有色金属行业报告：特朗普当选概率强化，黄金周内新高后调整

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年7月20日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.7.15-2024.7.19） 行业基本情况收盘点位 4324.87 52周最高 4979.91 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2023-072023-102023-122024-022024-052024-07 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC登记编号:S1340124050015 近期研究报告 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 《美国6月CPI不及预期，降息交易升温》-2024.07.14 特朗普当选概率强化，黄金周内新高后调整 投资要点 贵金属：黄金创新高后大幅调整，白银示弱持续下行。本周交易的核心是特朗普被枪击后的选举成功概率强化，美国未来继续宽财政的概率增大，叠加两年美债的持续下移，最终在两个利好的共同催化下录得历史新高，但金价新高后随着两年美债反弹而多头止盈，最终本周COMEX黄金下跌0.55%，白银下跌5.22%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。短期来看：特朗普交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况，金银可以继续逢低布局。 铜：累库持续，需求依然疲软，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价下跌5.94%，继续下挫，我们认为主要和特朗普选举概率强化导致的通胀预期下行有关。同时持续累库体现了目前需求的不振，铜的本周全球显性库存累库19102吨，下游接货意愿不强。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利。总体来看，我们认为2024H2铜难以跑赢贵金属。 铝：供给维持高位，需求表现平淡，铝价预期维持弱势震荡。供应方面，本周国内电解铝运行产能在4334万吨附近，较月初增加10 万吨左右，主因云南剩余部分产能全面投产，届时云南运行产能达578万吨，前期停产产能已全面恢复，加之近期新疆、青海等地铸锭量增加，国内铝锭供应端相对充足。需求方面，铝价回撤带动终端需求好转，但建材、铝板带箔需求表现不佳，其他如线缆需求开工持稳为主 锡：宏观因素压制，费城半导体指数回落。本周，国内锡锭社会库存/期货库存去库5.70%/1.47%，LME库存累库0.34%，国内去库趋势有加速迹象。价格方面，锡价在前半周维持高位，最高达28万元/ 吨以上，但周四周五大幅回落至26万元/吨，一是由于锡的交易规模在有色金属中仅次于金铜铝，易受宏观因素影响，本周市场对美国经济衰退担忧蔓延，影响锡价；二是费城半导体指数在本周环比下滑8.78%，或受韩国三星罢工影响，考虑到该事件为短期事件，在半导体需求火热的大趋势下预计将很快得到解决，表观需求下滑的迹象并不持久。供给方面，缅甸曼象矿区库存矿恢复运输，预计1500金属吨 左右，但复产时间仍未确定，印尼锡锭出口管制有所恢复，国内6-8 月正值检修高峰期，短期增速呈放缓趋势。根据SMM，截止7月10号 缅甸锡矿进口量为4,000吨左右，虽同比位于低位但环比略有增加。海外，据印尼贸易部公布的数据显示，6月印尼精炼锡出口量为4,458.62吨，同比下降44.20%，环比增长35%。 锑：国外补库周期或启动，锑价有望迎来第二轮上涨。本周锑价跳涨，逼近16万元/吨，主要受外盘价格带动，国外需求有重启补库迹象，锑价有望迎来第二波上涨。供给方面，俄罗斯GPM金锑矿受贸易政策影响依旧停留在港口，短期难以进入国内，塔吉克斯坦锑矿进口陆续少量进入，难以补足进口缺口；国内前期冶炼厂部分复产，但矿石紧缺，开工率仍较低；湖南黄金新龙矿业本部再次停产，加剧矿端紧缺。需求方面，光伏需求依旧坚挺，6月焦锑酸钠需求环比回升11.31%，7月在光伏产能缺乏政策限制情况下有望继续维持景气。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示12 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)8 图表7：LME铅价格(美元/吨)8 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)9 图表13：LME镍价格(美元/吨)9 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)10 图表19：三元正极材料价格（元/吨）10 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)11 图表23：全球交易所铅库存(吨)11 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为2.3%，排名第28。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是华钰矿业、山东黄金、罗平锌电、玉龙股份、 鼎盛新材；跌幅排名前5的是中洲特材、中孚实业、焦作万方、顺博合金、中色股份。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 中国铝业 2023年年度权益分派实施公告 中国铝业股份有限公司（以下简称“公司”）2023年年度权益分派方案已获2024年6 月25日召开的2023年年度股东大会审议通过，具体分配方案为：本次利润分配以方案实 施前的公司总股本17,158,381,228股为基数，每股派发现金红利人民币0.08元（含税）， 共计派发现金红利人民币1,372,670,498.24元（含税）。