了解向巴基斯坦汇款的驱动因素

亚行经济工作论文系列 NO.733 2024年7月 了解巴基斯坦难民 DaviddePadua,MatteoLanzafame,IrfanQureshi,andKiyoshiTaniguchi 亚洲发展银行 亚行经济工作论文系列 了解向巴基斯坦汇款的驱动因素 DaviddePadua,MatteoLanzafame,IrfanQureshi,andKiyoshiTaniguchi 第733号，2024年7月 DaviddePadua(ddepadua@adb.org)是一名经济官员；MatteoLanzafame(mlanzafame@adb.org) 是首席经济学家；谷口清志(ktaniguchi@adb.org)是亚洲开发银行(亚行)经济研究和发展影响部的区域首席经济学家。IrfanQureshi(iqureshi@adb.org)是亚行部门集团的公共管理专家。 The亚行经济工作论文系列提出正在进行的研究，以引起对亚洲及太平洋发展问题的评论并鼓励辩论。表达的观点是作者的观点，不一定反映亚行的观点和政策或 其理事会或其代表的政府。 亚洲发展银行 知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO) ©2024亚洲开发银行 菲律宾马尼拉大都会1550号亚行大道6号电话63286324444；传真632 86362444 保留部分权利。出版于2024年。ISSN2313-6537 （印刷），2313-6545（PDF）出版物库存编号WPS240348-2 DOI：http://dx.doi.org/10.22617/WPS240348-2 本出版物中表达的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物中包含的数据的准确性，也不对其使用的任何后果承担任何责任。提及特定公司或制造商的产品并不意味着它们得到亚行的认可或推荐，而不是其他未提及的类似性质的公司或产品。 通过在本文件中对特定领土或地理区域进行任何指定或提及，亚行不打算对任何领土或区域的法律或其他地位做出任何判断。 本出版物可通过知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO)https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。通过使用本出版物的内容，您同意受本许可证条款的约束。有关归属、翻译、改编和权限，请阅读https://www.adb.org/terms-use。 本CC许可不适用于本出版物中的非亚行版权材料。如果该材料归因于其他来源，请联系该来源的版权所有者或出版商以获得复制许可。亚行对因使用该材料而引起的任何索赔概不负责。 请联系pubsmarketing@adb.org，如果您对内容有疑问或意见，或者如果您希望获得版权许可，您的预期使用不属于这些条款，或使用亚行标志的许可。 亚行出版物的更正可在http://www.adb.org/publications/corrigenda找到。注意：在本出版物中，“PR”指巴基斯坦卢比，“$”指美元。 摘要 汇款是巴基斯坦外部融资的重要来源，2021年约占国内生产总值的10%。因此，适当了解汇款的主要宏观经济驱动因素具有重要的政策影响。将巴基斯坦与其主要汇款国之间的双边汇款数据库与2003-2021年的月度宏观经济数据相结合，我们使用贝叶斯向量自回归模型来了解向巴基斯坦汇款的驱动因素。具体而言，我们通过估计各种结构性冲击对巴基斯坦汇款增长的影响来做到这一点。我们发现，宏观经济变量，包括经济活动，通货膨胀 ，股票市场和利率-在巴基斯坦和移民的东道国-发挥着重要作用，并且它们的贡献随时间而变化。 关键字:汇款,宏观经济,巴基斯坦 JEL代码:E7,F22,F24 1.Introduction 本文调查了向巴基斯坦汇款的宏观经济驱动因素。