谷静 镍：半年报告

2024年6月28日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 镍：成本显支撑，涅槃待重生 汇报人：谷静 期货从业资格号:F3016722 交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟 期货市场回顾 SHFE镍价 LME镍价 300000 51000 46000 41000 36000 31000 26000 21000 16000 11000 6000 250000 200000 150000 100000 50000 资料来源：Wind、一德有色 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 2021-03 2021-01 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 现货市场 1.1LME3M升贴水（单位：美元） 1.2国内纯镍升贴水（单位：元） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 金川升贴水 进口镍升贴水 镍豆升贴水 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：Wind，一德期货 02 供应端情况 镍矿：镍矿进口 百万 百万 2.1镍矿进口数据（单位：万吨）2.2镍矿进口数据季节图（单位：百万吨） 2019(吨) 2020（吨） 2021（吨） 2022（吨） 2023（吨） 2024年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 （吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 3009 2508 2007 1506 1005 504 03 (50)2 (100)1 (150)0 2015/01 2015/05 2015/09 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 2017/09 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 (吨) 资料来源：Wind，一德有色 •5月中国镍矿砂及其精矿进口量为460.89万吨，环比增加166.68万吨，增幅56.65%；同比增加87.26万吨，增幅23.35%。其中，自菲律宾进口量为435.41万吨，环比增加180.02万吨，增幅70.49%；同比增加100.1万吨，增幅29.85%。 •1-5月进口镍矿总量为1134.21万吨，同比减少60.54万吨，降幅5.07%。其中，自菲律宾进口量为956.66万吨，同比增加6.39万吨，增幅0.67%。 百万 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2017/04 2017/09 2018/02 2018/07 2018/12 2019/05 2019/10 2020/03 2020/08 2021/01 2021/06 2021/11 2022/04 2022/09 2023/02 2023/07 2023/12 2024/05 镍矿：镍矿进口 2.4菲律宾镍矿离港量（单位：百万吨） 2.3镍矿进口数据分国别（单位：百万吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 SurigaoTAWI-TAWI PalawanHomonhom Tubay 未知（Sulu） DinagatDavao ZambalesIsabela 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Wind，一德有色 印尼今年RKAB审批通过2.21亿吨，明年预计审批通过1.98亿吨，结合全年需求看，印尼当地矿将持续处于紧张状态。 镍铁：国内产量情况 进口数量:镍铁:当月值月吨 进口数量:镍铁:当月值:同比月% 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 350 300 250 200 150 100 50 -50 -100 2.5国内镍铁产量（单位：万金属吨）2.6镍铁进口量（单位：万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 资料来源：SMM，一德有色 5月全国镍生铁产量为2.72万金属吨，金属吨环比上升1.54%。预计6月全国镍生铁产量约2.74万金属吨环比上升0.89%。预计今年上半年国内镍铁总产量16.17万金属吨，同比降幅14.94%。今年上半年国内镍铁总产量有明显下降，主要原因是个别地区例环保检查影响以及红送高镍生铁受不锈钢成本经济性压力产量下降。 1-5月中国镍铁进口总量为363.41万吨，同比增加71.22万吨，增幅24.38%。其中，自印尼进口镍铁量为350.64万吨，同比增加83.16万吨，增幅31.09%。 2.7印尼NPI生产情况（单位：万金属吨） 印尼一季度NPI投产情况 上半年印尼新增17台镍铁炉子投产，较23年同期减少8台，新增产能整体 投产速度放缓。 120 实物吨金属吨 100 80 60 40 20 0 镍铁：印尼产量情况 202 4 202 3 202 3 202 3 202 2 202 2 202 1 202 1 202 1 202 0 202 0 201 9 201 9 … … … … … … … … … … … … … 资料来源：铁合金在线，一德有色 1-5月累计投产15台矿热炉。下半年印尼当地矿依旧紧张，预计投产速度还将放缓。 5月印尼镍铁（NPI&FeNi）产量约124520金属吨，环比增幅约1%。1-5月印尼累计生产镍铁62.37万吨，同比增幅8.31%。。 电解镍：产量 2.8电解镍产量（单位：万吨）2.9电解镍进出口（单位：吨） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 进口数量:精炼镍及合金:当月值 出口数量:精炼镍及合金:当月值 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 资料来源：SMM，一德有色 5月全国精炼镍产量共计2.57万吨，环比增加4%，同比上升42.87%。预计6月全国精炼镍产量2.62万吨，预计上半年总产量15.15万吨，同比增幅40.41%。 1-5月，中国精炼镍累计进口量34350.22吨，同比增幅1.39%。 1-5月中国精炼镍出口量33142.606吨，同比增加19792吨，增幅148.25%。 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 中间品：产量 2.10印尼MHP&高冰镍产量（单位：万金属吨） MHP产量 高冰镍产量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：Mysteel，一德有色 上半年印尼湿法冶炼中间品累计产量13.71万吨，同比增幅91.48%。 上半年冰镍累计产量13.07万吨，同比增幅4.64%。 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 中间品：进口 2.11湿法冶炼中间品进口量（单位：吨） 2.12高冰镍进口量（单位：万吨） 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 进口量 进口量：自印尼 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 资料来源：Wind，一德有色 •1-5月镍湿法冶炼中间品进口总量59.52万吨，同比增加18%。 •1-5月，镍锍进口总量13.74万吨，同比增加43%。 下游消费：硫酸镍产量 纯镍占比 原生料占比 废料占比 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2.13硫酸镍