证券研究报告行业点评报告：数据中心加速节能集约，算力电力双向协同

证券研究报告|行业点评报告 2024年07月28日 数据中心加速节能集约，算力电力双向协同 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-3%-9%-15%-21% -28% 2023/072023/102024/012024/042024/0 通信沪深300 分析师：马军邮箱：majun@hx168.com.cnSACNO：S1120523090003联系电话：分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120519080003联系电话：分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120520040002联系电话： 通信行业 1、数据中心加速集约化、低碳化，算力电力双向协同 7月23日，国家发改委等四部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》（以下简称《计划》）。 到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于 60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。 到2030年底，全国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平，可再生能源利用率进一步提升，北方采暖地区新建大型及以上数据中心余热利用率明显提升。 1.1.完善数据中心建设布局，强化大型/高效能枢纽节点受下游互联网等Capex及行业投资周期影响，数据中心经历3年左右磨底阶段，伴随AI智能算力需求的提升以及运营商和互联网Capex向智算中心偏重，以及国家政策推动强化算力集群布局，大型、超大型算力枢纽节点的数据中心有望加速建设整合，相关受益公司包括润泽科技、奥飞数据、万国数据等。 1.2.新上项目能效水效要求趋严，存量项目节能降碳改造，供给端持续收缩提质 伴随智算需求提升，单机柜功耗密度已由早期3KW提升至智能算力的10-15KW以上。冷板式液冷已经具备较为完善、成熟的产业生态，对现有服务器芯片组件及附属部件适配性更高。考虑后期TCO成本整体解决方案效益凸显，已成明确的算力技术改良趋势，相关行业板块业绩持续验证，持续推进液冷核心标的英维克，相关受益公司包括高澜股份、网宿科技等。 1.3.算力电力双向协同，加强节能趋势 我们认为，伴随电力市场化建设进度加快，以及算力智算密度加大和低碳化需求，整体数据中心行业有望加速落后产能去化以及加速改造提效。面对电力的协同催化，相关算力企业对智能运维，电力、网络及机柜技术的适应性要求不断提高，利好具备规模经验的算力运营厂商。行业高成长性利好相关硬件设备厂商，相关受益公司包括科华数据（电源）、海鸥股份（冷却塔）等。 2、通信板块观点 当前时点，持续推荐算力及国产体系、能源信息化以及工业智造相关主线，强调卫星及军工通信相关行业边际改善及催化：1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 2）持续推荐算力&通信基础设施 无线通信&服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）； 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、网宿科技、数据港等，相关受益标的润泽科技、宝信软件等； 3）光网络升级 光模块及光放大器：天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、光迅科技； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。4）军工通信：海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、烽火电子 （华西通信&军工联合覆盖）、七一二、新雷能等； 5）卫星互联网相关受益标的包括：上海瀚讯、雷科防务、震有科技、康拓红外等；6）能源信息化、工业智造：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息，相关受益标的朗新集团、国能日新、三旺通信、映翰通、索辰科技、能科科技等；7）其他：亿联网络、TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 3、风险提示 数据中心建设不及预期；下雨Capex不及预期；AI应用推广不及预期；竞争加剧风险；政策性风险；系统性风险。 1.数据中心加速集约化、低碳化，算力电力双向协同 7月23日，国家发改委等四部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》 （以下简称《计划》）。 《计划》按照2025、2023年两个时间节点提出数据中心绿色低碳发展主要目标。 《计划》明确，到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。 到2030年底，全国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平，可再生能源利用率进一步提升，北方采暖地区新建大型及以上数据中心余热利用率明显提升。 1.1.完善数据中心建设布局，强化大型/高效能枢纽节点 《计划》提到强化“东数西算”规划布局刚性约束，新建大型和超大型数据中心应优先布局在全国一体化算力网络国家枢纽节点数据中心集群范围内，梯次有序布局国家枢纽节点、省内数据中心和边缘数据中心，支持非实时算力设施向西部枢纽节点迁移。《计划》还强调，推动智算形成集聚效应，鼓励各地区采取高端替换、增减挂钩、重组整合等方式促进小规模、低效率存量分散数据中心向集约化、高效率转变。 《计划》指出，市域内已有建成投用1年以上数据中心，且整体上架率低于50% 的，原则上不在规划新的数据中心集群和大型/超大型项目。到2025年底，国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平。 根据国新办7月22日举行的“推行高质量发展”新闻发布会国家数据局答记者问， “东数西算”工程自启动至今初见成效，截至2024年3月，在京津冀（张家口）、长三角（芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区）、粤港澳大湾区（韶关）、成渝（天府、重庆）、内蒙古（和林格尔）、贵州（贵安）、甘肃（庆阳）、宁夏（中卫）等8大国家算力枢纽节点的十大集群，算力总规模超过146万标准机架，整体上架率为62.72%，较2022年提升4个百分点；东西部枢纽节点间网络时延已基本满足20毫秒（ms）要求；数据中心绿电占比超过全国平均水平，部分先进数据中心绿电使用率达到80%左右，新建数据中心PUE（电能利用效率）最低降至1.10。 我们认为，受下游互联网客户等Capex及行业投资周期影响，数据中心行业经历3年左右磨底阶段，伴随AI智能算力需求的提升以及运营商和互联网Capex向智算中心偏重，以及国家政策推动强化算力集群布局，大型、超大型算力枢纽节点的数据中心有望加速建设整合，相关受益公司包括润泽科技、奥飞数据、万国数据等。 1.2.新上项目能效水效要求趋严，存量项目节能降碳改造，供给端持续收缩提质 对于新上项目，《计划》鼓励地方通过“上大压小”“迁旧建新”等方式，加强新上数据中心项目的能效要求。到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。 对于存量项目，《计划》要求加快推进低效数据中心的节能浆碳改造和“老旧小散”数据中心整合改造。 我们认为，伴随智算需求提升，单机柜功耗密度已由早期3KW到标准柜6KW逐渐提升至智能算力的10-15KW以上。对于新上算力和存量算力改造而言，冷板式液冷已经具备较为完善、成熟的产业生态，对现有服务器芯片组件及附属部件适配性更高， 考虑后期TCO成本整体解决方案效益凸显，已成为明确的算力技术改良趋势，相关行业板块业绩持续验证，持续推进液冷核心标的英维克，相关受益公司包括高澜股份、网宿科技等。 表1数据中心主流散热技术比较 资料来源：中国工业和信息化，华西证券研究所整理 1.3.算力电力双向协同，加强节能趋势 《计划》对新建及改扩建数据中心可再生能源利用目标和方案作为审查重点，促进算力企业提升用电负荷调节匹配能力，鼓励数据中心参与绿电绿证交易。到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。 《计划》进一步强调支持探索应用工业余冷和液化天然气气化站余冷等资源，强化数据中心负荷调节能力建设，鼓励有条件的数据中心参与电力需求侧管理。 此外，《计划》鼓励包括液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术，高效变压器、直流供电技术、电力模块等供配电系统迭代，新型超低损耗光纤、碳化硅射频器件、高效开关电源、高能效变频空调、自然冷源空调等高效产品设备升级，全闪存、存算分离等存储技术应用。 我们认为，伴随电力市场化建设进度加快，以及算力智算密度加大和低碳化需求，整体数据中心行业有望加速落后产能去化以及加速改造提效。 同时面对电力的协同催化，相关算力企业对智能运维，电力、网络及机柜技术更新的适应性要求不断提高，利好大型超大型经验的现有算力运营厂商。行业高成长性利好相关硬件设备厂商，相关受益公司包括科华数据（电源）、海鸥股份（冷却塔）等。 2.近期通信板块观点及推荐逻辑 当前时点，持续推荐算力及国产体系、能源信息化以及工业智造相关主线，强调卫星及军工通信相关行业边际改善及催化： 1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 2）持续推荐算力&通信基础设施 无线通信&服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等；相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、网宿科技、数据港等，相关受益标的润泽科技、宝信软件等； 3）光网络升级 光模块及光放大器：天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、光迅科技；激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 4）军工通信：海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、七一二、新雷能等； 5）卫星互联网相关受益标的包括：上海瀚讯、雷科防务、震有科技、康拓红外等； 6）能源信息化、工业智造：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息，相关受益标的朗新集团、国能日新、三旺通信、映翰通、索辰科技、能科科技等； 7）其他：亿联网络、TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 3.风险提示 数据中心建设不及预期；下雨Capex不及预期；AI应用推广不及预期；竞争加剧风险；政策性风险；系统性风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断