24H1业绩前瞻：行业需求承压，不改份额及利润率提升趋势

我们预计公司2024年上半年收入同比增长10%至71.6亿元，经调整净利润同比增长56%至3.3亿元，经调整净利率同比提升1.4pct至4.7%。 行业需求承压下途虎份额稳步提升，我们预计24H1收入增速10%。受23年基数及消费环境影响，24年4月以来汽车服务需求有所承压。根据F6汽车科技，24H1后市场累计产值及台次（不含洗车）同比均小幅增长1%，Q1/Q2进厂台次分别同比+2%/-1%。分品类看，维修/钣喷/轮胎/保养/美容/精品产值同比+4%/+2%/持平/-3%/-6%-14%，可选业务受外部环境影响更加明显。途虎在产品性价比上的优势进一步凸显，加上门店扩张，我们预计24H1份额进一步提升，收入增速高于大盘，门店数量超过6310家。根据F6汽车科技，24H1中大型连锁/小型连锁/单店台次分别同比+5%/-4%/持平，头部玩家表现更佳。我们看好公司基于规模优势继续提升进厂台次口径的份额。客单价层面有所承压，影响公司同店表现，带动收入同比增速整体有所放缓。 自有品收入占比提升叠加成本费用优化，我们预计24H1经调整净利率同比提升1.4pct。（1）消费更加理性的趋势下，公司价格亲民且毛利率较高的自有品有望迎来更好的发展环境，我们看好公司自有品收入占比提升驱动整体毛利率提升。（2）公司作为销量明显好于大盘的下游渠道，对上游供应商议价权有望进一步提升，我们预计总体产品成本价得以更好的控制，驱动毛利率提升。整体费用我们预计亦保持稳健。公司24H1毛利率/经调整净利率有望分别实现25%/4.7%，同比提升0.8/1.4pct，经调整净利率环比提升0.9pct。 盈利预测与投资评级：考虑到汽车服务需求弱于我们预期，但公司盈利趋势好于我们预期 ， 我们维持公司24-26年经调整净利润7.36/12.28/17.77亿元的预测，对应18/11/8倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，竞争加剧，新能源汽车服务需求不及预期