资金跟踪与市场结构周观察（第二十五期）：股市资金持续净流入，流入偏好向ETF转移

证券研究报告|2024年07月23日 资金跟踪与市场结构周观察(第二十五期) 股市资金持续净流入，流入偏好向ETF转移 核心观点策略研究·策略专题 市场成交量下降。上周（20240712-20240719）全市场成交量下降，沪深两市成交额位于2024年至今的21.4%分位数水平（前值为29.6%）。二十届三中全会后伴随重大改革的落地实施，市场主线或将逐步明确。 成交额集中度有所上升。上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度保持上升。行业层面涨跌幅分化度和个股层面涨跌幅分化度转为下降。 赚钱效应有所下降，个股头部化效应明显。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.24%，相比前值上升1.14个百分点。全A涨跌中位数为-2.22%，较前值下降2.83个百分点。Top25%分位数为0.71%，较前值下降2.38个百 分点。Top75%分位数为-4.49%，较前值下降3.01个百分点。 行业换手率小幅下降。上周换手率最高的三个一级行业为：电子（11.11%）、社会服务（10.77%）、汽车（10.25%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.06%）、石油石化（1.20%）、钢铁（1.93%）。 机构调研强度降低。从行业层面的机构调研强度看，电子（16.84%）、医药生物（12.71%）、计算机（10.59%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为2.97。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，增加了1.08。 股市资金持续净流入。上周股市资金净流入为652.16亿元，较前值增加 472.43亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流出193.23亿元；（2）融资余额增加-176.18亿元；（3）重要股东增持15.22亿元；（4）ETF流入1108.18亿元；（5）新发偏股基金18.80亿元；（6）IPO8.80亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持8.39亿元；（9）ETF流出103.43亿元。 从资金流入流出来看，上周ETF流入最多，为1108.18亿元，北向资金流出最多，为193.23亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金 净流入减少352.30亿元；（2）融资余额增加减少85.51亿元；（3） 重要股东增持增加9.96亿元；（4）ETF流入增加933.02亿元；（5） 新发偏股基金增加11.28亿元；（6）IPO增加3.70亿元；（7）定向增 发减少0.49亿元；（8）重要股东减持减少5.07亿元；（9）ETF流出 增加45.88亿元。 资金流出风险减弱。上周限售解禁家数为93家，较前值减少9家。限售 解禁市值为373.50亿元，较前值减少287.44亿元。预计本周和下周的 限售解禁市值为294.32亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：机械设备（55.46亿元）、基础化工（51.54亿元）、交通运输（48.05亿元）。有7个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 联系人：郭兰滨010-88005497 guolanbin@guosen.com.cn 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 5548.93/-3.60 创业板/月涨跌幅(%) 1671.44/-4.81 AH股价差指数 147.27 A股总/流通市值(万亿元) 68.00/62.26 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《海外镜鉴系列（二十一）-法国市场投资观察》——2024-07-22 《中观高频景气图谱（2024.07）——支撑性服务业景气度分化》 ——2024-07-22 《策略周思考-从“特朗普交易”到“特朗普配置”》——2024-07-21 《ESG专题研究-ESG+高股息投资策略》——2024-07-17 《资金跟踪与市场结构周观察(第二十四期)-市场成交下降，行业集中度下降》——2024-07-16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度6 行业层面集中度7 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度9 赚钱效应9 换手情况10 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面13 股市流动性14 资金供给：北上资金净流入14 资金供给：融资余额17 资金供给：公募偏股新发基金19 资金供给：ETF净流入20 资金供给：重要股东净增持20 资金需求：IPO22 资金需求：定向增发23 资金流出风险：限售解禁23 风险提示25 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额5 图4：科创板创业板成交额：分位数5 图5：各行业成交额对比：上周vs前值6 图6：一级行业成交额占比7 图7：一级行业Top5成交额占比8 图8：二级行业Top10成交额占比8 图9：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图10：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数9 图12：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅9 图13：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图14：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图15：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数10 图16：个股涨跌家数比10 图17：Top20%个股涨跌幅10 图18：一级行业周换手率对比：上周vs前值11 图19：一级行业周换手率近一年分位数对比：上周vs前值11 图20：一级行业周换手率近三年分位数对比：上周vs前值12 图21：一级行业周换手率近五年分位数对比：上周vs前值12 图22：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：上周vs前值13 图23：重要宽基指数成分机构调研热度对比：上周vs前值13 图24：股市资金流入流出对比：上周vs前值14 图25：北向资金净流入当月值15 图26：北向资金净流入：累计值、年初至今15 图27：沪股通净流入：累计值、年初至今15 图28：深股通净流入：累计值、年初至今15 图29：行业层面北向资金净流入梳理16 图30：北向资金净流入Top10个股16 图31：北向资金净流出Top10个股17 图32：融资余额周度边际变化17 图33：行业层面融资余额增加梳理18 图34：融资余额增加Top10个股19 图35：融资余额减少Top10个股19 图36：新发偏股型基金数量与份额统计19 图37：净流入Top10ETF20 图38：净流出Top10ETF20 图39：重要股东净增持20 图40：行业层面重要股东净增持市值梳理21 图41：新增IPO数量和募资总额统计22 图42：行业层面定向增发募资金额梳理23 图43：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）24 图44：行业层面限售解禁市值梳理24 成交热度 上周（20240712-20240719）全市场成交量下降，沪深两市成交额位于2024年至今的21.4%分位数水平（前值为29.6%）。二十届三中全会后伴随重大改革的落地实施，市场主线或将逐步明确。 深交所上交所成交额 深交所成交额为1.79万亿，较前值减少1346.34亿元，在三年分位数中位列 63.10%，较前值减少2.9个百分点。上交所成交额为1.47万亿，较前值减少644.27亿元，在三年分位数中位列67.30%，较前值减少1个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.25万亿，较前值增加224.46亿元，在三年分位数中位列 55.80%，较前值增加9.7个百分点。创业板成交额为0.82万亿，较前值减少495.51亿元，在三年分位数中位列76.40%，较前值减少2.1个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上周，成交额最多的3个行业分别为：电子（6556.56亿元，占总成交额20.13%）、电力设备（2475.27亿元，占总成交额7.60%）、汽车（2403.19亿元，占总成交额7.38%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（62.19亿元，占总成交额0.19%）、美容护理（83.45亿元，占总成交额0.26%）、钢铁（154.55亿元，占总成交额0.47%）。 图5：各行业成交额对比：上周vs前值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度保持上升。行业层面涨跌幅分化度和个股层面涨跌幅分化度转为下降。 图6：一级行业成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面集中度 上周一级行业Top5成交额占比为48.59%，较前值上升1.45个百分点。二级行业Top10成交额占比为35.21%，较前值上升1.59个百分点。 图7：一级行业Top5成交额占比图8：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面集中度 从个股层面看，上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为57.78%，较前值增加2.52个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为72.59%，较前值增加1.84个百分点。 图9：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重图10：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为3.93%，较前值下降0.31个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为6.45%，较前值下降2.58个百分点。 图11：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图12：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 从个股层面看，上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为57.78%，较前值增加2.52个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为72.59%，较前值增加1.84个百分点。 图13：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图14：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 赚钱效应 Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.24%，相比前值上升1.14个百分点。全A涨跌中位数为-2.22%，较前值下降2.83个百分点。Top25%分位数为0.71%，较前值下降2.38个百分点。Top75%分位数为-4.49%，较前值下降3.01个百分点。 图15：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图16：个股涨跌家数比图17：Top20%个股涨跌幅 资料来源：Wind，国信证