工程机械ETF：内需逐步筑底，出海成为第二增长点

内需逐步筑底，出海成为第二增长点 邹博文研究助理Email:zoubowen@lczq.com 刘浩分析师Email:liuhao3@lczq.com证书:S1320523080001 投资要点： 投资评级：看好（首次） 内需企稳，大规模设备更新催发工程机械行业的存量更新需求。（1）房地产行业深度调整仍在继续，中央及地方不断出台政策支撑房地产市场企稳，但房地产在经济中的定位有所改变，对工程机械需求的作用也由拉动变为支持，但仍是最主要的下游之一。（2）铁路投资和水利投资持续维持高位，对工程机械的需求形成有力支撑。（3）上海率先发布“国二”非道路移动机械更新补贴征求意见稿，存量更新需求有望在2024年和2025年集中释放。 出海持续增加，已成为行业新的增长点。根据Statista数据，2023年全球工程机械市场规模约为1570.6亿美元，预计2026年会稳定增长至1865.3亿美元。我国工程机械出口自2020年以来快速上升，亚洲、拉丁美洲、非洲等地是我国主要的出口目的地。北美作为全球最大的市场，目前国产品牌市占率不足2%，仍有较大的提升空间。 相关报告 中证工程机械主题指数（931752.CSI）具有良好的盈利能力，已具备一定的投资价值。中证工程机械主题指数聚焦工程机械行业，涵盖了国内龙头公司，对行业整体具有较高的代表性。从收益率的角度来看，指数的表现大部分情况下优于沪深300和中证500。目前，随着行业整体逐步筑底回升，指数的盈利能力也触底回升，同时分红率也在持续增加，考虑到指数的PE和PB均处于历史较低位，已具备一定的投资价值。 工程机械主题ETF成立时间较短，仅有的两只ETF基金投资策略基本一致。目前，市场上仅有两只工程机械ETF，分别是2023年10月30日上市的广发中证工程机械ETF和2024年6月7日刚刚上市的大成中证工程机械ETF。均为被动指数型股票投资基金，采用完全复制法，紧密跟踪中证工程机械主题指数。 风险提示：房地产恢复不及预期；基建投资不及预期；国际贸易摩擦加剧；地缘冲突风险；产能过剩带来盈利能力下滑。 目录 1.工程机械行业及指数复盘..............................................................................................41.1中证工程机械主题指数（931752.CSI）..............................................................41.2工程机械整机板块对指数影响较大......................................................................51.3指数盈利能力良好，已具备一定的投资价值.......................................................62.内需企稳，出海成为第二增长点...................................................................................72.1内需逐渐企稳，大规模设备更新催发行业需求....................................................72.1.1房地产：市场逐步企稳，仍是工程机械最主要的下游领域之一................82.1.2基建：铁路投资和水利投资对工程机械的需求起到重要支撑作用............92.1.3政策：存量更新需求有望在大规模设备更新的政策背景下集中释放.......122.2出海持续增加，成为行业新的增长点................................................................133.工程机械ETF介绍......................................................................................................153.1广发中证工程机械ETF（560280.SH）............................................................153.1.1基金管理人简介......................................................................................163.1.2基金经理介绍..........................................................................................163.2大成中证工程机械主题ETF（159542.SZ）.....................................................173.2.1基金管理人简介......................................................................................173.2.2基金经理介绍..........................................................................................184.风险提示.....................................................................................................................18 图目录 图1成分股市值分布情况（截至2024/6/21）...........................................................5图2大盘股权重占比近60%（截至2024/6/21）.......................................................5图3成分股行业分布情况（截至2024/6/21）...........................................................6图4成分股行业权重分布（截至2024/6/21）...........................................................6图5指数市盈率及历史分位数（截至2024/6/21）....................................................7图6指数市净率及历史分位数（截至2024/6/21）....................................................7图7指数每股收益率情况（截至2024/6/21）...........................................................7图8指数的股利支付率逐年上升（截至2024/6/21）.................................................7图9基建投资、房屋新开工面积、挖掘机销量同比变化............................................8图10房屋新开工面积当月同比....................................................................................8图11基础设施投资同比变动情况（单位：%）...........................................................9图12地方新增专项债情况（单位：亿元）..................................................................9图131-4月地方新增专项债情况（单位：亿元）........................................................9图14部分上市公司基建项目新签项目数量................................................................10图15部分上市公司基建项目新签合同金额（单位：亿元）......................................10图16基建投资三大方向占比情况..............................................................................10图17基建主要细分子行业占比情况..........................................................................10图18建筑安装工程费用占比情况（2022年数据）...................................................11图192023年高速铁路建设增加带动铁路投资反弹...................................................11图202022年开始水利投资加快................................................................................12图21上海市国二非道机械更新补贴标准（单位：万元）..........................................13图22全球工程机械市场空间（单位：亿美元）........................................................13图23全球工程机械制造商前十名（单位：亿美元）.................................................13图24北美是全球最大的工程机械市场.......................................................................14图25印度工业生产指数（IIP）：基础设施及建筑......................................................14图26我国工程机械出口持续增长（单位：亿元）.....................................................14图272024Q1我国工程机械出口结构.......................................................................14图28亚太地区多个国家城市化率仍有较大提升空间.................................................15图29对亚太地区主要国家工程机械出口情况（单位：亿元）...................................15图302022年亚太地区主要厂商市占率.....................................................................15 1.工程机械行业及指数复盘 工程机械行业从2021年开始进入新一轮的下行周期，主要原因是内需的萎靡。房地产行业是工程机械最主要的下游应用，随着房地产行