电力设备行业跟踪周报：逆变器Q3需求持续向好，储能带动锂电需求好转

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报电力设备 逆变器Q3需求持续向好，储能带动锂电需求好转 增持（维持） 投资要点 电气设备5804下跌028，跌幅强于大盘。风电涨1217，发电设备涨431，核电涨011，电气设备跌028，发电及电网跌072，光伏跌139，新能源汽车跌173。涨幅前五为金龙汽车、智慧能源、吉鑫科技、中电电机、金雷风电；跌幅前五为威尔泰、洛阳钼业、ST惠程、捷佳伟创、汇川技术。 行业层面：储能：国家电投西藏地区三大光伏项目启动构网型储能系统成套装置设备采购；国家能源局：独立储能满足充电功率在10兆瓦及以上、单次持续充电时间应在2小时及以上、具备连续运行1个月以上的能力可参与省间电力中长期市场；安徽：批复8座虚拟电厂，调节容量12GW。电动车：上汽集团合作和法律事务部高级总监郁骏参加欧盟反补贴调查专题听证会；特斯拉24Q2营收255亿美元，同环比220，非GAAP净利润181亿美元，同环比4218，Cybertruck有望年底前实现盈利，公司预计25年上半年推出下一代廉价车型；LGES24Q2收入323亿元人民币，同环比301，24Q2营业利润10亿元人民币，同环比5824，拿到39GWh铁锂动力首单，印尼现代合资工厂一期10GWh投产，调整产能爬坡速度，缩减资本开支下修24年收入预期至1752亿元人民币，同降20；深蓝S07正式上市；宋LDMi正式上市，起售价1598万元。钴：长江有色市场1890万吨，16；上海金属网镍1273万吨，29；长江有色市场锰143万吨，05；SMM碳酸锂工业级799万吨，19；百川氢氧化锂850万吨，12；SMM六氟磷酸锂588万吨，25；前驱体氧化钴1225万吨，28；正极SMM锰酸锂动力345万吨，14；SMM磷酸铁锂动力381吨，10；负极百川石油焦018万吨，06；SMM隔膜16m干法国产0425元平，12。新能源：乌克兰提供0息贷款支持公民购买光伏储能；6月海关数据：逆 2024年07月28日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 02160199793 zengdhdwzqcomcn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 02160199793 ruanqydwzqcomcn 研究助理孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhbdwzqcomcn 行业走势 变器6月出口金额92亿美元，环增18，组件出口27亿美元，环增3；Enphase24Q2季报：24Q2电力设备沪深300 收入303亿美元，同环比573153（此前预期2933亿美元）偏预期下限；中国光伏行业协 会召开论坛；国家发展改革委等部门关于印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》的通知；根据Solarzoom本周硅料3900元kg，环比持平；P型182210硅片120175元片，环比持平持平；N型182硅片115元片，环比持平；PERC182210电池030030元W，持平持平；PERC182双面TOPCon182组件077084元W，下降128下降118；玻璃32mm20mm23751425元平，环比下降104下降1094。风电：上海规划293GW深远海风电，获国家批复；江苏国信大丰85万千瓦海上风电220kV海缆中标公示；本周招标355GW，陆上285GW，分业1）大唐：山东616MW、重庆47MW；2）华电：新疆399MW、辽宁200MW；3）华能：河北190MW；4）北方：北京200MW；5）吉林分公司：吉林60MW、吉林184MW；6）山东电建：河北100MW；7）马山协合：广西41MW。海上07GW，1）吉林分公司：吉林200MW；2）华能：山东504MW。本周开中标02GW，陆上02GW，东方电气：河北200MW，海上暂无；电网：我国首条送受端均采用柔性直流技术的跨区特高压直流工程甘肃浙江800千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复。人形机器人：安徽首款自主研发人形机器人“启降一号”亮相。 公司层面：宁德时代：2024年H1营收1668亿元，同降12，归母净利229亿元，同增10。汇川技术：预计2024年H1营收156162亿元，同增2530；归母净利2022亿元，同比55。华明装备：2024年H1营收1122亿元，同增23，归母净利316亿元，同增10。上能电气：拟以26003600万元资金回购股份，回购价格不超过36元股。华宝新能：预计24年H1归母净利0608亿元，同增218257。鹏辉能源：拟在乌兰察布市建设年产10GWh储能电芯及系统集成项目和年产1GWh的半固态电池项目，投资分别为18亿元和5亿元。钧达股份：计划投资约28亿美元在阿曼苏哈尔自贸区建设年产5GW电池基地，建设周期约9个月。林洋能源：1）子公司UABELGAMAELEKTRONIKA与合作伙伴共同签订海外经营合同：智能电能表项目，合同总金额 666亿元，公司占比超过85；2）中标南方电网公司2024年计量产品第一批框架招标项目，中标金额约322亿元。天合光能：截至24年7月19日，公司累计回购股份218119万股，占总股本1，累计支付资金581亿元。蔚蓝锂芯：2024年H1实现营收3065亿元，同比3619，归母净利润167亿元，同比30174。 投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国、中东、拉美、欧洲等大储需求旺盛，大储龙头订单充足，24年出货翻多倍增长，国内光储平价时代，市场化驱动自发性需求提升，24年16月储能招标42Gwh，同增58，我们预计全球储能装机2325年的CAGR为4050，看好储能逆变器 PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：7月主流车企周度订单已有所恢复，进店量和订单开始提升；排产端看，7月环比基本持平，市场已充分反应，电动车金九银十，另一方面海外大储需求旺盛，大订单频繁落地，预计8月将有旺季补库需求，8月排产初步了解环比增长510，景气度将延续至11月；盈利端，Q1触底，Q2企稳，6月由于产能利用率环比微降，Q3价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2排产环比30以上增长，二季度业绩亮眼，拐点确立，Q3预计环比30左右增长；组件7月8月排产略有下降，硅料在停产检修供给环比明显下降后逐步企稳，主链条几乎全行业亏现金成本，胶膜玻璃价格也快速探底，行业出清加速；需求端，24年全球装机490GW，同增20左右，其中国内240GW。新技术上，Topcon招标渗透率达80以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压新能源基建，海外新能源 AI电网升级制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，短期因为Q2业绩确认节奏的调整基本到位，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、储能率先好转、组串微逆Q2全面好转超预期）、亿纬锂能（动力储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二季度恢复超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天赐材料（电解液六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式 2 2 6 10 14 18 22 26 30 34 38 20237282023112620243262024725 相关研究 《24Q2基金持仓深度：电新重仓Q2总体下降，电网、风电上升，电动车光伏、工控、储能均下降基于11819支基金2024年二季报的前十大持仓的定量分析》 20240722 《逆变器Q2拐点确立，储能全球多点开花需求超预期》 20240721 146 和渠道占比高）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V海外占比提升）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车工控业务潜力可期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技 （户储电池龙头、静待库存尾声）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：中信博、东方电气、中熔电气、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 总市值