24H1业绩前瞻：行业需求承压，不改份额及利润率提升趋势

途虎-W（09690.HK）的24H1业绩前瞻聚焦于其在专业零售领域中的表现，特别是在汽车后市场服务。以下是对这份研报的主要内容进行的归纳：

业绩前瞻亮点

• 收入增长：预计2024年上半财年（24H1）收入同比增长10%，达到约71.6亿元人民币。这一增长主要归功于市场份额的稳步提升，尽管面临行业需求的挑战。

• 成本控制与盈利能力：面对消费环境的不确定性，途虎通过优化成本和提升效率，预计经调整后的净利率将提升1.4个百分点至4.7%，表明公司在成本控制和效率提升方面的策略有效。

行业背景与市场表现

• 市场需求：2024年4月以来，汽车服务需求受到一定影响，部分细分领域如维修、钣喷、轮胎、保养、美容、精品等，其产值增长呈现出不同幅度的波动，尤其是可选业务受外部环境影响更为显著。

• 份额与扩张：途虎凭借其在产品性价比的优势和门店的快速扩张，预计市场份额将进一步提升，尤其是在中大型连锁、小型连锁和单店台次方面，途虎的表现优于行业平均水平，预计24H1的门店数量将超过6310家。

财务预测与估值

• 盈利预测：考虑到汽车服务需求弱于预期，但公司盈利趋势好于预期，维持了2024-2026年的盈利预测，预计经调整净利润分别为7.36亿、12.28亿和17.77亿元人民币，对应PE分别为18、11、8倍。

• 估值与评级：基于上述预测和分析，维持“买入”评级，强调了公司基于规模优势的持续增长潜力和盈利能力的提升。

风险提示

• 需求风险：汽车服务需求低于预期。
• 竞争加剧：市场竞争可能加剧。
• 新能源汽车服务：新能源汽车服务需求可能不如预期。

结论

途虎-W在面对行业挑战时展现出较强的市场适应能力和盈利能力提升的趋势，尤其是通过优化成本结构和市场份额的扩大，预示着公司未来的业绩增长潜力。投资者应关注其成本控制能力、市场份额的增长以及新能源汽车服务领域的拓展情况。