三大主业同步推动，24Q2归母净利润预增超七成

隆盛科技（300680） 证三大主业同步推动，24Q2归母净利润预 事件概述 研 报 券增超七成 究买入（维持）投资摘要 告 行业:汽车 2024年7月18日，公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024H1实现 日期: 2024年07月20日 归母净利润10000-11450万元，同比增长38.99%-59.15%。 投资要点 分析师:仇百良 Tel: E-mail:qiubailiang@shzq.comSAC编号:S0870523100003 基本数据 最新收盘价（元）17.29 12mthA股价格区间（元）11.88-22.60 总股本（百万股）231.02 无限售A股/总股本74.98% 流通市值（亿元）29.95 公最近一年股票与沪深300比较 三大主业同步推动，24Q2归母净利润（中值）预增73%。公司2024H1实现归母净利润1.00-1.15亿元，同比增长38.99%-59.15%；其中24Q2单季0.47-0.62亿元，中值为0.55亿元，中值同比 +73.35%。公司布局新能源汽车驱动电机铁芯、乘用车混动EGR系统、天然气重卡喷射气轨总成等业务。上半年业绩高增，主要系三大业务共同增长，推动公司业绩实现快速提升。 三大业务所处赛道全面增长，超行业水平。根据中汽协数据，2024H1国内汽车销量1404.7万辆，同比+6%。公司产品多元化，主要业务所处赛道表现超行业水平，①新能源汽车驱动电机铁芯处于新能源汽车赛道，2024H1我国新能源汽车销量494.4万辆，同比+32%；②乘用车混动EGR系统处于新能源插混汽车赛道，2024H1国内插混车型销量192.2万辆，同比+85%；③天然气重卡喷射气轨总成，主要应用在天然气重卡，2024H1国内天然气重卡销售11万辆，同比+104%。 三大业务与头部客户深度绑定，带动公司业绩增长。公司三大业务均与头部客户均建立深度合作关系。①新能源汽车驱动电机铁芯给某外 % % 07/2309/2312/2302/2405/2407/24 司8 点1 评-5% -12% -18% -24% -31% -37% -43% 相关报告： 隆盛科技沪深300 资电动汽车、金康动力、弗迪动力、联合汽车电子（供应蔚来、上汽、奇瑞、理想等）等主流新能源汽车/电驱动客户供应产品。②乘用车混动EGR系统，给比亚迪、吉利、奇瑞、广汽等供货，其中比亚迪2024H1插混乘用车销量，国内插混车中占比近一半；同时在商用车和非道路领域给康明斯、潍柴、玉柴等头部客户供货；③天然气重卡喷射气轨总成通过博世向一汽解放、潍柴、康明斯等客户进行配套。 投资建议 维持“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为 2.25/2.95/3.70亿元，同比分别+53.02%/+31.14%/+25.45%；2024年7 月19日收盘价对应的PE分别为17.78X/13.56X/10.81X。 《EGR+新能源车+精密零部件三大业务同步发展，未来增长可期》 ——2024年02月21日 《EGR+新能源车+精密零部件三大业务同步发展，未来增长可期》 ——2024年02月21日 风险提示 汽车产业政策变化风险；宏观经济周期波动和下游行业需求变化风险；技术风险；原材料成本上升风险。 数据预测与估值 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1827 2550 3188 3944 年增长率 59.1% 39.6% 25.0% 23.7% 归母净利润 147 225 295 370 年增长率 94.3% 53.0% 31.1% 25.5% 每股收益（元） 0.64 0.97 1.28 1.60 市盈率（X） 27.21 17.78 13.56 10.81 市净率（X） 2.31 2.03 1.76 1.51 资料来源：Wind，上海证券研究所（2024年07月19日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表（单位：百万元）利润表（单位：百万元） 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 381 707 1151 1784 营业收入 1827 2550 3188 3944 应收票据及应收账款 712 762 905 1010 营业成本 1502 2086 2612 3239 存货 382 464 544 630 营业税金及附加 7 9 11 14 其他流动资产 505 540 588 643 销售费用 19 28 33 41 流动资产合计 1980 2472 3189 4067 管理费用 64 82 99 122 长期股权投资 12 13 15 16 研发费用 74 98 118 146 投资性房地产 0 0 0 0 财务费用 22 34 34 30 固定资产 775 731 683 630 资产减值损失 -8 -3 -3 -3 在建工程 310 300 300 300 投资收益 13 13 16 20 无形资产 105 142 181 219 公允价值变动损益 14 0 0 0 其他非流动资产 328 465 471 471 营业利润 160 240 313 394 非流动资产合计 1531 1652 1650 1637 营业外收支净额 5 5 5 6 资产总计 3511 4124 4838 5704 利润总额 165 245 319 400 短期借款 710 910 1110 1310 所得税 17 18 22 28 应付票据及应付账款 633 785 936 1161 净利润 149 226 296 372 合同负债 0 3 3 4 少数股东损益 2 2 2 2 其他流动负债 134 108 115 125 归属母公司股东净利润 147 225 295 370 流动负债合计 1478 1806 2165 2600 主要指标 长期借款 234 284 334 384 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 0 0 0 0 盈利能力指标 其他非流动负债 25 25 25 25 毛利率 17.8% 18.2% 18.1% 17.9% 非流动负债合计 259 309 359 409 净利率 8.0% 8.8% 9.2% 9.4% 负债合计 1737 2115 2524 3009 净资产收益率 8.5% 11.4% 13.0% 14.0% 股本 231 231 231 231 资产回报率 4.2% 5.4% 6.1% 6.5% 资本公积 1134 1134 1134 1134 投资回报率 5.0% 7.9% 8.6% 9.0% 留存收益 420 654 957 1336 成长能力指标 归属母公司股东权益 1733 1966 2270 2649 营业收入增长率 59.1% 39.6% 25.0% 23.7% 少数股东权益 41 43 45 47 EBIT增长率 78.2% 79.0% 26.4% 21.7% 股东权益合计 1774 2009 2315 2695 归母净利润增长率 94.3% 53.0% 31.1% 25.5% 负债和股东权益合计 3511 4124 4838 5704 每股指标（元） 现金流量表（单位：百万元） 每股收益 0.64 0.97 1.28 1.60 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 每股净资产 7.50 8.51 9.83 11.46 经营活动现金流量 37 378 348 537 每股经营现金流 0.16 1.64 1.50 2.33 净利润 149 226 296 372 每股股利 0.20 0.00 0.00 0.00 折旧摊销 94 99 103 107 营运能力指标 营运资金变动 -228 14 -99 5 总资产周转率 0.57 0.67 0.71 0.75 其他 23 39 47 53 应收账款周转率 3.18 3.54 3.91 4.21 投资活动现金流量 -121 -217 -95 -84 存货周转率 4.32 4.94 5.18 5.52 资本支出 -180 -77 -89 -87 偿债能力指标 投资变动 -20 -17 -17 -17 资产负债率 49.5% 51.3% 52.2% 52.7% 其他 79 -124 11 20 流动比率 1.34 1.37 1.47 1.56 筹资活动现金流量 209 166 191 180 速动比率 1.04 1.08 1.19 1.29 债权融资 313 214 250 250 估值指标 股权融资 0 0 0 0 P/E 27.21 17.78 13.56 10.81 其他 -104 -48 -59 -70 P/B 2.31 2.03 1.76 1.51 现金净流量 126 327 444 633 EV/EBITDA 19.97 12.02 9.54 7.39 资料来源：Wind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明2 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公