计算机行业投资策略周报：税制土壤差异，催生全球财税SaaS巨头Intuit

中国财税改革启新篇，侧重优化央地财政关系：2024年7月21日，新华社受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中“深化财税体制改革”内容共计798个字，在60条改革表述中排名靠前。 改革具体举措中“央地财政关系”部分字数占比达56%，显著提高。我们认为预算制度改革或侧重全面统一、“大钱大方、小钱小气”；税收制度改革或更侧重公平，不同业态要公平、不同地区要公平、不同主体要公平；央地财政关系改革侧重增加地方自主财力和自由度、适度加强中央事权。 美国纳税申报复杂、征税刚性强、个税占比高：美国税制分权，税法卷帙浩繁，申报高度复杂，不同州税法和税率差异巨大，且在美国需要分别向IRS、州税局和地方税局纳税，IRS制定的纳税申报表格超过800种，填报规则高度复杂和技术化；美国IRS征管极为严格，职能更为纯粹，聚焦提供纳税服务、执行税收法规、打击税务违法，配备专业特工，IRS下属机构刑事侦查局CI拥有3138名员工，其中特工2144名，纳税主体合规要求高；美国个税收入占比高，与中国相比，纳税者需面对更复杂的报税流程、更多层级的纳税处理和更复杂的抵扣计算。 土壤差异，造就全球财税SaaS龙头Intuit：Intuit为全球财税SaaS企业树标杆，公司最新财年营业收入143.7亿美元，截至2024年7月28日，公司总市值1771亿美元。我们认为美国税务实情，为Intuit的快速成长奠定制度基础，复杂的纳税申报流程催生辅助工具需求，以IRS为代表的税务部门征税刚性强进一步深化合规申报需求，个税收入贡献高促使个人用户对财税SaaS具备强需求。全面拥抱AI，Intuit开启新征程，2023年9月，Intuit发布生成式AI财税助手Intuit Assist，目前已深度应用在公司各自有产品，用以高效服务SMB财税咨询需求、协助2,400万客户高效退税并快速链接税务专家、辅助Credit Karma会员高效理财、协助Mailchimp上的SMB客户精准营销等。 投资建议：详见报告正文。 风险提示：政策落地不及预期风险、创新失败风险、市场竞争加剧风险。 1中国财税改革启新篇，侧重优化央地财政关系 1.1财税改革重要性高，重在调整央地财政关系 《决定》公布，财税改革表述字数多。2024年7月21日，新华社受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（下文统称《决 定》），一共15个部分，60条改革类目，其中“深化财税体制改革”类目内容丰富，共计798个字，在60条改革举措表述中排名靠前，凸显其重要性。 图1.二十届三中全会《决定》部分改革类目的字数统计（单位：个） “央地财政关系”改革表述占比显著提升。聚焦财税体制改革表述，主要分为三部分，健全预算制度、优化税制结构、央地财政关系。在二十届三中全会《决定》中，“央地财政关系”内容占财税体制改革表述比重达56%，较十八届三中全会的表述占比32%，显著提高。一方面系本次改革表述中，将过去归在“预算制度”中论述的转移支付、政府债务内容，和“税收制度”中论述的税收分成内容，重新划归到“央地财政关系”部分，另一方面反映了优化央地财政关系或是本轮财税改革的出发点和落脚点，具体改革措施要围绕该目标展开。 图2.财税体制改革表述中“央地财政关系”内容占比显著提升 1.2适当加强中央事权，增加地方自主财力和自由度 预算制度改革侧重全面统一、“大钱大方、小钱小气”。从整体定位看，《决定》原文中财税体制改革与金融体制改革，共同划分在“健全宏观经济治理体系”篇章下，反映出财税金融等政策要加强宏观政策取向一致性，避免相互扰动。从预算制度看，本轮财税改革侧重两点： 全面统一：主要体现在“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理”，“统一预算分配权”，全部资金纳入预算监督范畴，减少预算死角。 “大钱大方、小钱小气”：十四届人大二次会议记者会上，财政部长蓝佛安指出，做到“大钱大方、小钱小气”，集中财力办大事。从改革表述看，“大钱大气”体现在“强化国家重大战略任务和基本民生财力保障”，“小钱小气”体现在“加强绩效管理”、“深化零基预算”（以实际项目需要，而非基数加成，来分配财政资金）。 图3.两次财税体制改革中“预算制度”内容对比 税收制度改革或更侧重公平。“优化税制结构”是推动“央地财政关系”再调整的重要途径，部分内容在下文“央地财政关系”论述，在税收制度改革中重点或更侧重在“公平”： 不同业态要公平：改革强调“研究同新业态相适应的税收制度”，潜在的理解或为新业态也要承担理应承受的税收责任，如平台经济、数据流通、跨境电商等，避免税收盲区。 不同地区要公平：改革强调“规范税收优惠政策”，或表明过去地方政府通过税收返还等方式过度让利、招商引资，不利于统一大市场建设，要进一步清理“税收洼地”，促进地区间税收公平。 不同主体要公平：改革强调“深化税收征管改革”，或将进一步加强智慧税务系统应用，公平对待各税收主体。 图4.两次财税体制改革中“税收制度”内容对比 央地财政关系改革侧重增加地方自主财力和自由度、适度加强中央事权。近年来，中央对地方转移支付金额快速增长，2022年已达到9.7万亿，占全国财政收入的47.6%，转移支付平衡了各地财力，维护了地区间公平统一，但极具增长的转移支付资金或将催生地方积极性下降，资金流转过多带来效率下降等问题。本轮财税改革的核心或在于重塑央地关系，重新调动各地政府干事创业的积极性，主要途径有三条： 增加地方自主财力：转移支付侧，“增加一般性转移支付”，让地方政府可以自主统筹使用转移资金，“建立转移支付激励约束机制”，赏罚分明将资金转移到效率更高的地区；税收分成侧，“研究地方附加税”、“推动消费税稳步下划地方”、“优化共享税分享比例”。 增加地方财税自由度：税收收入侧，“授权地方在一定幅度内确定具体适用税率”；非税收入侧，“适当下沉部分非税收入管理权限，由地方结合实际差别化管理”；政府债务侧，“合理扩大地方政府专项债券支持范围”。 适度加强中央事权：或将进一步将部分需中央跨领域协调推动的事项，归为中央事权，由中央本级财政进行支撑，且明确指出“不得违规要求地方安排配套资金”，从而变相加大地方压力。 图5.两次财税体制改革中“央地财政关系”内容对比 图6.近年来中央对地方转移支付资金快速增长（2010-2022年） 2美国纳税申报复杂、征税刚性强、个税占比高 2.1美国税制分权，税法卷帙浩繁，申报高度复杂 美国税制由联邦、州和地方三级构成。美国政府层级分为三级，分别为联邦政府、州政府（50个）、地方政府（包括县、市，近9万个），现行税制体系与联邦制相适应，其税收立法也由联邦、州和地方三级政府分别负责。 图7.美国税制由联邦、州和地方三级构成，前两者具备独立的税收立法权 美国的税法体系卷帙浩繁，高度复杂。美国的税收法律体系主要由美国国内税收法律（Internal Revenue Code）、财政法规（Treasury Regulation）和其他官方税收文件构成。其他官方税收文件包括税务裁决（Revenue Ruling）、税收程序 （Revenue Procedure）、私人信件裁决（Private Letter Ruling）和技术建议备忘录（Technical Advice Memorandum）等。在纽约大学教授丹尼尔·沙维尔的《解密美国公司税法》中曾提及，“美国公司税法卷帙浩繁，长达上万页之巨。” 图8.美国不同州关于企业税的征收方式 美国不同州税法和税率差异巨大。由于美国各州拥有独立的税收立法权，各自制定了不同的法律和税收规定，实际税务处理高度复杂，以企业所得税为例，44个州对企业征所得税，税率高低不一，同时有些州不征收企业所得税而征收总收入税，有些州二者均征收，有些州二者均布征收。一旦涉及跨州经营，纳税申报将变得极为复杂。 