二十届三中全会《决定》传媒行业解读：乘振兴之势，扬文化之帆

——二十届三中全会《决定》传媒行业解读 乘振兴之势，扬文化之帆 传媒互联网分析师：岳铮 传媒互联网研究助理：祁天睿 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告·传媒互联网行业 乘振兴之势——，二扬十文届三化中之全帆会《决定》传媒行业解读2024年7月22日 核心观点 经济高质量增长，支撑文化出海：2023年中国GDP超过126万亿元，同增5.2%，经济整体稳健增长。同时，货物贸易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%，位居全球第一；外汇储备全年稳定在3.1万亿美元以上。作为世界第二大经济体，中国拥有强大的经济实力作为文化出海的坚实基础GDP的稳定增长和对外贸易的扩大为文化出海提供了物质和市场支撑。 文化出海，内容先行：二十届三中全会提出，必须增强文化自信，发展社会主义先进文化，弘扬革命文化，传承中华优秀传统文化，加快适应信息技术迅猛发展新形势，构建更有效力的国际传播体系。文化出海的关键发展因素在于打造核心优质内容，持续吸引消费者，不断开拓全球市场。游戏与影视剧作为文化出海的内容载体，也是文化出海的“探路者”和“先行者”。 新质生产力加速赋能内容行业：二十届三中全会提出，要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。数字经济引领新质生产力，正带动各应用场景的广泛变革。从传媒的视角来看，新质生产力正通过人工智能等关键技术的融合应用，引领内容创作、分发和消费模式的根本性变革：随着新质生产力技术在传媒领域中的运用，文化内容产业将向着无限供给的方向前进，文化内容领域将有望实现持续的繁荣。 投资建议：文化出海作为文化强国的重要组成部分，其不仅是文化产品的输出，更是一种国家软实力的展示和文化自信的体现，对全球文化生态的多样性和共同繁荣具有重要意义。我们认为：以相关政策为导向，以优质内容为核心，以新质生产力为动力将是未来文化出海的主要发展模式。随着政策支持的不断加码，精品内容的不断累积，以及新质生产力带来的生产效率提升，我国的文化出海将有望在未来实现更长足、更优质的发展，也必将为我国的文化强国事业做出坚实的贡献。建议关注：1）文化出海相关企业：神州泰岳、中文在线等。2）新质生产力赋能下的游戏和影视院线企业：腾讯控股、网易-S、光线传媒等。 风险提示：政策及监管环境的风险、作品内容审查或审核的风险、宏观经济波动的风险、需求下滑或消纳能力不足的风险、AIGC技术应用落地不及预期的风险、市场竞争的风险等。 重点公司盈利预测与估值（截止2024年7月22日） 股票名称 EPS PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 腾讯控股 12.19 16.42 18.39 20.18 27.48 20.39 18.21 16.59 网易-S* 9.05 9.88 11.04 12.13 14.42 13.20 11.82 10.75 神州泰岳 0.45 0.54 0.62 0.70 18.37 15.40 13.48 11.87 光线传媒 0.14 0.35 0.39 0.43 54.21 21.99 19.82 17.95 中文在线* 0.12 0.18 0.24 0.29 165.06 109.89 85.42 68.61 资料来源：Wind、中国银河证券研究院预测（标*公司预测来自Wind一致预测（180天）） 传媒互联网行业推荐维持 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 研究助理祁天睿 ：010-8092-7603 相对沪深300表现图2024-7-22 20% 传媒(SW)沪深300 0% -20% -40% ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 23/7/21 23/9/21 23/11/21 24/1/21 24/3/21 24/5/21 24/7/21 相关研究 【银河传媒互联网】第二十届三中全会会议公报点评_文化建设方兴未艾，政策导向不断推进 【银河传媒互联网】2024年中期策略报告_内生外延，稳中求进 【中国银河研究】数字经济：提升虚拟现实产业发展,促进AI+新质生产力升级 目Ca录talog 一、经济高质量增长，文化强国为基石4 （一）中国经济持续增长，大国规模优势助力文化强国4 （二）文化建设方兴未艾，政策导向不断推进5 （三）把握文化出海、新质生产力投资机会7 二、文化出海，内容先行10 （一）游戏出海：地域分化明显，SLG品类前景广阔10 （二）影视出海：短剧开辟蓝海市场14 三、新质生产力加速内容赋能17 （一）新质生产力相关技术不断迭代17 （二）AIGC等技术加速赋能内容生产领域20 四、投资建议23 五、风险提示24 一、经济高质量增长，文化强国为基石 （一）中国经济持续增长，大国规模优势助力文化强国 中国GDP总量与增速增速居世界主要经济体前列。2023年中国国内生产总值超过126万亿元，增长5.2%，增速同比增长2.2个百分点,经济增量超6万亿元，经济整体稳健增长。同时，货物贸 易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%，位居全球第一，再创新高；外汇储备全年稳定在3.1 万亿美元以上，稳中向好。作为世界第二大经济体，中国拥有强大的经济实力作为文化出海的坚实基础，GDP的稳定增长和对外贸易的扩大为文化产业的国际化提供了物质和市场支撑。 