保险行业周报：24H1行业保费：人身险维持高景气，产险增速略有提升

本周行情复盘：本周保险指数下跌2.06%，跑赢大盘1.60pct。保险个股表现分化，财险+3.35%，人保+0.55%，平安-1.04%，新华-2.23%，太平-2.89%，国寿-4.50%，友邦-4.52%，太保-5.82%。十年期国债收益率2.19%，较上周-6.7bp。 本周热点： （1）本周，金融监管总局发布6月保险行业保费数据。2024年上半年，保险行业保费收入35467亿元，同比+10.6%，增速环比+0.4pct。 （2）7月25日，太保寿险发布临时信息披露公告称，2024年4月26日，经第七届董事会第四十五次会议（临时）审议通过，并于2024年7月18日经国家金融监督管理总局核准任职资格，李劲松任本公司总经理。同时，潘艳红不再担任本公司临时负责人。 （3）7月25日，据媒体报道，金融监管总局财险司近期在开展现场检查及数据延伸排查过程中，发现一些财险公司在“保险+医药”的合作过程中，通过团体补充医疗保险承保了确定将发生的、损失程度确定的既往病医药支出，使财险公司实质成为有关机构给患者发放购药补贴、促销药品并获得销售提成的通道方。为进一步规范短期健康险经营行为，切实维护投保人和被保险人合法权益，金融监管总局财险司决定开展财险领域短期健康险业务自查工作。 （4）7月22日，据财联社业内获悉，人身险产品预定利率将迎来再度“降档”。 其中，传统型人身险产品的预定利率或将从3%下调至2.5%，调整期为1个月。投资型产品中，分红险的保证利率上限或调整为2%，万能险调整至1.75%，调整期为2个月。 行业保费点评： （1）人身险公司2024年1-6月原保险保费收入2.63万亿元，同比+13.0%，增速环比+0.7pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为21454/4607/230亿元，同比+14.9%/+5.9%/-10.2%。保护投资款新增交费3929亿元，同比-1.0%； 投连险独立账户新增交费103亿元，同比+28.8%。投连险增速环比+17.3pct，保险客户整体风险偏好或有提升。6月单月人身险原保险保费收入4219亿元，同比+16.6%，增速环比+3.6pct；寿险/健康险/意外险分别同比+19.7%/+7.5%/-26.5%，增速环比+4.1pct/+0.9pct/-18.2pct。基数压力进一步增大（ 2023m6 寿险单月增速为42.4%），但6月寿险增幅依旧走阔，一方面是由于续期保费持续发挥压舱石作用，另一方面则预计与预定利率或进一步下调相关，销售端短期承接利好。健康险增速维持改善趋势，需求端有所回暖。 （2）财产险2024年1-6月原保险保费收入9176亿元，同比+4.5%，增速环比+0.1pct。其中，车险1-6月4311亿元，同比+2.8%，增速环比-0.2pct，预计与汽车市场需求相关。6月汽车销量增速-2.7%，环比-4.3pct。1-6月非车险同比+6.2%，增速环比+0.3pct。遴选及政府招标等节奏逐步回归常态，农险增速回暖，1-6月累计保费同比+6.3%，环比+1.4pct，支撑非车险增速改善。意外险1-6月保费增速亦上行0.7pct至1.2%。责任险、健康险1-6月保费增幅有所收窄，分别-0.6pct/-0.2pct至+3.8%/+12.1%。 投资建议：2024H1人身险行业保费维持高景气度，主要原因或来自续期保费支撑。去年同期高基数压力下，新单预计仍有承压，但预定利率或进一步下调带来的销售利好部分抵消影响。我们认为，产品、渠道成本双优化带来的NBV margin改善将持续驱动NBV实现良好增速，2024H1上市险企NBV或好于预期。财产险方面，车险受汽车市场需求影响增速有所下滑，非车险方面，招标节奏常态化与政府资金逐步到账带来农险增速回升，部分险企仍持续推动高风险业务出清。上半年受南方等地雨水灾害影响，COR或小幅承压。 当前首推产寿基本面稳健、“长航转型”带来阿尔法动能的中国太保，以及长期投资价值仍存的中国财险。我们的推荐顺序是：中国太保、中国财险H、中国人寿、新华保险、友邦保险H、中国平安。 当前PEV估值：友邦1.05x、国寿0.69x、平安0.54x、太保0.51x、新华0.38x。 PB估值：财险H0.86x、人保A0.98x。 风险提示：监管变动、改革不及预期、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级