早间评论

早间评论2024年7月29日星期一 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：13 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.32%报110.42元，创收盘价新高，周涨幅达1.26%；10年期主力合约涨0.09%，周涨幅0.47%；5年期主力合约涨0.07%，周涨幅0.32%；2年期主力合约涨0.03%，周涨幅0.13%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月26日以固定利率、数量招标方式开展了3580.5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日590亿元逆回购到期。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行7.5BP报1.689%；7天期上行4.2BP报1.913%；14天期下行1.3BP报1.895%；1个月期下行0.7BP报1.848%，创2022年11月以来新低。 国家统计局公布数据，上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，增速比1-5月份加快0.1个百分点。其中，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.47%，上证50股指期货（IH）主力-0.32%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.66%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.76%。 2 央行、国家外汇管理局联合发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者 （QFII/RQFII）跨境资金管理。《规定》自2024年8月26日起施行。《规定》有助于构建简明统一的证券投资在岸开放渠道资金管理规则，提升QFII/RQFII投资中国资本市场的便利化水平，进一步提高资本项目开放的质量。 证监会主席在北京开展专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流。吴清指出，证监会正研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。将始终坚持市场化法治化方向，坚定不移地深化改革、扩大开放，依法从严加强监管和大力保护投资者合法权益，持续增强政策的稳定性、可预期性。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价557.38，涨幅0.31%，白银主力合约收盘价7,234，涨幅0.19%。 美国6月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.5%，前值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值升0.1%。PCE物价指数同比升2.5%，预期升2.5%，前值升 2.6%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值持平。 美国6月失业率意外攀升至4.1%，6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 3 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3160元/吨，上海螺纹钢现货价格在3100-3190元/吨，上海热卷报价3480- 3500元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。此外，由于新的国家标准将于9月 25日强制实施，部分持有旧国标螺纹钢的贸易商担心后期出货困难而选择压价销售，这使得现货市场价格出现明显下跌，并且期货价格也受到影响，短期内市场或将延续弱势。不过，从中长期来看，517房地产新政落地情况及其效果是影响钢价的重要因素。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，4月初低点支撑已如期跌破，钢材期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要耐心等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货明显反弹。PB粉港口现货报价在777元/吨，超特粉现货价格622元/吨。宏观预期偏弱可能是导致铁矿石期货回调的主要诱因。从产业供 需来看，近一周铁水日产量均值重回239万吨以上，处于年内高位，表明铁矿石需求维持旺盛状态；但铁矿石供应相较于需求增长更为明显；铁矿石港口库存继续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面偏弱。从估值的角度来看，铁矿石价格支撑在90美金一线，当前价位下仍有一定的下跌空间。从技术面来看，6月下旬低点已如期跌破，铁矿石期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者观望或等待止跌信号出现再参与反弹机会，注意控制仓位。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货出现反弹。近期，焦炭焦煤现货市场表现转弱。供应端，焦煤竞拍市场流拍现象增加，焦煤价格出现松动，焦化企业开工积极性较好，焦炭供应有所增加。需求端，虽然铁水产量处于高位，但钢厂厂内焦炭库存有明显回升，采购节奏放缓。在这种背景下，成材价格的下跌成为倒逼焦炭采购价格下调的理由，而焦煤价格回调给焦炭价格提供了下调空间。故而，在集体弱势的背景下，煤焦期货成为黑色系中跌幅最大的品种。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，短期内或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或等待低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.44%，山东主流价格上调至15350元/吨，基差走扩。上周盘面震荡运行，最新一期厂家库存数据好转，成本端延续走弱符合我们前期的担忧，但我们认为短期利空基本兑现后市将企稳，且开工同比处于绝对低位，策略方面考虑轻仓试多。原料端，丁二烯下调至12800元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率56%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。 总结：建议轻仓试多。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨0.10%，上海现货价格上调至14200元/吨，基差持稳。上周盘面偏弱运行，原料价格再次走弱以及最新一期社会库存小幅累库，去 化斜率有所走平对于盘面形成压力，但我们认为前期市场交易衰退的预期随时可能回摆，现实供应端仍将有扰动，需求没有将继续环比走弱迹象，所以建议继续下跌可分批逢低做多，中期持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区雨季偏强扰动，新胶释放受阻，原料收购价格止跌上扬；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，最新数据显示，2024年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为142万吨，同比增9%。 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.26%，现货价格持稳（-20）元/吨，基差持稳。上周盘面延续跌势，主因宏观情绪偏差叠加PVC自身基本面偏弱，台塑8月报价下调更是给予价格压力，短期产业利润被明显收缩，不建议追空，后市能否止跌上涨主要看8月的检修以及出口环比走好，建议关注做多机会。基本面具体来看，供应端，7月下旬检修力度减弱，负荷回升但仍处相对低位，8月份将再度面临大装置检修集中期；隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在73.33%环比增加2.93%，同比减少0.49%；出口方面，新接单水平较上周改善，为1.3万，印度进入雨季，需求疲软；成本利润端，液碱下跌，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭相对平稳，电石稳中局部小跌，氯碱综合利润处于中性偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5530-5610元/吨，乙烯法弱势在5780-6050元/吨。 截至2024年7月18日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在4.6天，环比减少6.12%。 6 观点：建议关注做多机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨0.15%，山东临沂市场下调至2130（-50）元/吨，基差收窄。上周盘面延续弱势运行，7月初以来，盘面下跌近200点，但我们仍然认为中期下行仍有空间，主要逻辑为出口以及工需难以承接农需进入淡季后的高日产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨以上，同比处于往年高位，预计短期维持在17.6 至18万吨区间；需求方面，上周国内农需方面，各地追肥需求推进缓慢，局部用肥需求收尾；板材行业在高温多雨影响下开工率下降；复合肥开工率虽然有所回升，但秋季肥生产尿素需求大幅减弱；库存端，截至2024年7月24日，中国尿素企业总库 存量34.70万吨，较上周增加4.48万吨，环比增加14.82%。观点：建议偏空对待，滚动抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.54%，华东市场现货价为4616元/吨，基差率为0.46%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在64.42%（环比上期下降2.92%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在68.17%（环比上期下降5.31%）。近期装置变动情况，福炼7.21因故停车，预计1-2周左右恢复。吉林石化6月中旬起停车， 预计持续至10月中旬。远东联运行中，负荷小幅下降。浙石化装置负荷小幅提升。卫星石化一条线运行中，另一条线尚未重启，具体重启时间后续跟进。盛虹炼化降负荷运行