证券行业周报：大面积上涨之后需谨慎

大面积上涨之后需谨慎 ——证券行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。出席这次 全会的有，中央委员199人，候补中央委员165人。中央纪律检查委员会常务委员会委员和有关方面负责同志列席会议。党的二十大代表中部分基层同志和专家学者也列席了会议。 市场回顾： 上周（7.15-7.19）沪深300指数的涨跌幅为1.92%，申万二级行业指数证券行业涨涨幅为3.35%，领先沪深300指数1.43%，板块内个股46家上涨，1家平盘，3家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、海通证券、中信建投、中信证券、招商证券。股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、首创证券、华创云信、财达证券、哈投股份。 本周投资策略： 上周证券行业大面积上涨，50家上市公司里面的上涨家数为46家，板块周度涨幅为3.35%。由于目前市场上逐渐披露中报预告，板块个股的大面积上涨更大的可能是来自于估值的修复，后续的持续性仍然需要观察。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级增持（维持） 2024年07月24日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料股票家数 50 行业平均市盈率 20.59 市场平均市盈率 11.81 行业表现走势图 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-072023-102024-012024-042024-07 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业策略周报：再现券商并购》2024-06-26 2、《证券行业研究周报：耐心静待估值优势体现》2024-06-05 3、《短期波动不改长期价值：证券行业策略周报》2024-05-22 1.每周一谈 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报 （2024年7月18日中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过） 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。 出席这次全会的有，中央委员199人，候补中央委员165人。中央纪律检查委员会常务委员会委员和有关方面负责同志列席会议。党的二十大代表中部分基层同志和专家学者也列席了会议。 全会由中央政治局主持。中央委员会总书记习近平作了重要讲话。 全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。 全会充分肯定党的二十届二中全会以来中央政治局的工作。一致认为，面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，中央政治局认真落实党的二十大和二十届一中、二中全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，着力推动高质量发展，进一步推动和谋划全面深化改革，扎实推进社会主义民主法治建设，不断加强宣传思想文化工作，切实抓好民生保障和生态环境保护，坚决维护国家安全和社会稳定，有力推进国防和军队建设，继续推进港澳工作和对台工作，深入推进中国特色大国外交，一以贯之推进全面从严治党，实现经济回升向好，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。 全会高度评价新时代以来全面深化改革的成功实践和伟大成就，研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，认为当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。中国式现代化是在改革开放中不断推进的，也必将在改革开放中开辟广阔前景。面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。……（新闻来自于：共产党员网https://www.12371.cn/2024/07/18/ARTI1721291343859528.shtml） 我们认为：二十届三中全会公报提出进一步推动全面深化改革，推进中国式现代化的目标，明确了2029年、2035年2049年各期目标，有利于稳定资本市场的长期预期，整体呈现中性偏正面。 2.市场回顾 上周（7.15-7.19）沪深300指数的涨跌幅为1.92%，申万二级行业指数证券行业涨 涨幅为3.35%，领先沪深300指数1.43%，板块内个股46家上涨，1家平盘，3家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、海通证券、中信建投、中信证券、招商证券。股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、首创证券、华创云信、财达证券、哈投股份。图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 6.2878 5.8041 5.7589 5.6100 5.5250 6.4000 6.2000 6.0000 5.8000 5.6000 5.4000 5.2000 5.0000 国盛金控海通证券中信建投中信证券招商证券 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 0.4149 0.0000 哈投股份 财达证券 华创云信 -0.1675 -0.2476 -1.7995 锦龙股份 首创证券 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 -1.5000 -2.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至7月19日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的涨跌幅分别为3.14%、0.25%、-6.52%、-8.77%、 -10.26%、-11.57%。 