2024年二季度农林牧渔行业基金持仓点评：2Q24养殖重仓持仓占比环比提升

2024年二季报农林牧渔行业持仓占比2.0%，基本持稳。根据2024年基金二季度数据，申万31个一级行业持仓中农林牧渔行业持仓占比为2.0%，环比24Q1基本持稳。占比前五的行业分别为电子（15.8%）、医药生物（11.1%）、电力设备（10.1%）、食品饮料（9.6%）、有色金属（6.0%）；24Q1其占比分别为12.0%、11.7%、10.9%、13.2%、5.9%，环比变动幅度为+3.8pct、-0.6pct、-0.8pct、-3.7pct、+0.1pct。 子行业分析 ： 养殖行业重仓持仓环比持续提升 ， 较24Q1+0.04pct,23Q4+0.03pct 养殖行业：2024Q2，养殖行业重仓持仓占比为0.55%。最近四个季度的环比变动幅度分别为-0.036pct、+0.194pct、-0.014pct、+0.037pct。 动保行业：2024Q2，动保行业重仓持仓占比为0.01%。最近四个季度的环比变动幅度分别为-0.007pct、+0.005pct、-0.013pct、-0.014pct。 饲料行业：2024Q2，饲料行业重仓持仓占比为0.24%。最近四个季度的环比变动幅度分别为+0.010pct、+0.030pct、-0.028pct、+0.072pct。 种植行业：2024Q2，种植行业重仓持仓占比为0.04%。最近四个季度的环比变动幅度分别为+0.001pct、-0.015pct、-0.021pct、-0.023pct。 个股：优质养殖标的配置偏好度提升 2024Q2，农林牧渔前十大重仓股中：牧原股份（0.23%）、温氏股份（0.18%）、巨星农牧（0.05%）、立华股份（0.04%）、唐人神（0.02%）、天康生物（0.02%）、神农集团（0.02%）。 2024Q2，个股持有基金数量前三的标的：牧原股份（230）、温氏股份（187）、海大集团（118）。 2024Q2，基金增持较多个股：温氏股份增持股数排名第一，立华、仙坛等家禽养殖标的同步受益，另外成长性优秀的宠物龙头乖宝宠物跻身第八。 投资建议：出栏均重继续下行，短期供应压力缓和。涌益最新7月21日全国生猪均价19.14元/kg，出栏均重继续下降至125.37kg；仔猪补栏受季节性需求影响，15kg仔猪报价降至645元/头，50kg二元母猪市场主流均价稳定在1627元/头。统计局公布二季度末行业能繁存栏4038万头，同比-6.0%，环比+1.1%； 但行业资产负债表修复仍需时间，总体能繁存栏或保持稳定，后续仍需重点关注南方雨季对产能影响；同时从短中期的中大猪、仔猪数据看，1）行业二季度末的5月龄以上的中大猪存栏同比-6.4%，预示着7-9月出栏头数或环比下降，2）去年12月份至今年5月份全国新生仔猪数量同比下降7.0%，预示未来半年内生猪出栏上市量将同比减少，未来行情持续性或值得期待。 我们认为，由于行业对于下半年价格看涨情绪浓厚，当前猪价处于向下有二育托底、向上有后续供应减量拉动的局面，整体价格易涨难跌，前期的产能去化或开始兑现效果，价格有望逐步上行。对应到股价层面，短期市场悲观情绪已经得到较为充分的释放，当前板块估值仍然处于历史底部区域，而后续业绩大概率将迎来逐季度改善甚至不排除超预期的可能，建议逢低布局。选股角度： （1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。 风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，上市公司成本改善低于预期。 一、2024年二季报农林牧渔行业持仓占比2.0%，环比基本持稳 根据2024年基金二季度数据，申万31个一级行业持仓中农林牧渔行业持仓占比为2.0%，环比24Q1基本持稳。占比前五的行业分别为电子（15.8%）、医药生物（11.1%）、电力设备（10.1%）、食品饮料（9.6%）、有色金属（6.0%）；24Q1其占比分别为12.0%、11.7%、10.9%、13.2%、5.9%，环比变动幅度为+3.8pct、-0.6pct、-0.8pct、-3.7pct、+0.1pct。 图表1 2024年二季报申万行业基金持仓占比一览（%） 农林牧渔基金于23Q2起呈现农业基金仍处于超配状态。农林牧渔基金受上一轮超级猪周期影响，于2019Q1基金持仓占比达到峰值为1.72%，超配0.73%；此后逐步下降，并于20Q1-21Q4期间始终处于低配状态。