白糖期货周报：郑糖价格区间内走弱

白糖期货周报 郑糖价格区间内走弱 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/7/21 品种观点 上周策略 本周策略 主要观点 品种 国际方面：原糖价格本周价格短暂上行后继续下跌，受累于供应前景乐观。Czarnikow上调24/25年度全球食糖供应过剩量预估，由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨，全球食糖消费量 白糖将达到1.808亿吨，过剩幅度扩大至880万，较上一次预估增加330万。关注原糖186000-6300区间震荡，关 维持6000-6300区 美分/磅附近支撑力度。 国内方面：受国际市场原糖震荡走弱，叠加三季度进口预期增加、现货进入阶段性淡季，国内糖价6000-6300区间内震荡走弱。6月进口数量低于市场预期，加工糖供应延后，支撑短期价格，国内整体消息平静，预计下周现货价格窄幅震荡为主。 注6000附近支撑力度 间震荡 核心指标分析 运行情况 国际预估 Czarnikow7月预计24/25年度全球糖市场供应过剩880万吨，由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨，达到史上最高水平；全球食糖消费量将达到1.808亿吨。 中性偏空 供应 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增加561.2万吨，同比增幅12.99%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。累计产糖量为1420万吨，较去年同期的1227.4万吨增加192.6万吨，同比增幅达15.70%。 中性偏空 2023/24榨季印度马邦生产结束，累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增加0.29% 中性偏空 进出口 2024年6月份我国进口食糖3万吨，同比下降1.04万吨，降幅25.77%；1-6月份我国累计进口食糖130.44万吨，同比增长20.71万吨，增幅18.87%。 中性 库存 从当前来看工业库存截至6月库存为257.98万吨，同比增加48.98万吨。 中性 现货 在此（7.12-7.19）期间，制糖集团报价小幅下调至6450-6460元/吨附近。 中性 观点/策 略 原糖价格本周价格短暂上行后继续下跌，受累于供应前景乐观。Czarnikow上调24/25年度全球食糖供应过剩量预估，由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨，全球食糖消费量将达到1.808亿吨，过剩幅度扩大至880万，较上一次预估增加330万。关注原糖18美分/磅附近支撑力度。受国际市场原糖震荡走弱，叠加三季度进口预期增加、现货进入阶段性淡季，国内糖价6000-6300区间内震荡走弱。6月进口数量低于市场预期，加工糖供应延后，支撑短期价格，国内整体消息平静，预计下周现货价格窄幅震荡为主。 中性 风险 宏观市场波动，天气风险 目录 01行情回顾 02基本面数据梳理 一、行情回顾 1-1ICE原糖期货活跃合约走势回顾 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 印度消息称将禁止糖厂在2023-2024 年度出口糖 市场担忧泰 国明年出口 受阻机构大幅调增巴西产量，印度禁止糖制乙醇 天气风险，市场担忧国际主产国 巴西中南部地区降雨，缓解前期干旱 印度下榨季或延续禁止出口政策 市场继续交易24/25主产国丰产前景 巴西干旱天气有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观 市场担忧天气干旱对巴西产 17.00量造成影响 15.00 2023-09-062023-10-062023-11-062023-12-062024-01-062024-02-062024-03-062024-04-062024-05-062024-06-062024-07-06 1-2郑糖活跃合约走势回顾 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 7月产销数据库存降至低位，现货高位，基差修复行情 市场传闻轮储或抛储40万吨 抛储靴子落地 新糖上市承压，外盘大幅下挫 受外盘影响，产业外资席位大幅增仓 国内节后进入消费淡季，下游采购意愿淡薄，产业外资席位大幅减仓 外盘呈现反弹，国内库存相对偏低，且现货成交回暖，集团厂挺价心态较重，销售压力不大，基差偏强，仓单维持偏低水平 海外持续走弱 现货坚挺，基差较大 5,500.00 5,000.00 4,500.00 2023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-30 二、基本面数据梳理 8 2-1巴西中南部：6月下半月糖产量同比增加 巴西中南部地区降水巴西中南部地区压榨进度：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月… 2月1日 2月… 3月1日 3月… 4月1日 4月… 5月1日 5月… 6月1日 6月… 7月1日 7月… 8月1日 8月… 9月1日 9月… 10月… 10月… 11月… 11月… 12月… 12月… 0 2022年 2023年 2024年 5000 巴西中南部地区产量预估：万吨巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 产量 4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增加561.2万吨，同比增幅12.99%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。累计产糖量为1420万吨，较去年同期的1227.4万吨增加192.6万吨，同比增幅达15.70%。 2-26月上半月，24/25制糖比继续维持高位 巴西双周制糖比例：% 含水乙醇价格：雷亚尔/升 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 4月上… 4月下… 5月上… 5月下… 6月上… 6月下… 7月上… 7月下… 8月上… 8月下… 9月上… 9月下… 10月上… 10月下… 11月上… 11月下… 12月上… 12月下… 1月上… 1月下… 2月上… 2月下… 3月上… 3月下… 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月14日 2月24日 3月8日 3月20日 4月1日 4月16日 4月27日 5月8日 5月19日 5月29日 6月9日 6月19日 6月30日 7月12日 7月22日 8月2日 8月12日 8月23日 9月2日 9月14日 9月24日 10月5日 10月16日 10月27日 11月8日 11月18日 11月29日 12月9日 12月20日 15/1616/1717/1S18/19 历史价格走势 本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，6月下半月，制糖比为49.89%，较去年同期的49.36%增加0.53%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为15.1美分/磅，原糖现货19.8美分/磅，糖醇价差有所收敛，预计下榨季制糖比仍高企。机构预估维持在50-52%。 2-3巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西单月原糖出口：万吨 巴西累计糖出口：万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 巴西原糖出口单价：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西7月第一周出口糖和糖蜜103.63万吨，日均出口量为20.73万吨，较上年7月的日均出口量14.02万吨增加48%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为87艘，此前一周为89艘。港口等待装运的食糖数量为425.44万吨（高级原糖数量为418.08万吨），此前一周为392.24万吨，同比增加33.2万吨，增幅8.46%。 印度糖产量：万吨 印度双周糖产量：万吨 2-4季风正常推进，关注后市天气情况 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 19/20 20/21 21/22 22/23 0 16/17 17/18 18/19 23/24 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023 印度计划从10月1日开始的2024/25年度起，将甘蔗最低收 印度糖出口情况：万吨 购价格提高8%，因该国在干旱导致减产后试图提高产量。 印度中央水务委员会6月27日发布的水库公报，当前印度150座水库的总蓄水量为363.68亿立方米，较去年同期463.69的亿立方米下降了100亿立方米，降幅21.57%。 据外媒7月9日报道，印度农业和农民福利部公布的数据显示， 截至7月8日，该国甘蔗作物播种面积为568.8万公顷，较上 年同期的554.5万公顷增加14.3万公顷。 泰国产糖进度：万吨 2-523/24榨季泰国产量降幅不及预期，累计产糖877万吨 泰国产糖量：万吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季 泰国原糖出口：万吨 2020/21榨季202122榨季22/23榨季23/24榨季 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2023/24榨季泰国累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 且随着糖价上涨，近5年来甘蔗将首次成为泰国种植效益最好的作物，再次超过木薯。24/25榨季，预计甘蔗面积将增加，农民将投入更多到改善甘蔗维护和田间投入。这也应该导致更高的甘蔗产量。甘蔗产量预计能达到1000万吨以上。 数据来源：Wi