碳中和领域动态追踪（一百三十五）：Enphase24Q3业绩指引乐观，提振微逆板块市场情绪

事件：2024年7月23日，美国微逆龙头Enphase发布24Q2业绩，并对24Q3 业绩进行了展望。24Q2业绩符合预期，24Q3的业绩指引较为乐观。 Enphase发布24Q2业绩，业绩整体符合预期。2024Q2，Enphase实现营收 3.03亿美元，同比-57%，环比+15%，此前指引为2.9-3.3亿美元，符合预期； 实现净利润0.11亿美元，同比-93%，环比+167%。 分产品来看，户储产品的增速较快，24Q2储能出货120MWh，环比+59%。主 要得益于加州NEM3.0政策之后，户用光伏配储比例提升。 分区域来看，美国市场增长较快，24Q2美国市场营收环比+32%，欧洲市场营 收环比持平。 从库存水平看，公司表示渠道库存已经恢复正常。 公司预期24Q3实现营收3.7~4.1亿美元，环比+22%-35%；其中储能出货 160-180MWh，环比+33%-50%。预计欧洲因为季节性因素，24Q3需求仍相对 疲软。 Enphase较为乐观的24Q3指引，提振了国内微逆板块的市场情绪。从Enphase 的业绩及指引来看，美国市场当前相对景气，欧洲市场的基本面还处于相对左侧 的位置。国内的微逆企业，如禾迈股份、昱能科技，在美国市场有一定的出货， 但比例不高，主要的出货仍集中在欧洲市场。因此，国内微逆企业基本面上的大 幅修复预计要在24Q3之后，目前处于相对左侧的位置。 投资建议：对于微逆板块而言，考虑到“微逆在户用光伏中渗透率提升”、以及 “国内企业抢占海外企业份额”两重逻辑，市场愿意给予一定的估值溢价。在 Enphase给出较为乐观的24Q3指引后，微逆板块整体的市场情绪得以提振。 建议关注禾迈股份、昱能科技。出口高增的情况下，逆变器板块高景气持续，建 议关注德业股份、阳光电源、艾罗能源、上能电气、锦浪科技、固德威。 风险分析：竞争加剧风险；海外市场经营风险。