主动权益基金24Q2重仓股分析：高股息低波动低估值

24Q2主动权益基金股票资产减至2.93万亿元，债券增至1967亿元，A股市值比重降为3.10%，自21Q4以来减少1.36个百分点。股票占比降至82.66%，债券升至5.55%，现金占比增至9.68%。 在24Q2，主板的市场占比从72.22%提升至72.68%，增加了0.46个百分点，而创业板和科创板的占比分别下降至17.46%和9.76%，减少了0.33和0.11个百分点。从行业角度来看，电子行业成为主动权益基金重仓的领头羊，其占比达到15.75%，相比上季度显著增加3.77个百分点。医药生物和电力设备分别以11.16%和10.09%的占比紧随其后。计算机和食品饮料行业遭遇减持，持仓占比分别下降了1.46和3.64个百分点。就超配和低配而言，电子行业和食品饮料分别以5.38%和3.34%的超配比例领先，而非银金融和银行则分别以-5.34%和-4.59%的低配比例垫底。在产业链布局上，主动权益基金对上游和中游行业进行了更多布局，上游行业占比从8.62%提高到8.83%，中游行业占比从28.13%提高到28.54%，而下游行业则相对减配了约0.89个百分点。 主动权益基金持仓加权流动市值从24Q1的2281.2亿元下降至24Q2的2093.7亿元，下降幅度8.22%。造成这一情况的原因可能是由于A股市值中枢的下降。平均股息率有所上升，从24Q1的1.42%上升0.14个百分点至1.56%。主动权益基金持仓平均波动率维持了22Q1以来的下降趋势，24Q2平均波动率约为39.23%，相较24Q1的40.77%下降约1.54个百分点。主动权益基金持仓ROE为14.65%，整体仍保持相对稳定。从PE来看，若使用简单平均，主动权益基金持仓负PE股票占比自24Q1的12.54%下降至24Q2的10.04%；若使用持股总市值加权平均，主动权益基金持仓负PE股票占比由24Q1的5.74%下降1.27百分点至4.47%；加权平均PE略有上升至41.81。 风险提示：重仓股数据不能代表基金全部持仓，历史数据无法对未来进行预测，数据统计存在滞后性，股票市场波动风险，地缘形势影响风险偏好 1整体情况：资产总值连续五个季度回落 24Q2主动权益基金的资产总值延续了24Q1小幅下滑的态势，股票资产从24Q1的3.10万亿元小幅下滑至2.93万亿元，债券资产从1873亿元上升至1967亿元。 图表1：主动权益基金各类资产总值(亿元) 主动权益基金股票持仓占A股总市值比重略有下降的趋势。该比重从24Q1的3.18%下降至24Q2的3.10%，幅度为0.08个百分点。该比重自22Q2以来整体呈现下降趋势，较21Q4的高点4.64%减少1.36个百分点。 图表2：主动权益基金持有A股占总市值比重 从各类资产的占比来看，24Q2主动权益基金的股票占比有小幅回调。股票资产占比从24Q1的84.34%下降1.68个百分点至24Q2的82.66%，债券资产占比从24Q1的5.10%上升0.45个百分点至24Q2的5.55%，现金资产的占比由24Q1的8.81%上升至24Q2的9.68%。 图表3：主动权益基金股票、债券以及现金占比 图表4：主动权益基金股票占比趋势 2配置风格：电子跃居第一大重仓行业 从上市板块占比来看，主板的占比显著提升，由24Q1的72.22%上升至24Q2的72.68%，上升幅度为0.46个百分点；创业板与科创板的占比有所下降，创业板占比由24Q1的17.79%下降至24Q2的17.46%，科创板占比由24Q1的9.87%下降至24Q2的9.76%。 图表5：主动权益基金重仓股上市板块分布变化 分行业来看，当前重仓股行业占比前三的行业是电子、医药生物以及电力设备，24Q2的占比分别为15.75%、11.16%以及10.09%。 图表6：主动权益基金重仓行业占比 从行业占比的季度变化来看，电子获得较大幅度的加仓，行业的占比较上季度提高了3.77个百分点。 减配方面，计算机和食品饮料遭遇较大幅度的减持，持仓占比较24Q1分别下降了1.46个百分点以及3.64个百分点。 图表7：主动权益基金重仓行业占比环比变化 从超/低配比例来看，目前超配比例超过基3%的为电子以及食品饮料，超配比例分别为5.38%以及3.34%。非银金融及银行的持仓占比依然处于大幅低配的状态，低配比例分别为-5.34%以及-4.59%。 图表8：主动权益基金重仓股超/低配比例 以产业链上中下游进行区分，主动权益基金在四季度对上游及中游进行了更多的布局，上游行业占比由24Q1的8.62%提升至24Q2的8.83%，中游行业占比由24Q1的28.13%提升至28.54%。下游行业相对于24Q1的减配比例约为0.89个百分点。 图表9：主动权益基金仓位上中下游占比 细分来看，上游行业中的配置比例均维持高位。中长期来看，上游行业整体配置比例依然处在19Q1以来的上升周期。中游行业中，周期行业整体变化不大；制造行业中，电力设备的持仓占比再度回落，国防军工结束连续三个季度的占比回落。公用事业持仓占比续创历史高位。下游行业中，汽车与家用电器的持仓占比持续抬升，食品饮料与医药生物的仓位仍在下降通道中。TMT板块出现分化，电子与通信的持仓占比上升，计算机与传媒的占比连续两个季度下降。大金融板块中，银行持仓占比显著提升，非银金融与房地产的持仓占比仍在寻底。 图表10：上游行业占比趋势 图表11：中游周期行业占比趋势 图表12：中游制造行业占比趋势 图表13：中游公用&基建行业占比趋势 图表14：下游可选消费行业占比趋势 图表15：下游必选消费行业占比趋势 图表16：TMT行业占比趋势 图表17：大金融行业占比趋势 3风险因子视角：高股息低波动低估值持续强化 主动权益基金持仓加权流动市值从24Q1的2281.2亿元下降至24Q2的2093.7亿元，下降幅度8.22%。造成这一情况的原因可能是由于A股市值中枢的下降。平均股息率有所上升，从24Q1的1.42%上升0.14个百分点至1.56%。主动权益基金持仓平均波动率维持了22Q1以来的下降趋势，24Q2平均波动率约为39.23%，相较24Q1的40.77%下降约1.54个百分点。主动权益基金持仓ROE为14.65%，整体仍保持相对稳定。从PE来看，若使用简单平均，主动权益基金持仓负PE股票占比自24Q1的12.54%下降至24Q2的10.04%；若使用持股总市值加权平均，主动权益基金持仓负PE股票占比由24Q1的5.74%下降1.27百分点至4.47%；加权平均PE略有上升至41.81。 图表18：主动权益基金仓位加权流动市值（亿元） 图表19：主动权益基金仓位平均股息率（%） 图表20：主动权益基金仓位平均波动率（%） 图表21：主动权益基金仓位平均ROE（%） 图表22：主动权益基金仓位负PE股票占比 图表23：主动权益基金仓位加权平均PE 4重要持仓股票数据汇总 图表24：主动权益基金重仓股持有基金数Top50公司 图表25：主动权益基金重仓股增持基金数Top50公司 图表26：主动权益基金重仓股减持基金数Top50公司 风险提示 重仓股数据不能代表基金全部持仓，历史数据无法对未来进行预测，数据统计存在滞后性，股票市场波动风险，地缘形势影响风险偏好