图1：2013-2023年我国GDP及增速情况图2：2013-2023年我国进出口额及增速情况 140 GDP（万亿元）YoY 120.47126.06 进出口金额（亿美元）进口金额（亿美元）9%出口金额（亿美元）YoY(进出口） 120 100 80 60 40 20 59.364.36 68.8974.6483.2 114.92 91.9398.65101.36 8%80000 7% 6%60000 5% 4%40000 3% 2%20000 1% 40% 30% 20% 10% 0% -10% YoY（进口） YoY（出口） 0201320142015201620172018201920202021202220230% 020132014201520162017201820192020202120222023 -20% 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 在经济总量不断稳健增长的同时，我国文化产业也实现蓬勃发展：2023年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入达12.95万亿元，按可比口径较上年增长8.2%。其中，新业态特征较明显的子行业收入5.24万亿元，同比增长15.3%，文化新业态行业带动效应明显，新动能不断释放。图3：2016-2023年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入及可比口径下同比增速 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 规模以上企业营业收入（万亿元）可比口径同比 20162017201820192020202120222023 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 注：据国家统计局，由于规模以上公司变化以及对不实数据的修正，用于同比计算的上年数据可能与图中标示不完全一致。 （二）文化建设方兴未艾，政策导向不断推进 “二十届三中全会”为进一步全面深化改革做出系统部署，提出深化文化体制机制改革。全会提出，聚焦建设社会主义文化强国，坚持马克思主义在意识形态领域指导地位的根本制度，健全文化事业、文化产业发展体制机制，推动文化繁荣，丰富人民精神文化生活，提升国家文化软实力和中华文化影响力。 中国式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化。必须增强文化自信，发展社会主义先进 文化，弘扬革命文化，传承中华优秀传统文化，加快适应信息技术迅猛发展新形势，培育形成规模宏大的优秀文化人才队伍，激发全民族文化创新创造活力。会议提出完善意识形态工作责任制、推动理想信念教育常态化制度化、优化文化服务和文化产品供给机制、健全网络综合治理体系、构建更有效力的国际传播体系等一系列重大改革措施，为文化产业今后发展指明了方向。 表1：文化体制改革在细分领域的具体内容梳理 细分领域 具体内容 市场影响 意识形态工作责任制 健全用党的创新理论武装全党、教育人民、指导实践工作体系，完善党委（党组）理论学习中心组学习制度，完善思想政治工作体系。创新马克思主义理论研究和建设工程，实施哲学社会科学创新工程，构建中国哲学社会科学自主知识体系。完善新闻发言人制度。构建适应全媒体生产传播工作机制和评价体系，推进主流媒体系统性变革。完善舆论引导机制和舆情应对协同机制。 完善舆论引导和应对协同机制，推进构建全媒体行业工作机制和评价体系 理想信念教育 完善培育和践行社会主义核心价值观制度机制。改进创新文明培育、文明实践、文明创建工作机制。实施文明乡风建设工程。构建中华传统美德传承体系。形成网上思想道德教育分众化、精准化实施机制。建立健全道德领域突出问题协同治理机制，完善“扫黄打非”长效机制。 规范文化行业发展 教育体系 深化教育综合改革。加快建设高质量教育体系，统筹推进育人方式、办学模式、管理体制、保障机制改革。推进教育数字化，赋能学习型社会建设，加强终身教育保障。 出版行业产业数字化加速 文化产品供给 完善公共文化服务体系，建立优质文化资源直达基层机制，健全社会力量参与公共文化服务机制，推进公共 文化设施所有权和使用权分置改革。深化文化领域国资国企改革，分类推进文化事业单位深化内部改革，完善文艺院团建设发展机制。 深化文化领域行政审批备案制度改革，加强事中事后监管。深化文娱领域综合治理。建立文化遗产保护传承 工作协调机构，建立文化遗产保护督察制度，推动文化遗产系统性保护和统一监管。构建中华文明标识体系。健全文化和旅游深度融合发展体制机制。完善全民健身公共服务体系，改革完善竞技体育管理体制和运行机制。 推动大型国有文化企业改革，传媒行业主要涉及出版、广电板块。 网络管理 深化网络管理体制改革，整合网络内容建设和管理职能，推进新闻宣传和网络舆论一体化管理。完善生成式人工智能发展和管理机制。加强网络空间法治建设，健全网络生态治理长效机制，健全未成年人网络保护工作体系。 AIGC产业发展规范化 国际传播体系 构建更有效力的国际传播体系。推进国际传播格局重构，深化主流媒体国际传播机制改革创新，加快构建多渠道、立体式对外传播格局。加快构建中国话语和中国叙事体系，全面提升国际传播效能。建设全球文明倡议践行机制。推动走出去、请进来管理便利化，扩大国际人文交流合作。 推动文化出海进 程，利好影视、游戏等相关行业 新质生产力 健全因地制宜发展新质生产力体制机制。推动技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级，推动劳动者、劳动资料、劳动对象优化组合和更新跃升，催生新产业、新模式、新动能，发展以高技术、高效能、高质量为特征的生产力。 以AI为代表的新 质生产力进一步赋能整个行业 数据要素 建设和运营国家数据基础设施，促进数据共享。加快建立数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护制度，提升数据安全治理监管能力，建立高效便利安全的数据跨境流动机制。 出版公司大量数据内容确权。 产业升级 加强新领域新赛道制度供给，建立未来产业投入增长机制，完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。 推动企业数字化升级、转型，实现长久发展。