有余下未分配溢利分派予董宇辉先生，俞敏洪先生也将就董宇辉先生收购与辉同行的结算代价做出安排（交易对价为7659万元，与辉同行2023-12-22至2024-6-30期间除税前溢利为1.89亿元，纯利为1.41亿元），公司将向与辉同行免费提供自主研发的信息系统。 4 资料来源：各公司公告，平安证券研究所 •上美股份披露上半年正面盈利预告，预计2024H1收入约34~36亿元，相较上年同期增速约114.3%~126.9%；利润约 3.9~4.1亿元（同比增速约286.1%~305.9%）。主要是受益于主力品牌韩束多渠道快速增长、newpage一页销售同比 大幅增长。 •据聚美丽等第三方媒体报道，珀莱雅首席科学官CSO魏晓岚离职，目前研发部门由公司联合创始人曹良国负责。珀莱雅前首席研发工程师蒋丽刚于7月中加入百雀羚担任首席技术官CTO一职；此前离职的CMO叶伟在7月中旬受邀担任上海家化外聘品牌营销咨询顾问，为部分品牌营销提供咨询服务。 •爱马仕上半年销售额同比增长12%至75亿欧元（按固定汇率计增长15%）；经常性营业利润为31亿欧元，营业利润率对应为42%，净利润为24亿欧元，净利率达32%。其中第二季度销售额为37亿欧元，按固定汇率计算增长13%，亚洲业绩受到大中华区客流影响，其他所有地区都继续显示出强劲的增长势头。按地区看，上半年亚太（除日本）销售额为35.21亿欧元，按固定汇率同比+9.9%，销售额占比为46.9%，其余美洲、欧洲（除法国）、日本和法国等地区按固 定汇率计销售额同比分别+12.6%、+17.7%、+22.4%和+14.7%，销售占比分别为17.7%、12.9%、9.2%和9.1%。 •LVMH披露上半年财报，内生增长2%至417亿欧元（考虑汇率等因素后的表观增速为-1%），经常性营业利润为107亿欧元（同比-8%，经营利润率为25.6%）；其中亚洲（除日本）内生增长-10%，占总收入的30%（上年同期为34%），而日本地区收入同比增长44%；美国和欧洲业务分别同比+2%和+3%。分品类看，时尚皮具部门收入内生 +1%至207.71亿欧元，手表首饰部门内生-3%至51.50亿欧元，而精品零售和香化业务部门分别同比+8%和+6%至86.32、41.36亿欧元；酒类业务内生-9%至28.07亿欧元。 •开云集团2024上半年营收90亿欧元，按可比基础和报告口径均同比-11%，第二季度收入45亿欧元，按报告和可比基础口径也同样下降11%。其中上半年GUCCI品牌营收为41亿欧元，按报告口径下降20%，按可比口径-18%，经常性利润为10亿欧元，利润率为24.7%；YSL品牌营收为14亿欧元（按报告口径和可比口径分别-9%和-7%），经常性营 业利润为3.16亿欧元，利润率对应为22.0%；Q2两品牌在亚太地区继续下滑。BottegaVeneta上半年收入创下新高，为8.36亿欧元，在报告层面与上年同期持平，可比基础上增长3%，该品牌经常性利润为1.21亿欧元，对应利润率为14.5%。 5 资料来源：各公司公告，聚美丽、CBO化妆品财经在线、华丽志公众号等，平安证券研究所 •本周（7月22日-7月26日）上证综指下跌3.07%，沪深300下跌3.67%，休闲服务板块下跌2.63%，商贸零售板块下跌2.00%，美容护理板块下跌3.99%。申万行业表现前五的是国防军工(申万)、环保(申万)、电力设备(申万)、公用事业(申万)、交通运输(申万)，变动幅度分别为1.43%、0.87%、-0.28%、-0.48%、-0.57%；领跌的是有色金属(申万)、食品饮料(申万)、电子(申万)、农林牧渔(申万)、医药生物(申万)，跌幅分别为-7.08%、-6.34%、-5.29%、-4.44%、-4.02%。 商贸零售、美容护理、社会服务板块年初至今市场表现上周商贸零售、美容护理、社会服务指数涨跌幅表现 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% SW商贸零售SW美容护理 2.00% SW社会服务 沪深300 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 国防军工(申万)环保(申万) 电力设备(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)非银金融(申万)建筑材料(申万)传媒(申万) 计算机(申万)汽车(申万) 机械设备(申万)综合(申万) 商贸零售(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)钢铁(申万) 房地产(申万)轻工制造(申万)银行(申万) 通信(申万) 基础化工(申万) 沪深300 煤炭(申万)石油石化(申万)美容护理(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)电子(申万) 食品饮料(申万)有色金属(申万) -8.00% -30% 资料来源：Wind，平安证券研究所 •本周重点公司均有调整，尤其是珀莱雅、润本股份回调幅度达到-9.23%和-8.24%。同程旅行、携程集团-S、巨子生物、上美股份、华熙生物有较小幅度的调整。 上周重点公司涨跌情况 公司 收盘价/(元/股） 一周涨跌幅/% 0780.HK 同程旅行 13.62 -1.02% 9961.HK 携程集团-S 340.00 -1.22% 2367.HK 巨子生物 39.35 -1.38% 2145.HK 上美股份 37.45 -1.45% 688363.SH 华熙生物 59.54 -1.59% 300896.SZ 爱美客 166.00 -3.04% 600754.SH 锦江酒店 22.91 -3.41% 601888.SH 中国中免 67.12 -3.88% 300957.SZ 贝泰妮 45.90 -3.97% 600258.SH 首旅酒店 12.14 -4.03% 603193.SH 润本股份 16.92 -8.24% 603605.SH 珀莱雅 89.82 -9.23% 资料来源：Wind，平安证券研究所注：港股公司携程集团-S、巨子生物、同程旅行、上美股份（按市值排序）收盘价对应为港元/股。 •本周（7月22日-7月26日）上证综指下跌3.07%，沪深300下跌3.67%，休闲服务板块下跌2.63%，商贸零售板块下跌2.00%，美容护理板块下跌3.99%。本周重点公司均有调整，尤其是珀莱雅、润本股份回调幅度达到-9.23%和-8.24%。同程旅行、携程集团-S、巨子生物、上美股份、华熙生物有较小幅度的调整。目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍pe区间，且经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。 资料来源：Wind，平安证券研究所 •宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。如宏观经济环境不及预期，则居民对包含旅游零售、美妆医美、 旅游出行等在内的消费意愿将受影响。 •政策发生较大变化。出入境政策、电商及跨境电商政策、医美美妆、旅游及零售相关政策（含税收政策）等如发生 较大变化，相关领域企业可能不能及时应对而受到影响。 •市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力。新消费相关领域进入门槛相对较低，市场竞争相对充分，如相关主体运营不及预期、新渠道拓展不力、新品推广不及预期，竞争力有下降风险。 新消费团队 行业 分析师 邮箱 资格类型 资格编号 新消费