压力时刻已经过去，动力煤市场呈现出企稳反弹的趋势。本周，港口煤价略有回升，产地煤价则相对稳定。展望未来，供给端预计不会有显著增量，据CCTD数据显示，2024年7月上旬全国原煤产量环比下降1.2%，其中晋陕蒙新四省的产量变化分别为-0.2%、-5.0%、+0.4%、+3.2%。考虑到主产地产量释放的空间有限，部分省份产量可能自然衰减，全年原煤产量预测将呈现负增长趋势。
在发运方面，大秦线的周均运量有所上升，达到97.43万吨，但仍处于百万吨以下的低位水平；唐呼线的周均运量则有所下降，为21.40万吨。产量的收缩和发运的倒挂导致港口库存持续减少，截至7月24日，环渤海港口库存为2323.4万吨，较上周下降2.47%，低于2023年同期的134.9万吨。
需求端显示出强劲恢复的迹象。当前动力煤的压力时刻已经过去，一方面，水电发电的低基数效应将在8月上旬减弱，对火电的挤压作用减轻；另一方面，根据美国气象局的预测，8月至10月有70%的概率出现拉尼娜现象，加之近期国内雨带北移和高温天气持续，沿海八省的电厂日耗已超过去年同期，7月25日的日耗达到了244.3万吨，同比和环比分别增长4.2%。二十五省的电厂日耗也相应增长，周环比上升5.8%至627.9万吨，可用天数下降1.4天至20.2天，接近去年同期水平。
当前动力煤价格温和上涨，预计8月起水电高增速的挤压效应将不再，迎峰度夏的需求攀升将助力煤价进入上行通道。短期内，板块配置应侧重于稳健型标的，而当煤价上涨后，可适时加强配置具有较高弹性的标的。
焦煤市场方面，供需状况略显承压，市场情绪较为低迷。本周，停产煤矿在重要会议结束后恢复正常生产，焦煤供应有所回升。然而，铁水产量基本持平，尽管仍有刚性需求，但钢材价格接连下滑，钢厂利润大幅下降，导致双焦市场看跌情绪浓重。预计短期焦煤市场将持续偏弱运行，关注铁水产量及成材消费情况的变化。
焦炭市场面临成本支撑减弱、钢厂盈利承压的挑战。本周原料煤价格震荡下行，焦企盈利能力改善，供应保持平稳。然而，钢材价格接连下跌，叠加成本端的削弱和传统淡季的影响，市场整体看跌情绪强烈。预计焦炭市场短期内将偏弱运行，后续需关注原料煤价格走势和钢材消费情况。
投资策略方面，推荐关注以下几类公司：
- 行业龙头公司，如陕西煤业和中国神华，其业绩表现稳健。
- 煤化一体、具有中长期成长潜力的公司，如中煤能源。
- 具有较强alpha属性的公司，如晋控煤业、山煤国际和新集能源。
- 高弹性标的，包括兰花科创、华阳股份、潞安环能和兖矿能源。
- 稀缺焦煤标的，如恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。
风险提示包括：
- 下游需求不及预期的风险。
- 煤价大幅下跌的风险。
- 政策变化带来的不确定性。
总体而言，动力煤价格企稳反弹，焦煤市场承压，焦炭市场面临挑战。投资者需密切关注供需动态、价格走势及相关政策动向，以做出合理投资决策。