2022年，流入低收入和中等收入国家的汇款估计为6300亿美元。至少在两个方面，了解推动汇款的因素对政策至关重要。这些流动有助于平稳消费，并对减贫产生积极影响(亚当斯和佩奇，2005年)。例如，政策可以通过降低汇款交易成本或激励汇款接收者将支出用于生产性投资来增强汇款的作用。 自1990年代以来，汇款在巴基斯坦的发展进程中发挥了重要作用(伊克巴尔和萨塔尔，2005年)。这些资金流动对该国的宏观经济动态也至关重要，原因有三。首先是它们的相对大小。在2000年代持续增长之后 ，汇款约占巴基斯坦国内生产总值（GDP）的10％，大大高于整个南亚（图1a）。二是相对稳定性。向巴基斯坦的汇款被证明对2007-2008年全球金融危机(GFC)的影响有抵抗力，并在冠状病毒病(COVID-19)大流行期间飙升(图1b)。2021年，巴基斯坦收到来自海外的311亿美元汇款，比上年增长19.8%。第三是汇款增长如此之大，大致等于商品和服务净进口的价值（图2）。因此，它们对国际收支和宏观经济稳定具有非微不足道的影响（Bgamelli和Patero2005）。 图1：向巴基斯坦和比较国的汇款 (a)巴基斯坦和南亚(b)向巴基斯坦和世界汇款 %的GDPPakista南Asia 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 $数十亿世界-lhs巴基斯坦-rhs数十亿美元 80035 700 30 600 25 500 20 400 15 300 200 10 100 5 0 0 0 GDP=国内生产总值，lhs=左侧，rhs=右侧。来源：世界发展指标。 图2.巴基斯坦国际收支中的汇款 $million 10,000主要收入次要收入其中：汇款净商品和服务经常账户 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 资料来源：CEIC数据公司。 由于大量的微观和宏观研究文献，汇款是一个有据可查的现象。关于汇款的微观经济研究侧重于微观经济数据和调查，通常着眼于汇款者的个人特征，如教育、性别、来源、收入水平和家庭特征。这些研究往往以发展为重点，并调查汇款的行为方面，涉及移民汇款的动机或汇款接收家庭如何花费收到的钱（Adams2009，Lcas和Star1985）。另一方面，宏观经济研究主要侧重于围绕汇款决策的宏观经济条件，研究利率差异、商业周期或汇款对国内生产总值增长的影响(El-Saa和McNabb，1999年，Frael2009年，Saya2006年)。关于汇款的宏观经济驱动因素的文献缺乏，因为迄今为止产生的证据大多没有定论。 从宏观角度对汇款进行研究有两个主要优点。许多研究探讨了汇款对发展的影响或汇款的微观经济决定因素，但很少有人试图揭示国内外宏观经济变量对汇款的影响。其次，众所周知，汇款流动的行为与其他类型的资本流动不同。汇款的动机与外国直接投资或证券流动的动机不同：汇款是为了弥补收入不足或代表汇款人进行投资。汇款是发展的福音，日益成为宏观经济稳定的支柱。了解移民特征或人口统计如何影响长期发展成果很重要。然而，这并不能洞悉宏观经济条件的变化如何影响汇款，而汇款又有可能影响收汇经济的宏观经济稳定性 。 本文旨在为巴基斯坦汇款的分析带来宏观经济视角。我们使用Chami等人（2008）提出的理论框架作为出发点来调查汇款的驱动因素并解释我们的发现。我们的分析主要集中在 接收和发送国的宏观经济和金融状况在塑造汇款流向巴基斯坦方面所发挥的作用，而不是试图解开相互交织的汇款动机。因此，我们的方法没有深入关注行为动机，而是利用它们来强调汇款动态和选定的宏观经济变量背后的经济直觉。 使用贝叶斯向量自回归（VAR）技术并应用历史分解方法，我们根据国内外关键变量描述了向巴基斯坦汇款的行为。为了对特定国家/地区的动态进行分析，我们对特定的主要汇款伙伴进行了VAR分析：沙特阿拉伯、英国(UK)和美国(US)。我们进一步挖掘这些变化的驱动因素，使用历史分解方法来了解驱动因素的贡献如何随着时间的推移而变化，并了解这些变化与关键经济事件的关系。