传媒：低风险偏好环境下聚焦基本面，持续关注AI应用在各行业的落地

在2024年上半年，市场展现出低风险偏好的特点，传媒板块指数下跌21.45%，显著跑输了上证综指21.20个百分点。在全行业中，传媒板块位列第26位。值得注意的是，涨幅榜前13的个股均体现了明显的低风险偏好属性，尤其是出版板块和国企标的表现出色。同时，AI相关的概念也持续活跃，带动了一些相关股票的上涨。

截至2024年一季度末，传媒板块在全市场的基金持仓占比为0.96%，较上一季度略有下降，但依然处于历史较低水平，显示出传媒板块在市场中的筹码优势。这种状态预示着下半年该板块仍值得关注。

在出版领域，高股息率成为低风险偏好投资者的优选。出版板块的股息率在过去几年稳步增长，已接近或超越传统高股息行业的平均水平。区域人口规模是影响出版公司业绩的主要因素。在出生人口和净流入人口方面，南方地区的传媒公司如南方传媒、新华文轩、浙版传媒等表现出了相对优势。市场情绪上，出版板块在全市场表现不佳、风险偏好较低的时期往往表现出较强的抗跌性。

影视业方面，关注暑期档的票房表现，全年大盘有望回暖。2023年至今，重要档期票房屡创新高，行业复苏的确定性逐步得到验证。供给端内容丰富度持续提升，需求端旅游出行人数的增加推动了观影需求的增长。优质内容的持续输入与观影需求的强劲使得行业复苏趋势更加明显。

游戏市场回归内容质量的竞争，大厂凭借强大的产品力占据优势。在国内流量见顶和出海市场趋于饱和的背景下，游戏厂商间的竞争愈发激烈，获客成本显著上升。版号发放的新常态促使行业向精品化、长线化发展，游戏品质成为厂商间竞争的关键因素。

营销领域，随着国内企业出海营销的增加，A股营销公司有机会享受行业红利。AI营销的应用正在驱动供给升级，越来越多的营销公司开始布局AIGC技术。

教育行业政策边际改善，利好具备合规性、师资、教研优势的龙头公司发展。随着步入暑期教培旺季，K12教培龙头的扩张速度和盈利能力成为关注焦点。同时，职教（如公考、企业管理培训、民办高等教育等）赛道也显示出扩容的机会。

重点关注的公司包括出版领域的长江传媒、中南传媒、凤凰传媒等；影视院线的博纳影业、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐等；AI相关的昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、焦点科技、超讯通信等；游戏领域的神州泰岳、恺英网络；国企如慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；教育领域的学大教育、行动教育、华图山鼎等；港股的腾讯控股、泡泡玛特、阜博集团、新东方、好未来等。

需要注意的风险包括政策监管风险、竞争加剧风险、宏观经济不确定性风险以及部分数据的时效性和假设的不确定性。