鸡蛋周报：旺季看涨氛围浓厚 期现走势背离

华联期货鸡蛋周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 旺季看涨氛围浓厚期现走势背离 20240721 蒋琴 0663-8285285 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 现货：旺季将至，食品企业陆续为中秋备货，下游需求回暖，贸易商在产地采购积极性较高，现货蛋价稳中偏强运行。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.62元/斤，较上周上涨0.23元/斤，涨幅5.24%。3天气升温，产蛋率开始下降，淘汰鸡价格持续走高，局部产区淘汰积极增加，市场大码蛋供应下滑，且前期蛋价位置偏低，冷库、食品企业及贸易环节均有抄底入库现象，导致市场可流通货源减少，对蛋价形成利好支撑。不过终端对高价货源接受程度有限，叠加部分青年鸡或陆续开产，中小蛋数量增加，蛋价涨幅或受抑制。 供应：据我的农产品网最新数据显示，2024年6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月蛋鸡鸡苗销量延续增长，且居于历史高位。近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰 ，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供应依旧充足。通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，且供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清， 蛋价中线承压。 策略观点与展望 展望：从行业在产蛋鸡存栏量来看，2023年中至今行业存栏处在加速上行趋势当中。由于此前行业持续盈利，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料成本趋势性下降，2023年-2024年一季度行业补栏积极性大增。后市随着新开产蛋鸡陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，供应充足，同时需求端支撑力度不足，供需角度来看蛋价中期或易跌难涨。 单边：09合约期现上方估值压力较大，短线资金博弈加剧，稳健者建议暂时观望为主，激进者短线空单可继续持有，压力位参考4150，支撑位3842。 套利：暂时观望 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 蛋鸡养殖行业 居民 父母代鸡养殖 祖代鸡养殖 鸡蛋产业链 上游 中游 下游 饲料行业 饲料生产 育种行业 良种供应 动保行业 淘汰蛋鸡 商品代鸡养殖 屠宰企业 活禽市场 白条鸡 鸡蛋销售 贸易环节 鸡蛋深加工 食品深加工厂 商超、饭店 批发市场 疫苗研发 来源：华联期货研究所 期现市场 现货价格 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 66 55 44 33 2 1 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 2 1 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.62元/斤，较上周上涨0.23元/斤，涨幅5.24%。本周主产区价格先强后弱。周初市场情绪偏强，货源流通 尚可，各环节库存压力不大，蛋价小幅上涨，随着蛋价涨至阶段性高位，终端及下游企业对高价存抵触心理，市场流通转慢，贸易商避险情绪增加， 局部库存有所增加，蛋价承压走低。下周市场看跌心态增加，交易氛围或显清淡，需关注蛋价走低后，市场入库情况，预计下周主产区周均价或回落。 基差 图：鸡蛋连续合约收盘价（元/500千克）图：鸡蛋期现基差 6000 5000 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 2000 1500 1000 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 4000 500 3000 2000 1000 0 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 0 -500 -1000 -1500 -2000 01 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 按照季节性规律，2024年全年现货高点或出现在8月，暂看4.5~4.6元/斤，中秋旺季过后或回落至3.8~4.1区间。09合约期现上方估值压力较大，短线资金博弈加剧，稳健者建议暂时观望为主，激进者可择机短空，压力位参考4200。 价差 图：鸡蛋期货1-5价差图：鸡蛋期货5-9价差 鸡蛋5-9价差 500元/500千克 200元/500千克 -100元/500千克 -400元/500千克 -700元/500千克 -1000元/500千克 -1300元/500千克 -1600元/500千克 -1900元/500千克 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 图：在产蛋鸡存栏量（亿只）图：主产蛋鸡存栏占比（%） 13.5 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 81 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 1379 12.577 75 12 73 11.5 71 1169 10.567 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，2024年6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月蛋鸡鸡苗销量延续增长，且居于历史高位。近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供 应依旧充足。 蛋鸡存栏占比 图：后备鸡存栏占比（%）图：待淘蛋鸡存栏占比（%） 2024年度2023年度2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 22 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析 图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）图：蛋鸡鸡苗销量（万羽） 2024年度2023年度2022年度2021年度 4 5000 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 3.8 4500 3.6 4000 3.4 3.2 3 2.8 3500 3000 2500 2.6 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月蛋鸡鸡苗销量延续增长，且居于历史高位。目前蛋鸡鸡苗销量但仍处相对高位，鸡蛋供应端中线承压。 淘汰鸡价格 图：淘汰鸡价格（元/斤）图：淘汰鸡出栏量（月度，万羽） 7.5 7 6.5 2024年2023年2022年2021年 350万只 300万只 淘汰鸡：出栏数：中国（月） 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 6250万只 5.5 5 4.5 200万只 150万只 4100万只 3.5 3 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 50万只 0万只 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰鸡价格冲高回落，周初淘汰鸡价格涨至阶段性高位，养殖端淘汰积极性增加，但需求端支撑不足，终端活禽市场走货一般，且屠宰企业开工不足，高价收购意愿不强，多压价收购为主，周后期价格随之转弱。 淘汰鸡出栏情况 图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）图：淘汰鸡平均出栏日龄（天） 2024年度2023年度 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 550 540 530 520 510 500 490 480 2024年度2023年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量44.92万只，环比减幅1.69%。周内产区可淘适龄鸡源偏少，受蛋价及淘鸡价格走弱影响，部分养殖单位为规避风险选择逢高出淘。亦有部分企业仍对后市行情预期较高、存延淘惜售心理。加之下游农贸市场活禽及冻品走货平平，屠宰企业亦抵触高价货源，按需收购。整体来看，本周淘汰鸡出栏量环比微幅下降。本周平均淘汰日龄514天，较上周变 化不大。其中平均日龄最高526天，最低495天。本周蛋鸡养殖利润仍可观，养殖单位淘汰意愿不高，多择机出淘大日龄老鸡。 流通库存 图：生产环节库存可用天数图：流通环节库存可用天数 2024年度2023年度 3天 3天 2024年度2023年度 3天2天 2天 2天 2天 1天 1天 1天1天 0天 01-0101-2502-1803-1304-0604-3005-2406-1707-1108-0408-2809-2110-1511-0812-02 0天 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-04 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量 图：主销区销量（吨）图：全国鸡蛋销量（千吨） 2024年度2023年度 百 90 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 40 80 35 70 6030 50 25 40 20 30 20 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL