白糖周报：内外糖价遭遇压力

【白糖周报】内外糖价遭遇压力 研究员：胡林轩 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0018242 2024年07月15日 周度市场要闻 •据外媒7月9日报道，澳大利亚气象局（BoM）预测导致亚洲（尤其是印度）暴雨和洪水的拉尼娜天气可能在8月以后才会出现。气候模型显示，至少在未来两个月内，热带太平洋中部的海面温度（SST）可能会继续下降。气象局周二在其《气候驱动因素报告》中提到："从9月起，7个气候模型中有4个表明，海表温度可能保持在厄尔尼诺-南方涛动中性水平，其余3个表明，海表温度可能达到拉尼娜水平。 •据乌克兰通讯社（UNA）7月2日报道，欧盟再次根据深度和全面自由贸易区（DCFTA）协议对从乌克兰进口的食糖征收关税配额，此举与欧盟委员会农业与农村发展总局于2024年6月6日推出的自主贸易措施审查有关。根据新的贸易措施，欧盟将对七种农产品实施“紧急制动”机制，其中，食糖进口量只要高于2021年7月1日至2023年12月31日期间的年平均值262700吨，“紧急制动”机制就会自动实施。 •据外媒7月3日报道，在限制使用甘蔗生产乙醇后，预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计，2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约2850万吨，因此食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值（550万吨）多360万吨。 •2023/24榨季新疆累计产糖55.86万吨，同比增加10.28万吨。截至6月底，累计销糖42.58万吨；产销率 76.23%；工业库存13.28万吨。其中6月单月销糖3.84万吨。 目录 周度市场表现——期货与现货 一 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 •上周郑糖反弹遇到压力，整体出现回调，但整体基本上在6100元/吨以上运行，周五收盘在6162元 /吨，周内共计下跌99元/吨，涨幅达到1.58%。 •原糖上周上方遇到压力，整体回落来到20美分/磅以下空间，周内跌0.88美分/磅，幅度4.38%。 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 二 驱动分析——基本面变化 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 三 •6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增加561.2万吨，同比增幅12.99%。 •2024/25榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为23840.5万吨，较去年同期的21048.3万吨 增加2792.2万吨，同比增幅达13.27%。 •6月下半月，巴西中南部产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达 20.11%。 •6月下半月，累计产糖量为1420万吨，较去年同期的1227.4万吨增加192.6万吨，同比增幅达15.70%。 三1巴西：糖价优势保持，制糖比维持高位 18 •据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。 •航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘，此前一周为99艘。港口等待装运的食糖数量为422.63万吨（高级原糖数量为410.82万吨），此前一周为437.63万吨，同比减少15万吨，降幅3%。桑托斯港等待出口的食糖数量为323.74万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为79.6万吨。 •咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱，甘蔗入榨量可能下降11%至5.9761亿吨。 •市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 •据BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平。 •根据巴西甘蔗技术中心(CTC)近期发布的报告，2024/25榨季截至5月底，巴西中南部地区的甘蔗平均单产为每公顷89.4吨，相比去年同期的92.6吨/公顷下降约3.5%。单产下降可以归因于降水不足影响了巴拉那州、马托格罗索州、南马托格罗索州和圣保罗州的西北部蔗区。 •据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%；531家糖厂已收榨，较上榨季同期的516家增加15家；仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。 •据印度媒体5月30日报道，由于高温天气和选举带来的强劲需求，2023/24榨季印度食糖消费量有望达创纪录的2900万吨。以印度食糖消费的年增长率为2.2%计算，预计2024/25榨季印度食糖消费量有望达3000万吨，再创历史新高。 •印度农业和农民福利部公布的数据显示，截至7月8日，该国甘蔗作物播种面积为568.8万公顷，较上年 同期的554.5万公顷增加14.3万公顷。 •印度食品部长SanjeevChopra表示，尚未有提案提出重审对糖出口的限制。印度政府暂无取消对食糖出口的限制的计划。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少 12.48%；累计产糖 877.26万吨，同比下降 20.25%；平均产糖率为 10.68%，同比下降1.1%。 •据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 •BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望 同比增长16.4%，达1020万吨； •国家气候中心最新监测显示，2024年5月，赤道中东太平洋海温较前期明显下降，Niño3.4指数为0.28℃，3月至5月指数滑动平均值为0.78℃。根据国家标准《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》（GB/T33666-2017），自2023年5月开始的东部型厄尔尼诺事件持续至2024年4月，确定已于5月结束；此次厄尔尼诺事件强度为中等，持续时间为12个月。 •供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，由于干旱的天气新产季甘蔗产量预计同比有所回落，但是预计制糖比还是高位，总产量也可能保持在高位。泰国开榨的月度数据兑现减产预期，但减产幅度有些低于先前预期，印度减产幅度也小于预期。对于新产季，北半球主产国甘蔗播种面积同比增加。 •短期内，巴西近期压榨数据环比继续增加，原糖上涨力度出现乏力。同时北半球印度和泰国甘蔗种植面积同比增加，为远期带来利空因素。 •天气方面，全球气候开始转向拉尼娜特征，北半球产地可能出现过度降雨，从而引发价格的预期端变化。目前，市场进入到天气敏感时期，需要持续观察产地天气情况，谨防突发风险。 •截至6月底，本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.32万吨。5月单月产量0.93万吨，同比减少0.07万吨。 •全国累计销售食糖738.37万吨，同比增加50.34万吨；单月销糖79.06万吨，同比减少16.06万吨。 •2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增长22.06万吨，增幅20.87%。 •2023/24榨季截至5月，我国进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。 •海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。 •供给端，国产糖完全收榨，从生产端的供给压力暂时减弱。进口方面，一季度进口同比增加，但由于内外糖价持续倒挂，加上船期推测预计二季度进口到港环比减少，进口端供给量尚未进入国内市场。目前，前期的进口买船陆续到港，预计6月之后进口量会增加明显。 •需求端，下游销售进入淡季，需求驱动预计减弱。 •总体来看，巴西进入压榨高峰，同时月度产量同比增加，内外糖价反弹空间有限。短期内，内外糖价上方遭遇压力，但随着进口糖进入国内市场，供给端给糖价带来压力进一步增强，郑糖后期面临回落。 •天气方面，全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜后，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询资格。 谢谢！ 35