图3：指数年内涨跌幅（%） 3.1449 0.2479 沪深300 上证指数 深证成指 创业板指 中证500 证券Ⅱ(申万) -6.5247 -8.7703 -10.2625 -11.5720 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 -8.0000 -10.0000 -12.0000 -14.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：首创证券、招商证券、浙商证券、国信证券、西部证券。股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、华林证券、天风证券、华创云信、中金公司。 图4：上市公司年内涨跌幅 首招浙国西申东国光中南方国长国海东华国中华红西兴广山中财第中华哈东国长中中华湘国东信财东中华天华锦 30.0000 创商商信部万兴泰大信京正盛江元通方泰联原安塔南业发西银通一国鑫投吴太金城泰信西财海北达达方金创风林龙证证证证证宏证君证证证证金证证证证证证证证证证证证证证证创银股股证平证证证建证股证证证证财公云证证股券券券券券源券安券券券券控券券券券券券券券券券券券券券券业河份份券洋券券券投券份券券券券富司信券券份 20.0000 10.0000 0.0000 -10.0000 -20.0000 -30.0000 -40.0000 -50.0000 -60.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业大面积上涨，50家上市公司里面的上涨家数为46家，板块周度涨幅为3.35%。由于目前市场上逐渐披露中报预告，板块个股的大面积上涨更大的可能是来自于估值的修复，后续的持续性仍然需要观察。 图5：证券类PE(月度数据，单位：倍数，时间：20140601—20240719) 60 50 40 30 20 10 2014/06/30 2014/08/29 2014/10/28 2014/12/27 2015/02/25 2015/04/26 2015/06/25 2015/08/24 2015/10/23 2015/12/22 2016/02/20 2016/04/20 2016/06/19 2016/08/18 2016/10/17 2016/12/16 2017/02/14 2017/04/15 2017/06/14 2017/08/13 2017/10/12 2017/12/11 2018/02/09 2018/04/10 2018/06/09 2018/08/08 2018/10/07 2018/12/06 2019/02/04 2019/04/05 2019/06/04 2019/08/03 2019/10/02 2019/12/01 2020/01/30 2020/03/30 2020/05/29 2020/07/28 2020/09/26 2020/11/25 2021/01/24 2021/03/25 2021/05/24 2021/07/23 2021/09/21 2021/11/20 2022/01/19 2022/03/20 2022/05/19 2022/07/18 2022/09/16 2022/11/15 2023/01/14 2023/03/15 2023/05/14 2023/07/13 2023/09/11 2023/11/10 2024/01/09 2024/03/09 2024/05/08 2024/07/07 0 资料来源：wind，申港证券研究所 表1：证券行业PE百分位（单位：%）（时间：20140601—20240719） 历史最高PE 历史最低PE 百分位数 55.0910.4323.53 资料来源：wind，申港证券研究所 *注解：百分位计算公式是：（当前PE-统计期间最低PE)/(统计期间最高PE-统计期间最低PE) 4.重要新闻 1、13家上市券商中报预告放榜 https://m.21jingji.com/article/20240715/herald/e615489bdcc5ddbc6fdfc1a2c574fa88.html 最近一周，13家上市券商陆续发布了2024年半年度业绩预告或是业绩快报。 整体上看，这13家上市券商的半年度业绩表现呈现分化。其中，东兴证券、首创证券、红塔证券、华安证券、国元证券上半年业绩预喜，而国海证券、中泰证券、东北证券、国联证券、华西证券、太平洋等上市券商分别预计上半年净利润出现同比下滑，且降幅均在60%以上，天风证券则预计上半年业绩出现亏损。 21世纪经济报道记者注意到，2024年上半年经营业绩大幅提升的上市券商，普遍受益于投资收益的增长。“上半年固定收益投资交易业务收入同比增幅较大。”有券商提到。 而权益投资业务、财富管理业务、投行业务则对部分券商半年度业绩形成较大拖累。 2、中国人民银行决定适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5410016/index.html 为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。 特此公告。 3、财经聚焦丨外资金融机构持续看好中国经济http://www.news.cn/fortune/20240719/038e27fca1784c12bb7cc724336e6544/c.html 中国经济半年报近日出炉，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，经季节调整后，二季度GDP环比增长0.7%，环比增速连续八个季度正增长。多家外资金融机构认为，在高质量发展目标的驱动下，中国经济延续回升向好态势，工业生产、投资、出口等方面成为亮点。 数据显示，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，超九成行业和地区、超六成产品保持增长。其中，规上高技术制造业增加值同比增长8.7%，占全部规上工业的比重为15.8%。集成电路、服务机器人、新能源汽车、太阳能电池等产品产量均保