图9.美国不同州的企业所得税最高边际税率 在美国纳税，需要分别向IRS、州税局和地方税局纳税。由于美国税收分权，每个层级的税务机构有自己的申报系统、表格和截止日期，纳税者需在各级税务机关的要求下缴纳税收，处理过程相对复杂。 图10.美国联邦税征收须填写大量申报表格 美国税收征管依赖纳税申报，填报规则高度复杂和技术化。美国联邦所得税的征管非常依赖于纳税申报，据不完全统计，国内税务局（Internal Revenue Services，IRS）制定的申报表格超过800种，纳税人在申报时，须严格按照各类指南、表格要求填报，以满足税法和行政法规的要求。 图11.美国联邦税申报可能用到的表格、指南或其他出版物 2.2美国IRS征管极为严格，配备专业特工 美国税收征管机构为美国国税局IRS、海关及州与地方税务机构。美国国税局（Internal Revenue Services，IRS）负责联邦税的征收，海关署负责关税的征收，州与地方税务机构负责州与地方税的征收，各州税务机构与联邦税务机构互不隶属，相互独立。 美国IRS高度独立，由总统直接任命。美国IRS是财政部的下属机构，虽然归财政部管辖，但在财政部系统里，IRS具有很大的独立性，IRS局长由总统直接任命，而不是由财政部长任命。IRS拥有局长、副局长各一位，以及4位首席职位，拥有约85,000雇员。 图12.美国国税局IRS的组织架构图 美国IRS职能更为纯粹，聚焦提供纳税服务、执行税收法规、打击税务违法。 根据IRS对自身战略目标的阐述，主要包含5个方面，提供纳税申报服务、解决纳税人遇到的问题、打击税务违法、利用技术提高征税效率、吸引招募优秀人才。IRS部门考核目标相对简单，聚焦纳税本身，不需要过多考虑宏观调控等问题。 图13.美国国税局IRS的五项战略目标 美国IRS对税收征管极为严格，拥有超过2144名特工。美国的税收原则是所有收入都必须纳税，即使是非法收入。联邦税征收主要依靠主动纳税申报，如果纳税人故意作出违反合规要求的行为，将面临IRS的犯罪调查。IRS下属机构刑事侦查局CI（Criminal Investigation）拥有3138名员工，其中2144名特工，994名专业支持人员。 IRS特工：需在国家刑事调查培训学院（NCITA）培训，接收9周的刑事侦查培训，16周专门的特工基础培训，从而具备调查、取证、提出起诉建议等能力。 专业支持人员：包括各类科学家、计算机专家、数字取证团队等，可提供诸如法医测试、测谎检查、面部识别、数字取证等支持工作。 图14.美国IRS特工需要确保擅长近距离火力装备 2.3美国个税占比高，纳税人需进行复杂申报 美国个税收入占比高，纳税者需进行大量纳税申报。截至2022年，在联邦政府层级，个税占比最高，达到53.7%；在州政府层级，个税占比第二高，达到 37.7%；相比之下，中国个税占比仅为9.0%。由于美国个税贡献高，针对个税的征收规则更为复杂和完善，纳税者在申报纳税时更为复杂： 更复杂的报税流程：美国纳税人需要填写复杂的税表，如1040表，并附上相关表格，而中国个税缴纳多通过单位代扣代缴。 更多层级的纳税处理：美国纳税人需要缴纳联邦个税和州个税，二者独立申报和缴纳，而在中国纳税无需考虑该问题。 更复杂的抵扣计算：美国个税系统允许多种扣除和税收抵扣，纳税人需要详细计算以求更优方式，而中国的专项附加扣除申报相对简单。 图15.2022年美国联邦政府层级个税占总税收比重为53.7% 图16.2022年美国州政府层级个税占总税收比重为37.7% 图17.2022年中国个人所得税占总税收的9.0% 3土壤差异，造就全球财税SaaS龙头Intuit 3.1Intuit基于美国税务实情，聚焦服务SMB和个人 Intuit为财税SaaS企业树标杆，营收股价持续攀升。Intuit（INTU.O）成立于1983年，以个人理财软件为起点，逐步成为专注为中小企业、个人和会计专业人士提供财务管理、税务管理、薪资管理、支付、个人