23Q2以来，行业深度亏损、产能持续去化、全产业链资金压力巨大等多重底部因素共振，去化逻辑不断加深；自24年4月起，供需缺口已逐步在猪价中体现，猪价整体呈现逐步呈现上涨趋势，周期进入上行期，优质企业盈利兑现使得板块超配效应加强。 图表2农业基金仍处于超配状态 二、子行业分析：养殖行业重仓持仓环比提升，较24Q1+0.04pct 养殖行业：2024Q2，养殖行业重仓持仓占比为0.55%。2021-2024年二季度，养殖行业重仓持仓占比于2022Q1达到峰值为0.57%，于2021Q2降至谷值为0.15%。最近四个季度的环比变动幅度分别为-0.036pct、+0.194pct、-0.014pct、+0.037pct。 动保行业：2024Q2，动保行业重仓持仓占比为0.01%。2021-2024年二季度，动保行业重仓持仓占比于2023Q1达到峰值为0.05%，于2024Q2降至谷值为0.01%。最近四个季度的环比变动幅度分别为-0.007pct、+0.005pct、-0.013pct、-0.014pct。 饲料行业：2024Q2，饲料行业重仓持仓占比为0.24%。2021-2024年二季度，饲料行业重仓持仓占比于2022Q1达到峰值为0.32%，于2023Q2降至谷值为0.16%。最近四个季度的环比变动幅度分别为+0.010pct、+0.030pct、-0.028pct、+0.072pct。 种植行业：2024Q2，种植行业重仓持仓占比为0.04%。2021-2024年二季度，种植行业重仓持仓占比于2022Q1达到峰值为0.10%，于2021Q2降至谷值为0.04%。最近四个季度的环比变动幅度分别为+0.001pct、-0.015pct、-0.021pct、-0.023pct。 图表3 24Q2养殖行业基金重仓持仓占比 图表4 24Q2动保行业基金重仓持仓占比 图表5 24Q2饲料行业基金重仓持仓占比 图表6 24Q2种植行业基金重仓持仓占比 三、个股：优质养殖标的配置偏好度提升 前十大重仓股：牧原、温氏等养殖龙头排名靠前，天康、神农等优质新秀名次提升。2024年Q2，农林牧渔前十大重仓股中，养殖标的占比为70%。分别为：牧原股份（0.23%）、温氏股份（0.18%）、巨星农牧（0.05%）、立华股份（0.04%）、唐人神（0.02%）、天康生物（0.02%）、神农集团（0.02%），神农集团排名较上季度提升4位。 图表7 2024Q2农林牧渔板块前十大重仓个股 2024Q2个股持有基金数量前三的标的分别为：牧原股份（230）、温氏股份（187）、海大集团（118）。 图表8 2024Q2农林牧渔板块重仓个股持有基金数量前十 图表9 2024Q2农林牧渔板块个股占流通股比例前十 2024Q2基金增持较多个股：24Q2，行业供需缺口兑现，猪价稳步上涨。季报持仓变动增加的前十大标的中，温氏股份增持股数排名第一，立华、仙坛等家禽养殖标的同步受益，另外成长性优秀的宠物龙头乖宝宠物跻身第八。 图表10 2024Q2基金增持较多农林牧渔个股 四、投资建议 出栏均重继续下行，短期供应压力缓和。涌益最新7月21日全国生猪均价19.14元/kg，出栏均重继续下降至125.37kg；仔猪补栏受季节性需求影响，15kg仔猪报价降至645元/头，50kg二元母猪市场主流均价稳定在1627元/头。统计局公布二季度末行业能繁存栏4038万头，同比-6.0%，环比+1.1%；但行业资产负债表修复仍需时间，总体能繁存栏或保持稳定，后续仍需重点关注南方雨季对产能影响；同时从短中期的中大猪、仔猪数据看，1）行业二季度末的5月龄以上的中大猪存栏同比-6.4%，预示着7-9月出栏头数或环比下降，2）去年12月份至今年5月份全国新生仔猪数量同比下降7.0%，预示未来半年内生猪出栏上市量将同比减少，未来行情持续性或值得期待。 我们认为，由于行业对于下半年价格看涨情绪浓厚，当前猪价处于向下有二育托底、向上有后续供应减量拉动的局面，整体价格易涨难跌，前期的产能去化或开始兑现效果，价格有望逐步上行。对应到股价层面，短期市场悲观情绪已经得到较为充分的释放，当前板块估值仍然处于历史底部区域，而后续业绩大概率将迎来逐季度改善甚至不排除超预期的可能，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。 五、风险提示 生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，上市公司成本改善低于预期。