煤炭周报：压力时刻已过，动力煤价格企稳反弹

压力时刻已过，动力煤价格企稳反弹。本周港口煤价小幅回升，产地煤价震荡偏稳。展望后市，供给端仍难有增量，据CCTD数据，2024年7月上旬，全国原煤产量环比6月上旬下降1.2%，其中晋陕蒙新产量环比增速分别为-0.2%/-5.0%/+0.4%/+3.2%，考虑主产地产量释放空间有限、部分其他省份面临产量自然衰减，我们判断全年原煤产量仍维持负增长。发运方面，大秦线周均运量周环比上升2.6%至97.43万吨，仍保持百万吨以下低位水平；唐呼线周均运量环比下降10.3%至21.40万吨。产量收缩和发运倒挂影响下，港口库存持续去化，截至7月24日，环渤海港口库存2323.4万吨，周环比下降2.47%，已低于2023年同期134.9万吨。需求端，当前时点动力煤压力时刻已过，一方面水电发电低基数导致今年增速较高的影响自8月上旬起有望消除，对火电挤压转弱；另一方面据美国气象局预计8-10月有70%概率出现拉尼娜现象，且近期国内雨带北移、“三伏天”高温持续，沿海八省电厂日耗已明显高于去年同期，7月25日达到244.3万吨，同比及周环比增速均达4.2%；二十五省电厂日耗周环比上升5.8%、同比上升1.7%至627.9万吨，可用天数周环比下降1.4天至20.2天，基本与去年同期持平。我们认为，当前动力煤价格温和向上，8月起水电高增速挤压不再，迎峰度夏需求攀升有望助力煤价进入上行通道，短期板块配置仍以稳健型标的为主，煤价上涨后可右侧加强弹性标的配置。 供需略承压、市场情绪低迷，焦煤市场或偏弱运行。本周重要会议期间停产煤矿恢复正常生产，焦煤供应有所回升；需求端铁水产量周环比基本持平，刚需仍存，但因螺纹钢新旧国标转换，钢材集中抛售致价格接连下行，钢厂利润大幅下降，双焦市场看降情绪浓厚，短期焦煤市场或延续偏弱运行。 成本支撑减弱、钢厂盈利承压，焦炭市场或偏弱运行。本周原料煤价格震荡下行，焦企盈利改善下供应保持平稳；需求端铁水产量平稳、刚需仍存，但因钢材价格接连下跌、钢厂大幅亏损，叠加成本端支撑减弱且正值淡季，市场看降情绪浓厚，焦炭市场短期或偏弱运行，后续关注原料煤价格走势及钢材消费情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。2）煤化一体、中长期成长可期，建议关注中煤能源。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业、山煤国际和新集能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创、华阳股份、潞安环能和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 压力时刻已过，动力煤价格企稳反弹。本周港口煤价小幅回升，产地煤价震荡偏稳。展望后市，供给端仍难有增量，据CCTD数据，2024年7月上旬，全国原煤产量环比6月上旬下降1.2%，其中晋陕蒙新产量环比增速分别为-0.2%/-5.0%/+0.4%/+3.2%，考虑主产地产量释放空间有限、部分其他省份面临产量自然衰减，我们判断全年原煤产量仍维持负增长。发运方面，大秦线周均运量周环比上升2.6%至97.43万吨，仍保持百万吨以下低位水平；唐呼线周均运量环比下降10.3%至21.40万吨。产量收缩和发运倒挂影响下，港口库存持续去化，截至7月24日，环渤海港口库存2323.4万吨，周环比下降2.47%，已低于2023年同期134.9万吨。需求端，当前时点动力煤压力时刻已过，一方面水电发电低基数导致今年增速较高的影响自8月上旬起有望消除，对火电挤压转弱；另一方面据美国气象局预计8-10月有70%概率出现拉尼娜现象，且近期国内雨带北移、“三伏天”高温持续，沿海八省电厂日耗已明显高于去年同期，7月25日达到244.3万吨，同比及周环比增速均达4.2%；二十五省电厂日耗周环比上升5.8%、同比上升1.7%至627.9万吨，可用天数周环比下降1.4天至20.2天，基本与去年同期持平。我们认为，当前动力煤价格温和向上，8月起水电高增速挤压不再，迎峰度夏需求攀升有望助力煤价进入上行通道，短期板块配置仍以稳健型标的为主，煤价上涨后可右侧加强弹性标的配置。 港口煤价小幅回升，产地煤价微降。煤炭资源网数据显示，截至7月26日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于851元/吨，周环比上涨3元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于726元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于732元/吨，周环比下跌3元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于668元/吨，周环比下跌1元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗攀升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，7月26日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1226万吨，周环比下降28万吨。据CCTD数据，7月25日二十五省的电厂日耗为627.9万吨/天，周环比上升34.3万吨/天；可用天数20.2天，周环比下降1.5天。 供需略承压、市场情绪低迷，焦煤市场或偏弱运行。本周重要会议期间停产煤矿恢复正常生产，焦煤供应有所回升；需求端铁水产量239.61万吨，周环比基本持平，刚需仍存，但因螺纹钢新旧国标转换，钢材集中抛售致价格接连下行，钢厂利润大幅下降，双焦市场看降情绪浓厚，短期焦煤市场或延续偏弱运行，后续关注铁水产量及成材消费情况。 国内及海外焦煤价格走弱。据煤炭资源网数据，截至7月26日，京唐港主焦煤价格为2110元/吨，周环比下跌80元/吨。截至7月25日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为235.90美元/吨，周环比下跌10.25美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌31元/吨，柳林低硫周环比下跌20元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，山西高硫、济宁气煤、长治喷吹煤周环比持平。 成本支撑减弱、钢厂盈利承压，焦炭市场或偏弱运行。本周原料煤价格震荡下行，焦企盈利改善下供应保持平稳；需求端铁水产量平稳、刚需仍存，但因钢材价格接连下跌、钢厂大幅亏损，叠加成本端支撑减弱且正值淡季，市场看降情绪浓厚，焦炭市场短期或偏弱运行，后续关注原料煤价格走势及钢材消费情况。 