合金策略周报

一德黑色·合金周报 锰硅负反馈加深,硅铁震荡仍偏弱 撰写人：刘森 邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军 邮箱：hanyejun1987@163.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-07-14 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 锰硅观望SM2409★中性短期 硅铁观望SF2409★中性中期 核心逻辑 锰硅静态库存偏高，库存以交割库为主交割库锁住库存接近65万吨。盘面成本短期弱稳，按照即期原料计算宁夏利润-600元/吨。锰硅产量接近顶部，周度产量小幅上移。锰硅厂主动去库，锰矿采购节奏依然偏慢，但环比采购量有所增加。锰硅供应过剩后，锰矿缺口的逻辑短期被证伪。从当前掌握数据看，锰矿仍面临负反馈的施压。锰硅7月大概率在大区间震荡为主，分别依托南非半碳酸40元/吨度价格为底部空间，以南非半碳酸53元/吨度价格为上沿。分别计算内蒙出厂成本折算仓单价格为7200元与8100元。短期情绪偏弱，击穿成本预估空间后，继续向下空间有限。 硅铁库存偏低，需求韧性偏强，但代表性合金厂低价抢钢厂渠道，华北钢招降至7000-7050元/吨一线。本周榆林大矿块煤弱稳，日均产量15.39万吨，环比减0.31万吨；兰炭库存44.49万吨，环比减1.79万吨。硅铁复产速率转慢，按此速度预估7月产量大概在50万吨。需求韧性偏好，主要在铸造及不锈钢。硅铁供应回归供需平衡，硅铁基本面暂无太大矛盾，跟随成本弱势调整。 风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 锰硅要素评估 供应 6月铁合金在线98.13万吨，环比增加13.3万吨，产量超市场预期。钢联口径7月12日日均产量32145吨，增290吨。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近85-90万吨/月（考虑到钢厂添加值偏下限，理论值在90，实际值在85）。 库存 合金厂库存继续减少，交割库处于历史新高水平。部分钢厂锰硅在盘面大跌后有小量补库。 利润 北方主产区期现商按照09合约减350基差出货，核算宁夏成交价6800-6900元/吨，内蒙成交价6800-6900元/吨，内蒙全成本即期利润-300元/吨，宁夏全成本即期利润-600元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-350元/吨，宁夏-350元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙300元/吨。 资料来源 联 ：钢 讯 资 、铁合 金 在线 、一 德 期货黑色事业部 硅铁要素评估 供应 7月12日日均产量16343吨，较上期增13吨。6月铁合金在线硅铁产量47.41万吨，环比增加2.94万吨，产量不及预期，预计7月产量50万吨。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁需求49-50万吨/月，主要在铸造及不锈钢端偏好，7月回归平衡。 库存 整体处于近几年偏低水平，上中下游库存整体偏低。 利润 硅铁现货跟随盘面略有下调，宁夏合格块现货报价6600-6650元/吨，全成本即期利润400元/吨；青海现货报价6600元/吨，避峰成本利润1000-1100元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：宁夏现货基差-82元/吨，青海现货基差-132元/吨；华东交割库基差220元/吨。 资料 来 源 ：钢联 资 讯 、铁合 金 在线 、一 德 期货黑色事业部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 6月14日 239.3 293.8 3.00 0.001 3.00 3.08 0.09 299.37 6月14日 239.3 293.8 0.97 0.66 1.63 1.61 -0.02 6月21日 239.9 294.4 3.00 0.001 3.00 3.16 0.16 306.94 6月21日 239.9 294.4 0.97 0.66 1.63 1.63 0.01 6月28日 239.4 293.9 3.00 0.001 3.00 3.19 0.19 306.68 6月28日 239.4 293.94 0.97 0.66 1.63 1.64 0.01 7月5日 239.3 293.8 3.00 0.001 3.00 3.19 0.19 309.27 7月5日 239.3 293.8 0.97 0.66 1.63 1.63 0.01 7月12日 238.3 292.3 2.98 0.001 2.98 3.16 0.17 306.52 7月12日 238.3 292.29 0.96 0.66 1.62 1.63 0.01 7月19日 238.0 292.0 2.98 0.001 2.98 3.21 0.24 309.09 7月19日 238.0 292.0 0.96 0.66 1.62 1.65 0.02 7月26日 237.8 290.8 2.97 0.001 2.97 3.07 0.10 295.33 7月26日 237.8 290.8 0.96 0.66 1.62 1.65 0.03 8月2日 237.7 290.7 2.97 0.001 2.97 3.00 0.03 291.26 8月2日 237.7 290.70 0.96 0.66 1.62 1.65 0.03 8月9日 237.3 290.3 2.96 0.001 2.96 2.93 -0.03 281.59 8月9日 237.3 290.3 0.95 0.67 1.62 1.65 0.03 资料来源 ： 钢联资讯 、 一德期货 黑 色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 7月12日日均产量16330吨， 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 7月12日日均产量31855 90000 料来 140000吨，减40吨，短期产量 80000 较上期降95吨，产量接近 源： 120000顶部已现。 70000高点。 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 20202021202220232024 环比增加13.3万吨。 20202021202220232024 6月铁合金在线硅铁产量47.41万吨，环比增加2.94 万吨，预计7月产量50万吨。 60 55 90 50 资料 80 45 来源： 706月铁合金在线98.13万吨， 40 铁 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 合金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑 2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 20202021202220232024 1150 20202021202220232024 2501100 2401050 230 220 210 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）期货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20202021202220232024 9 20招标量21招标量22招标量23招标量 24招标量20价格21价格22价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合 金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅需求接近顶部 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 黑 29000色 业 27000事 25000部 23000 21000 19000 17000 20/6 20/9 20/12 21/3 21/6 21/9 21/12 22/3 22/6 22/9 22/1