最后，我们放大到具体的危机时期。 我们的主要结果可以总结如下。我们发现宏观经济因素对巴基斯坦的汇款增长产生重大影响，特别是母国和东道国的经济活动，国内通货膨胀以及在某种程度上对石油价格产生影响。这些因素的影响因国家而异，反映出东道国的经济差异很大。我们发现，这些因素的重要性随着时间的推移而演变，不同的因素有助于通过危机促进汇款增长。 本文的其余部分组织如下；在第2节中，我们提供了文献回顾；第3节讨论了VAR方法并描述了数据；第4节介绍了结果，首先讨论了基线模型，然后是针对特定国家的案例研究；第5节总结了本文。 2.文献综述 2.1.提醒的动机 Lcas和Star（1985）假设汇款的动机是“纯粹的利他主义”和“纯粹的私利”。“1把钱送到家里可以被看作是出于移民的利他主义情绪，最终从他们家庭的支出中获得效用。相比之下，移民也可能出于自身利益的动机，例如，将钱寄回国内，以便他们的家庭可以代表他们投资这些钱。 在实践中，凭经验解开和识别这些动机模式几乎是不可能的，因为这些动机可以共存并且是潜在的。移民可以为接收者汇款，既可以用于自己的消费，也可以代表他们进行投资。此外，稀疏且通常非标准的汇款数据集是一个限制。认识到这一点，Chami等人。(2008)提出了一个框架，将重点转移到汇款的经济影响上。在这里，重点是汇款主要是补偿性还是机会性的。也就是说，移民是为了弥补不利的经济条件而汇款，还是为了利用高回报等有利的经济条件而汇款？Betti和Lcchetti（2015）发现汇款时间模式取决于个人的社会经济特征，前一年汇款的移民更有可能在下一年汇款。总体而言，这将汇款描绘成一种持续的资金流动，比资本流动更稳定 ，但也受到母国和东道国宏观经济状况的影响。 2.2.汇款和发展成果 汇款对发展的重要性，特别是通过减贫，已经确立。亚当斯和佩奇(2005年)和阿科斯塔等人(2008年)表明 ，国际移徙 1他们还描述了第三类，称为“温和的利他主义或开明的自我利益”，它介于纯粹的利他主义和纯粹的自我利益之间，即移民和家人从汇款中相互受益。 和汇款大大减少了发展中国家贫困的程度、深度和严重程度。吉野等人。(2017)对一组10个亚洲发展中经济体发现了类似的结果。汇款对不平等的影响并不明确。一些研究（Booiyor和Miftah2014，Imai等人。2014年 ，Arapi-Gjii等人。2020年，Kocza和Loyola2018)发现汇款增加缓解了不平等。Koechli和Leo-Ciliotta（2006）发现，随着移民成本的下降，低收入家庭的移民变得负担得起，他们从这些移民那里汇款将倾向于减少不平等。这有助于解释文献中相互矛盾的发现，因为汇款对不平等的影响似乎在很大程度上取决于移民的基本模式，这些模式因时间和国家而异。此外，She，Docier和Rapoport（2009）发现，汇款与不平等之间的动态关系可以通过倒U型模式很好地表征，其中对收入不平等的短期和长期影响可能具有相反的迹象。 2.3.汇款与宏观经济因素 汇款不仅可以减少贫困，还可以产生重大的宏观经济影响。Meyer和Shera（2017）发现汇款对增长产生积极影响，并且这种影响在汇款相对于GDP较高的情况下增加。Giliao和Riz-Arraz（2009）发现，汇款可以促进金融欠发达国家的经济增长。更广泛地说，在汇款对经济增长影响的荟萃分析中，卡扎切维奇等人。（2020）发现40％的研究报告了积极的影响，40％的研究报告没有影响，20％的研究报告了负面影响。虽然其他资本流动往往随经济周期波动，但汇款是稳定的外汇来源(Ratha2003)，因此可以促进宏观经济稳定。Bgamelli和Patero(2005)发现汇款的稳定性有助于降低经常账户逆转的概率。Aggarwal等人。(2011)报告称 ，通过增加当地银行的存款和信贷，汇款有助于促进金融发展。Betti和Lcchetti（2016）发现，这种持久性不仅仅是汇款聚集的结果。