李晓威 白糖&棉花2024年7月
供应过剩逐步落地糖价近强远弱 李晓威 期货从业资格号：F0275227投资咨询从业证书号：Z0010484 审核人：刘阳 2024年7月10日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 1.行情走势回顾 资料来源：WIND&一德期货 2.全球食糖——24/25榨季供应过剩 USDA： 23/24榨季库存3360.6万吨 （同比-594.5万吨） USDA： 24/25榨季库存3435.5万吨 （同比+74.9万吨） ISO：ISO： 23/24榨季缺口294.5万吨24/25榨季过剩500万吨 （前次缺口68.9万吨） 资料来源：WIND&一德期货 3.全球食糖——制糖比提升，产量继续增加 资料来源：UNICA 4.全球食糖——产量恢复性增加 泰国：24/25榨季泰国产量将增加至900万-1亿吨，去年870万吨； 印度：24/25榨季糖产量预计3300万吨，去年3200万吨，出口空间370万吨； 巴西：24/25榨季产量4160-4550万吨，去年4242 万吨，出口3200万吨，食糖生产比例将超过一半以上； 资料来源：WIND&一德期货 5.我国糖市——供需过剩逐渐明确 22/23榨季 产量：897万吨 消费：1480万吨 走私+糖浆：120万吨 进口：389万吨 期末库存：45万吨 23/24榨季 产量：996万吨 消费：1480万吨 走私+糖浆：180万吨 进口：400万吨 期末库存：103万吨 资料来源：WIND&一德期货 6.我国糖市——新榨季预计将小幅增产 23/24榨季我国糖料种植总面积为1871万亩； 24/25榨季我国糖料种植总面积为1977万亩； 资料来源：WIND&一德期货 7.我国糖市——进口预期将阶段性增加 进口利润：750~900元/吨，-660~-850元/吨； 23/24榨季累计进口糖313万吨，同比增加30万吨； 1-5月累计进口127万吨，同比增加21万吨； 23/24榨季截至5月底我国进口糖浆及预混粉等三项合计73.26万吨，同比增加8.96万吨。 资料来源：WIND&一德期货 8.总结&展望 16/17牛熊转换；17/18熊市第一年；18/19熊市第二年…… 19/20牛市夭折；20/21牛市重新开启；21/22大区间震荡； 22/23大牛市；23/24熊来了？24/25再创新低？ 下半年糖市供应端较需求端恢复性增加的预期更加明确； 中长期的供应压力增大，远月贴水持续； 近强远弱正套、5600-6600区间期权套利，熊市结构为主。 资料来源：WIND&一德期货 棉花强供应弱需求仍需时间换空间 李晓威 期货从业资格号：F0275227投资咨询从业证书号：Z0010484 审核人：刘阳 2024年7月10日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 1.行情走势回顾 资料来源：WIND&一德期货 2.全球棉花供需 资料来源：USDA&一德期货 2.全球棉花供需 资料来源：USDA&一德期货 2.全球棉花供需 资料来源：USDA&一德期货 3.我国棉花 3.我国棉花 资料来源：WIND一德期货 4.总结&展望 美棉增产，新型棉花产区发展迅猛，巴西、澳洲棉花迎来刷新历史的丰收； 棉花需求从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到“前景悲观”，累库持续； 中短期需求的迟滞和未来预期压力偏高，后续种植预估，天气变化将成为市场重点； 国内价格依然以需求端导向为主，下游开机率恢复性增加的状态在持续中，市场焦点将逐渐过渡至新棉产量和需求端，中期需求能否持续是关键，郑棉14000元/吨附近支撑较为关键。 资料来源：WIND一德期货 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格 （证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn
