海运费对家电影响分析20240724

摘要□近期全球运费的显著上涨，特别是美东、欧洲航线分别超过140%和235%，给依赖出口的 家电行业带来了巨大压力。这次上涨不仅因为疫情等因素影响了企业供应链，而且历史数据显示，此类事件并非首次发生。虽然运费上涨直接影响企业的毛利率，特别是采用CIF结算方式的企业，并可 能导致产品价格波动，但中国家电出口量依旧保持增长，显示出行业的韧性和市场对家电产品的需求依旧强劲。不同企业根据自身的全球产能布局和海外业务比重，受到的影响程度也各不相同。例如，海尔和格力由于完善的全球本土化产能布局和较低的海外营销占比，受影响较小；而小家电企业因高比例出口和较少的海外产能布局，受影响较大。2021年，全球海运费和原材料价格上涨对企业毛利造成 了一定影响，但通过调整价格策略和其他管理措施，多数企业能够控制成本增加。最后，不同的营收模式、海外产能布局和完善性，以及品类结构等因素共同作用于家电企业的海外营收，使得一部分企业能更好地抵御运费上涨带来的影响。投资者可以关注那些海外营收占比低、产能布局完善且受运费和关税影响较小的企业，比如美的和格力，以及一些成长性强的小型和技术型企业。Q：当前国际海运费用上涨幅度如何？A：当前国际海运费用出现了显著增长，其中美东航线涨幅超过140%，欧洲航线涨了235%，澳 星上涨约84%，而东南亚航线涨幅则约为138%。尽管美西航线有少许回落现象，但整体来看，该行业的上涨趋势仍在持续中。 Q：家电行业如何受海运费上涨影响？ A：家电行业的整体出口占比较高(约占30%-40%)，且许多企业拥有海外业务布局。随着海运 费上涨，家电行业面临较大成本压力，特别是对于白电和小家电等领域的生产企业而言，这种影响更为显著。此外，历史数据显示，过去海运费的高涨幅也曾对家电业产生扰动，并影响到企业的利润空间和供应链管理。Q：海运费上涨对不同品类家电企业的具体影响有多大？A：通过对海运费上涨历史进行复盘发现，当前涨幅虽不及2020年至2022年间的历史最高 点，但相对于前两次较大波动的幅度仍然相当明显。根据统计，在特定时期内，不同品类家电企业的受影响程度存在差异，例如头部白电企业由于完善的全球化产能布局和海外营销比例较低，受到的影响较小；相比之下，小家电企业由于高度依赖代工且海外布局不足，受影响程度更大，部分企业甚至出现了五个百分点以上的毛利下降。 Q：2021年全球海运费上涨对企业毛利润有何影响？ A：在2021年的阶段，尽管海运费大幅上涨，但由于其他因素如原材料价格上涨等共同作用，单 靠海运费上升对企业毛利润的影响较为有限。具体来说，在上一轮海运费翻番的情况下，整体对企业毛利的影响可能只有2到3个百分点左右，并且这一数值还会受到原材料价格变动等因素的影响而进 一步减小。Q：不同企业品类中海运费占比及受海运费影响的程度如何？A：不同企业品类之间的海运费占比存在显著差异。例如，白电行业(如美的、TCL)中海运费占营业收入的比例大约在1.4左右，而小家电(如小米、安科)由于部分采用CF结算模式，海运费 直接计入企业成本端，占比较高。此外，通过测算发现，冰箱作为体积较大但货值不高的品类，其海运 费占货价比例相对较高，可达6.7%；而扫地机这类体积较小但货值较大的品类，海运费占比则较低 ，仅约0.8%。总的来说，不同类型的商品因其自身的尺寸、重量和单价特点，使得它们受到海运费变化的影响程度各不相同。 Q：不同品类下，随着海运费增长50%、80%、150%和200%，预计对企业利润率的影响是多少？ A：针对不同品类进行了弹性测算，假设企业签订了长期合同，当海运费在2023年分别上涨50 %、80%、150%和200%时，空调产品的含费费率可能分别提高0.7、1.3、2.2和 2.8个百分点；冰箱产品含费费率会上涨2.0、3.2、4.8和6.4个百分点；洗衣机 产品含费费率增加0.9、1.5、2.2和2.8个百分点；电视机和扫地机产品含费费率分别为0.6和0.2个百分点；生活电器含费费率约为0.5个百分点。可以看出，对于不同品类 而言，海运费上涨对利润率的影响程度各不相同，其中冰箱、洗衣机和电视机等大件商品受影响更为明显。