食品饮料（2134）：乳企渠道调整见效，下半年销售或修复

乳企渠道调整取得积极进展，主要体现在以下几个方面：

1. 渠道调整成效显著：自2024年春节后，乳企启动了渠道调整，目标在于优化库存、提高效率并应对市场需求的疲软。目前，这一过程已接近尾声，终端产品价格企稳，甚至部分产品价格出现回升。

2. 供给与需求端的动态调整：供给端，随着上游产能加速去化和高温天气影响原奶生产，供应量预计会减少。需求端，下半年双节等节日有望带动消费量增长。这种供需变化为乳企业绩改善提供了有利条件。

3. 投资建议：在渠道调整的影响下，乳企业绩有望在下半年实现改善。推荐关注伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等公司，这些企业在渠道调整方面表现出了积极的变化，且预计能够受益于后续的市场环境改善。

4. 风险提示：乳企仍面临需求恢复不及预期、行业竞争加剧以及原奶产能去化进度低于预期等风险。这可能对企业的运营和财务表现产生不利影响。

5. 市场展望：尽管存在挑战，乳企通过渠道调整优化了库存管理，提高了市场适应性，为未来的市场扩容留出了空间。长期来看，随着消费者对乳制品需求的提升和行业内部结构优化，乳企的发展前景仍然乐观。

综上所述，乳企通过渠道调整，有效应对了市场挑战，为业绩改善奠定了基础。未来，随着市场环境的改善和企业运营效率的提升，乳企有望在经济层面取得更好的表现。