【碳酸锂周报】基本面暂无明显起色，耐心等待边际驱动

周度报告—碳酸锂 基本面暂无明显起色，耐心等待边际驱动 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年7月28日 ★基本面暂无明显起色，耐心等待边际驱动 上周锂盐价格延续弱势。LC2408收盘价环比-3.9%至8.44万元/吨，LC2411收盘价环比-4.4%至8.59万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比分别-1.8%、-1.9%至8.59、7.99万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -6.1%至7.7万元/吨。周内氢氧化锂价格继续下行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别-2.4%、-2.2%至7.91、8.48万元/吨。电工价差环比持平、为0.50万元/吨。电池级氢氧化 有锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.04万元至0.58万元/吨。 色当前锂价或处于下方空间有限、但暂乏反弹驱动的阶段。前期的金下跌中，利空因素已被逐步计价，且当前价格逐步逼近市场预期属的成本底，下方空间较为有限。但现阶段基本面也暂未出现明显改善的迹象，海关数据显示矿端进口量环比下滑，或对应利润收 缩后锂盐厂采购意愿转弱，但或许仍需将现有库存或套保单消化后才能兑现至碳酸锂产出的降低；需求方面，初步调研显示8月正极材料厂排产环比或是小幅增长，但高客供比例下，仍难见到现货买盘集中释放，下游更多是在基差报价低于长协价时进行少量刚需采购。 后续需进一步观察锂盐加工环节利润收缩后、供应边际减量何时兑现，以及下游客供比例的边际变化。策略方面，前期空单建议逐步止盈，短线反弹建议耐心等待基本面驱动出现后再酌情参与，中线依旧建议关注逢高沽空的机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、锂价再回低估值区间，供应扰动放大波动4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测5 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降5 3.2、锂盐：LC2411跌破9万元关口6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：6月新能源车市占率达41%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2406）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、基本面暂无明显起色，耐心等待边际驱动 上周（07/22-07/26）锂盐价格延续弱势。LC2408收盘价环比-3.9%至8.44万元/吨，LC2411收盘价环比-4.4%至8.59万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比分别-1.8%、-1.9%至8.59、7.99万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-6.1%至7.7万元/吨。周内氢氧化锂价格继续下行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别-2.4%、-2.2%至7.91、8.48万元/吨。电工价差环比持平、为0.50万元 /吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.04万元至0.58万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 当前锂价或处于下方空间有限、但暂乏反弹驱动的阶段。前期的下跌中，利空因素已被逐步计价，且当前价格逐步逼近市场预期的成本底，下方空间较为有限。但现阶段基本面也暂未出现明显改善的迹象，海关数据显示矿端进口量环比下滑，或对应利润收缩后锂盐厂采购意愿转弱，但或许仍需将现有库存或套保单消化后才能兑现至碳酸锂产出的降低；需求方面，初步调研显示8月正极材料厂排产环比或是小幅增长，但高客供比例下，仍难见到现货买盘集中释放，下游更多是在基差报价低于长协价时进行少量刚需采购。 后续需进一步观察锂盐加工环节利润收缩后、供应边际减量何时兑现，以及下游客供比例的边际变化。策略方面，前期空单建议逐步止盈，短线反弹建议耐心等待基本面驱动 出现后再酌情参与，中线依旧建议关注逢高沽空的机会。 2、周内行业要闻回顾 1.新一轮宜春钽铌矿锂云母精矿招标活动圆满结束 据SMM了解，近日，江西锂云母矿商宜春钽铌矿有限公司举行锂云母精矿招标活动，本次招标矿石约5000吨，品味平均2.5%，最终价格以约2150元/吨成交。（来源：SMM） 2.澳大利亚矿商Pilbara公布�四财季锂辉石产量 澳大利亚皮尔巴拉矿业公司（PilbaraMinerals）表示，随着两个大型棕地扩建项目上线，预计公司2025财年的产量将增加，预计2025财年锂辉石精矿产量将在80万吨至84万 吨之间，而2024财年的产量为72.53万吨。考虑到主要的矿山扩张活动以及持续的运营和效率改进，2025财年对公司来说将是“独特的一年”。然而，2024财年公司营收下降了69%至12.5亿澳元（8.265亿美元），上年为40.6亿澳元，归因于其销售的锂辉石精矿价格同比走软。（来源：公司公告） 3.“以旧换新”最高补贴提至2万元 7月25日，国家发改委官网发布信息显示，国家发改委、财政部7月24日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》），提高汽车报废更新补贴标准。其中，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018 年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的 新能源汽车车型目录》的新能源乘用车，补贴标准提高至2万元；购买2.0升及以下排 量燃油乘用车，补贴标准提高至1.5万元。（来源：发改委） 4.宁德时代：下半年排产和订单饱满，产能利用率预计会进一步提升 宁德时代7月26日在业绩说明会上表示，公司下半年排产和订单饱满，产能利用率预计会进一步提升。市场上经常会出现关于公司排产的传闻，大多数不准确。公司上半年整体销量超过200GWh，其中二季度动力和储能电池整体销量近110GWh，其中储能电池占比超过20%。神行电池和麒麟电池今年开始大规模放量，全年来看，神行和麒麟电池在公司动力电池出货中占比三到四成，目前很多项目还在持续推进中，未来上述两款电池的出货比重会持续提升。（来源：公司公告） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：LC2411跌破9万元关口 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2406） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：6月新能源车市占率达41% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询