对于持有公司有限售条件流通股的自然人股东，根据《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》 （财税〔2012〕85号）、《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》 （财税〔2015〕101号）有关规定，解禁后取得的股息红利，按照相关规定计算缴税，持股 时间自解禁日起计算；解禁前取得的股息红利，按50%计入应纳税所得额，适用20%的税率，实际税负为10%，扣税后每股派发现金红利人民币0.072元。 海星股份2024年股票期权激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况的自查报告 根据中国证监会《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）《上市公司信息披露管理办法》等法律、法规及规范性文件的要求，南通海星电子股份有限公司 ST西钢 关于公司股票撤销其他风险警示暨停牌的公告 因西宁特殊钢股份有限公司(以下简称“公司”)股票撤销其他风险警示,本公司的相关证券停复牌情况如下：停牌日期为2024年7月17日，撤销起始日为2024年7月18日；撤销后A股简称为西宁特钢。公司2024年半年度业绩预告显示，预计公司上半年实现营业收入约270,000万元；归属于母公司所有者的净利润约-29,400万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约-28,800万元。上半年的各项经营数据显示，在一季度逐步恢复的情况下，二季度环比进一步大幅改善，同比实现大幅度减亏。目前公司资产负债结构持续优化，公司半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净亏损大幅收窄，表明公司基本面逐步稳定，生产经营状况不断向好，持续经营能力明显恢复，已具有长期持续高质量发展的基础。根据《股票上市规则》第9.8.7条相关规定，公司股票符合申请撤销其他风险警示的条件。公司向上海证券交易所提出撤销对公司股票实施的其 他风险警示的申请。上海证券交易所于2024年7月16日同意公司撤销其他风险警示。 （以下简称“公司”）遵循公司《信息披露管理制度》《内幕信息知情人登记管理制度》的规定，针对公司2024年股票期权激励计划（草案）（以下简称“激励计划”）采取了充分必要的保密措施，同时对激励计划的内幕信息知情人做了必要登记。据中国证券登记结算有限公司上海分公司2024年7月11日出具的《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》、《股东股份变更明细清单》，在本次激励计划自查期间，核查对象买卖公司股票的具体情况如下：在自查期间，共计22名核查对象存在买卖公司股票的行为，经公司核查，上述核查对象在自查期间进行的股票交易行为均基于自身对公司已公开披露信息的分析、对二级市场交易情况的独立判断而进行的操作，在买卖公司股票前，并未知悉本次激励计划的相关信息，亦未通过其他内幕信息知情人获知本次激励计划的内幕信息，不存在利用内幕信息进行公司股票交易的情形。 金诚信2024年半年度业绩预增公告 金诚信矿业管理股份有限公司（简称“公司”）2024年半年度归属于上市公司股东的净利润预计为60,000.00万元到63,000.00万元，较上年同期（法定披露数据）相比， 将增加19,762.69万元到22,762.69万元，同比增加49.12%到56.57%。公司2024年半年 度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为59,650.00万元到 62,650.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加20,044.23万元到 江西铜业 2023年年度权益分派实施公告 江西铜业股份有限公司（以下简称“公司”）2023年年度权益分派方案已获2024年6月6 日召开的2023年年度股东大会审议通过，具体分配方案为：公司拟以实施权益分派股权登 记日的总股本扣除公司回购专用证券账户中的回购股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），不实施资本公积金转增股本，不送红股。截至本公告披露日，公司A股总股本为2,075,247,405,扣除公司回购专用证券账户中的10,441,768股，本次实际参与分配的A股股本数为2,064,805,637股。公司回购专用证券账户中的股份不参与利润分 配。 23,044.23万元，同比增加50.61%到58.18%。公司本期业绩增加得益于矿山资源开发业务各矿山项目提产增效，以及公司矿山服务业务的稳健增长。以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准，敬请广大投资者注意投资风险。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 3价格 总结：本周监测范围内所有有色金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌5.94%，铝价下跌5.60%，锌价下跌5.93%，铅价下跌4.18%，锡价下跌7.66%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.55%，白银下跌5.22%，NYMEX钯金下跌 4.64%，铂金下跌3.33%。 新能源金属方面：本周LME镍下跌2.95%，钴价下跌2.87%，碳酸锂下跌3.68%，氢氧化锂下跌1.3