2024H1业绩预告点评：收入转正控费强化，H2有望轻装上阵

极米科技2024H1业绩预告点评显示，公司收入转正，控费效果明显，下半年有望轻装上阵。

业绩概览

• 24Q2：预计收入8亿人民币，同比增长8%，归母净利润-1065万元，同比下降126%；扣非净利润-2338万元，同比下降239%。
• 24H1：预计收入16亿人民币，基本持平；归母净利润367万元，同比下降96%；扣非净利润-1527万元，同比下降126%。

收入拆分

• 内销：预计Q2单季收入约5.5亿人民币，同比减少7%，主要受老产品降价和去库存的影响。新产品Play5在千元价位段较好放量，产品结构优化有望带动毛利率恢复。
• 外销：预计Q2单季收入约2.5亿人民币，同比增长40%。欧洲、美国和日本市场均有增长，其中欧洲线上线下同步增长，北美线下渠道拓展贡献主要增量，日本市场软件和硬件合计基本持平。

利润分析

• 毛利率：单季度预计约30%，较23Q2下滑4个百分点，但环比Q1改善2个百分点。受益于海外占比提升，毛利率环比改善。
• 费用率：单季度归母净利率-1.3%，扣除退税差异和存货减值影响，预计净利率同比+1.2/环比-1.8个百分点。费用率改善明显。

投资建议

• 预计Q4公司将迎来轻装上阵的局面，由于上半年低基数效应和下半年外销新品上市以及山姆、沃尔玛线下渠道的贡献，海外增长可持续性较强。
• 内销虽然面临压力，但公司持续优化产品结构、以价换量，期待通过提升毛利和控制费用推动盈利改善。预计Q3去库存完成，Q4盈利有望显著改善。
• 盈利预测：调整收入预期至37/41/46亿人民币，同比增长5%/10%/11%；净利润预期至1.0/2.3/3.2亿人民币，同比-18%/+131%/+39%；维持“买入”评级。

风险提示

• 海外市场增长不及预期。
• 控费进展低于预期。
• 新品市场表现不及预期。

财务指标

• 主要财务指标：营业收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益等详细数据可见报告中财务报表部分。
• 财务预测：营业收入、净利润、毛利、ROE、每股收益、P/E、P/B、EV/EBITDA等财务指标进行了预测，详细数据见报告中财务报表部分。

结论

极米科技在上半年实现了收入转正，通过控制费用和优化产品结构，预计下半年将呈现更加积极的态势。特别是外销业务的增长和内部成本控制的加强，使得公司有望在第四季度轻装上阵，实现盈利改善。然而，仍需关注外部市场环境变化和新品市场接受度等因素对公司业绩的影响。