光大期货软商品日报(2024年7月25日) 一、研究观点 品种 点评 观点 棉花 周三,ICE美棉下跌1.14%,报收68.69美分/磅,CF409下跌2.26%,报收14245元/吨,新疆地区棉花到厂价为15461元/吨,较前一交易日下降55元/吨,中国棉花价格指数3128B级为15610元/吨,较前一日下降96元/吨。国际市场方面,美股三大指数持续走弱,美棉价格跌破70美分/磅整数关口之后,下方想象空间已经打开,在全球棉花增产预期较强,美棉生长情况好于去年同期的情况下,美棉难以获得有效支撑。国内市场方面,美棉大幅下行对郑棉有一定影响,且目前有部分“特朗普上台”预期交易。基本面来看,棉花商业库存位于近年来同期均值水平,且新棉预期增产,供应充裕。需求端,纺织企业开机负荷持续下降,终端需求偏弱短期难改,供强需弱格局下,市场信心不足。综合来看,预计短期郑棉震荡偏弱运行,变局需要时间。近期市场波动剧烈,注意持仓风险。 震荡偏弱 白糖 昨日原糖期价继续下行,主力合约收于17.95美分/磅,至此原糖已经连续7个交易日收跌。经纪公司hEDGEpointGlobalMarkets最新预计巴西2024/25榨季糖产量将下调30万吨至4130万吨;甘蔗制糖比从之前的51.2%下调至50.3%;但由于2024/25榨季前几个月的甘蔗压榨量处于较高水平,该经纪公司将本年度的甘蔗压榨量预估从之前的6.13亿吨小幅上调至6.2亿吨。国内现货方面广西报价6420~6540元/吨,上调20元/吨;加工糖厂主流报价区间为6560~6800元/吨,下调20-50元/吨。原糖受供应增加预期压制,价格持续走弱,昨日收盘价跌破18美分/磅,刷新20个月低点。国内呈现远近分歧,昨日产区报价上调,加工糖报价下调,未来随着进口糖到港,远期仍将承压。1月合约保持空头思路,关注未来进口糖到港情况。 震荡偏弱 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 主力基差 环比 现货 最新 环比 棉花 9-1 -15 0 1365 189 新疆 15461 -55 全国 15610 -96 白糖 9-1 272 23 280 -86 南宁 6460 0 柳州 6430 -5 三、市场信息 1、7月24日棉花期货仓单数量12039张,有效预报491张,共计12530张,较上一交易日下降 115张。 2、7月24日国内各地区棉花到厂价:新疆15461元/吨,河南15538元/吨,江苏15657元/吨, 湖北15443元/吨。 3、7月24日纱线综合负荷为52.7,较前一日下跌0.2;纱线综合库存为28.5,较前一日持平;短纤布综合负荷为49.5,较前一日持平;短纤布综合库存为31.4,较前一日持平。 4、7月24日国内白糖现货价格:南宁地区6460元/吨,较前一日持平,柳州地区6430元/吨, 较前一日下降5元/吨。 5、7月24日白糖期货仓单数量16201张,有效预报0张,较前一交易日下降20张。 四、图表分析 图1:棉花主力合约收盘价(元/吨)图2:棉花主力合约基差(元/吨) 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2020202120222023 4000 2000 0 -2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月3日 11月2日 12月2日 2020年2021年2022年 2023年2024年 图3:棉花9-1价差(元/吨)图4:棉花1%关税配额下内外价差(元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 4000 0102030405060708 2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月3日 11月2日 12月2日 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2009-21012109-22012209-23012020年2021年2022年 2309-24012409-25012023年2024年 图5:棉花仓单及有效预报(张)图6:中国棉花价格指数:3218B(元/吨) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020202120222023 25000 20000 15000 10000 2020年2021年2022年 仓单数量有效预报合计2023年2024年 数据来源:Wind光大期货研究所 图6:白糖主力合约收盘价(元/吨)图7:白糖主力合约基差(元/吨) 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 1000 500 0 -500 2020年2021年2022年 2023年2024年 图8:白糖9-1价差(元/吨)图9:白糖仓单及有效预报(张) 600 400 200 0 0102030405060708 -200 -400 2009-21012109-22012209-2301 2309-24012409-2501 80,000 60,000 40,000 20,000 0 202120222023 仓单数量有效预报合计 数据来源:Wind光大期货研究所 研究团队人员介绍 ·张笑金,光大期货研究所资源品研究总监,长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号,2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 ·期货从业资格号:F0306200期货交易咨询资格号:Z0000082 ·张凌璐,英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师,负责纯碱、尿素期货研究工作,数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题,连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 ·期货从业资格号:F3067502期货交易咨询资格号:Z0014869 ·孙成震,光大期货研究所资源品分析师,云南大学金融硕士,主要从事棉花、棉纱、铁合金等期货品基本面研究、数据分析等工作。 ·期货从业资格号:F03099994 免责�明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议,投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏,与本公司和作者无关。