安信香港港股晨报

港股晨报 2024年7月25日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美股科技板塊爆跌，AI热度降温 2.公司点评 兖煤澳大利亚(3668.HK)：二季度符合预期 1.安信视点：美股科技板块暴跌，AI热度降温 随着日元持续走强、美股市场调整，亚洲股市全线受压，港股也升势不保。恒指昨日低开14点，一度挫逾200点，刷近三个月低位，连跌第二日，累挫324点或1.8%，再度失守250天牛熊线，恒指最终收报17,311，跌158点或0.91%；科指跌幅更大，跌54点或1.52%，两日共挫3.3%；国指跌52点或0.85%；大市连续两日成交低于900亿元。港股通方面，南 向（北水）资金合计净卖出0.76亿元。港股通（沪）方面，中移动941.HK、美团-W3690.HK分别获净卖出3.06亿港元、1.94亿港元；中石化386.HK净买入额居首，金额为1.65亿港元；港股通（深）方面，美团 -W3690.HK、腾讯700.HK分别获净卖出4.37亿港元、3.57亿港元；中移动941.HK净买入额居首，金额为1.92亿港元。北向资金净流出22.76 亿元，其中净卖出贵州茅台4.81亿，宁德时代4.17亿，五粮液2.80亿； 净买入中信证券2.28亿，歌尔股份1.71亿，新易盛1.41亿。 板块方面，内地食品及饮料板块沽压较大。其中，农夫山泉9633.HK据报向经销商加价，股价急泻7.1%，是表现最差蓝筹；华润啤酒291.HK急跌6.3%、百威亚太1876.HK跌5.1%；青啤168.HK跌4.6%；蒙牛2319.HK 跌3.5%；康师傅322.HK跌3.4%。内银板块方面，市场续憧憬国有银行下调存款息，冀净息差保持稳定，内银股普遍上扬。农行1288.HK升2%、工行1398.HK升1.2%、建行939.HK升0.4%。内地公用板块表现亦较强，中广核1816.HK升5.7%、华润电力836.HK升4.2%、华能902.HK升1.9%；北控水务371.HK升5.1%、中国水务855.HK升3.9%；安徽皖通 995.HK升5.4%、四川成渝107.HK升3.5%、江苏宁沪177.HK升3%。 宏观方面，继日前人行公布下降1年期和5年期以上LPR10个基点后，中国工商银行和农业银行在25日凌晨均宣布全面下调一年至五年期的存款挂 牌利率，一年期下调10个基点，两年、三年和五年期均下调20个基点。市场预期其他国有大行会跟随存款降息，构成新一轮调降的周期起点。 美股低开低走，三大指数集体收跌。纳指跌3.6%，创22年10月以来最 大单日跌幅，创6月中旬以来收盘新低；标普500指数跌2.3%，创22年 12月以来最大单日跌幅；道指跌1.25%。在业绩、指引不佳的压力下，特斯拉跌超12%。美股板块方面，半导体的跌幅最大，下跌5.3%；可选消费板块在特斯拉的大跌所拖累下，下跌4.1%；通讯服务及科技板块跌幅分别为2.6%及4.2%。必需消费、金融、工业及材料板块均收跌，跌幅在1-2%。医疗和公用事业表现较佳，分别升0.8%及1.2%。美债表现亦不好， 10年期债息升至近4.3%之水平，长年期国债债期均1%以上。欧洲主要股指集体收跌，欧洲斯托克指数跌1.1%、德国DAX30指数跌0.86%。 整体来看，美股昨晚在没有公布重大经济宏观数据的情况下借着特斯拉指引不佳、AI热度降温为借口，经历了全方位调整，当中半导体板块、M7跌幅较大。我们看到美债市场同样走弱，反映这次调整不是出于对经济衰退的忧虑。未来两天没有大型科技股公布业绩，市场可能会有一波轻微的反弹。焦点落在下周三美联储的议息结果上，假若美联储没有9月份降息的明确指引，市场调整将会继续，投资者须注意市场波动性增大之风险。 分析师：黄焯伟 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-7-25 2.公司点评 兖煤澳大利亚(3668.HK)：二季度符合预期 二季度商品煤权益产量同环比小幅下降，销量环比小幅增长，库存水平恢复正常。公司2024年第二季度商品煤权益产量为8.2百万吨，同比小幅下降4%，环比小幅下降7%，主要是天气影响降雨较多以及开采计划的调整影响生产营运。预计下半年亨特谷和莫拉本矿山产量会继续恢复。公司一季度受到火车铁路脱轨影响库存偏高，二季度库存水平恢复正常。全年产量指引维持3500-3900百万吨不变。 平均销售价格持稳，预计全年保持平衡。公司二季度平均煤炭价格为181澳元/吨，环比稳定。去年三季度以来，实现煤价就已经相对稳定，料后续高基影响减弱。动力煤市场供需平衡，需求持续向好但是终端用户库存水平依旧较高。长期来看动力煤市场相对平衡。冶金煤价格也较为平衡。 成本指引不变，保持盈利水平高位。公司保持89-97澳元/吨的现金经营成本指引。二季度的煤炭实现价格相当于指引的现金成本下限的两倍，表明公司仍然保持较好的利润率。公司也是在澳洲行业当中成本具有竞争优势的生产商，无计息贷款以及庞大的现金头寸（截止2024年6月30日现金余额为15.5亿澳元），这将有助于公司在当前的煤炭市场状况下保持较为强劲的创造现金能力和竞争能力。 股息政策吸引。公司的股息政策为正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%（不包括非经常性项目）或自由现金流量的50%（不包括非经常性项目）。 维持“买入”评级，目标价43.2港元。我们认为公司今年产量会有进一步恢复，煤价总体保持较为平衡状态，利润率维持相对较好水平。对于公司2024/2025年的EPS预测，分别为1.05/1.19澳元。结合行业估值和公司的前景，我们给予2025年P/E倍数7x，对应股价43.2港元。（汇率假设：1澳元=5.2港币） 风险提示：需求不及预期；煤价快速下行；产销不及预期分析师：颜晨 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010