焦炭价格持稳。据Wind数据，截至7月26日，唐山二级冶金焦市场价报收于1900元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1735元/吨，周环比持平。 港口方面，7月26日天津港一级冶金焦价格为2110元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。2）煤化一体、中长期成长可期，建议关注中煤能源。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业、山煤国际和新集能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创、华阳股份、潞安环能和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至7月26日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅3.9%，同期沪深300周跌幅3.7%，上证指数周跌幅3.1%，深证成指周跌幅3.4%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至7月26日，中信煤炭板块周跌幅3.9%，沪深300周跌幅3.7%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；无烟煤子板块跌幅最大，跌幅6.3%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云维股份涨幅最大。截至7月26日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云维股份上涨4.03%，宝泰隆上涨2.74%，辽宁能源上涨1.12%，永东股份上涨0.35%，云煤能源上涨0.33%。 本周甘肃能化跌幅最大。截至7月26日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：甘肃能化下跌9.67%，华阳股份下跌6.93%，昊华能源下跌6.58%，陕西煤业下跌6.46%，冀中能源下跌6.17%。 图3：本周云维股份涨幅最大（%） 图4：本周甘肃能化跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月22日 7月22日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭运销协会数据显示，7月上旬，重点监测煤炭企业产量完成5326万吨，环比6月上旬下降1.8%，同比下降5%。 从主要区域看，山西省重点监测煤炭企业生产同比下降6.9%，内蒙古同比增长1.3%，陕西省同比下降15.2%，河南省同比增长3.1%、安徽省同比下降21.1%。 7月上旬，重点监测煤炭企业销售量完成3293万吨，环比6月上旬下降1%，同比下降3.5%。 7月22日，中国煤炭资源网报道，6月份，印度电力企业动力煤进口量环比明显下降，创过去6个月以来新低，但仍明显高于上年同期水平。印度中央电力局（CEA）最新数据显示，2024年6月份，印度电力企业煤炭进口总量为595.38万吨，同比增长25.01%，环比下降13.29%。当月，印度电企进口的煤炭中，436.08万吨供应直接使用进口煤发电的电厂，同比增加47.69%，环比下降9.45%；159.3万吨用于与国内煤混配，同环比分别下降11.99%和22.32%。本财年前三个月（2024年4-6月），印度电力企业共进口煤炭1947.42万吨，较上年同期的1420.71万吨增长37.07%。 7月22日，中国煤炭资源网报道，据BigMint消息，印度于2024年7月15日举行了一次部际会议，讨论贸易救济总局（DGTR）关于对进口低灰焦炭实施保障措施的建议。消息人士表示，印度可能会在本月底就焦炭进口限制一事做出决定。 据报道，贸易救济总局和对外贸易总局（DGFT）都认为，应限制焦炭进口，以保护国内产业。然而，由于担心影响钢铁生产和成本，印度钢铁部对这一潜在限制表示反对。 7月22日，中国煤炭资源网报道，山西省统计局7月19日消息，6月份山西省规上原煤产量11456万吨，环比增长8.4%；上半年累计产煤约5.88亿吨，占同期全国总产量的25.9%。为了应对夏季用电高峰，煤炭大省山西正全力做好迎峰度夏电煤保供工作。受近日持续高温影响，多地用电负荷快速增长。当前，火电装机占到我国电力装机的46%，仍是迎峰度夏的主力电源，做好发电用煤保供至关重要。 7月22日，中国煤炭资源网报道，国家统计局分省份产量数据显示，2024年6月份，全国排名前五产区合计生产焦炭2308.9万吨，环比增加61.7万吨，增幅2.7%；占比全国55.5%。6月全国焦炭产量4164万吨，环比增1.7%，同比增2.2%；据此测算，6月份焦炭日均产量139万吨，环比增5.0%。6月份，焦炭产量排名前五的省区由高到低排依次是山西、内蒙古、陕西、河北和新疆。环比变化来看，在生产焦炭的省区中，有五成多省区的焦炭产量环比为正，其中增幅最大的是吉林，环比增长16.9%；增量最多的是陕西，环比增长38万吨。累计量来看，1-6月份，全国焦炭产量24182万吨，同比降0.9%。其中，山西占比18.2%，内蒙古占比10.1%，河北占比9.3%，陕西占比9.2%，新疆占比7.7%。 7月23日 7月23日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2024年6月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）3473.6万吨，同比增长8.13%，环比增长1.76%，再创历史同期新高，同时也是月度进口第二高位。6月份，动力煤进口额为28.48亿美元，同比下降12.09%，环比增加2.34%.由此推算，6月份动力煤进口均价为81.99美元/吨，同比下降18.7%，环比微增0.58%。2024年上半年，中国累计进口动力煤1.9亿吨，同比增加1585.63万吨，增长8.99%；累计金额160.17亿美元，同比下降15.77%。 7月23日，中国煤炭资源网报道，央视财经消息，目前大秦铁路的煤炭日运输量达到100万吨以上，环比上个月日均增运1.2万吨。大秦铁路西起山西大同，东至河北秦皇岛，承担着全国铁路煤运总量的近1/5。为保证电煤运输的通畅，大秦车务段采取“应卸尽卸、快卸快排”的原则，积极开辟“绿色煤运通道”。今年5月份以来，大秦铁路累计运输电煤8000多万吨。 7月23日，中国煤炭资源网报道