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期货研究院 方正中期期货贵金属周度策略PreciousMetalFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周，贵金属市场整体呈现下降态势。本周，沪金整体在565.94-568.54元/克区间波动，跌幅达0.46%；沪银整体在7679-8080元/千克区间波动，跌幅接近4.96%。现货方面，伦敦金整体在2411.51-2419.62美元/盎司波动，涨幅接近0.33%；伦敦银整体在29.332 -30.781美元/盎司期间波动，跌幅接近4.73%。纽约金整体在2416 -2419.9美元/盎司区间波动，涨幅接近0.17%；纽约银整体在29.470-31.045美元/盎司区间波动，跌幅接近1.59%。下周美联储进入“噤声期”，重点关注美国PCE，目前降息预期定价已经较为充分 。 【重要资讯】 1、前美国总统特朗普本周在接受《彭博商业周刊》采访时表示，不会寻求在鲍威尔任期结束之前免除他的美联储主席职务。在11月大选之前，美联储应该避免降息。特朗普称，“特朗普经济学”等 同于“低利率和税收”。若当选总统，考虑邀请摩根大通CEO戴蒙担任财政部长。 2、鲍威尔本周发言并未释放降息时间节点的信号，但其对最近三份通胀报告的乐观评价以及“无需等到降至2%就可降息”的发言再次助推市场降息预期。 【市场逻辑】 特朗普当选预期升温，美元指数大幅回暖拖累贵金属价格，叠加近期美国经济经济数据超预期下市场被动降息预期有所冷却，黄金突破新高后开始向下调整；且具有一定工业属性的白银在全球经济复苏疲软下跟随有色板块下行，整体回调幅度大于黄金，金银比向上修复。需注意美国就业数据依旧偏弱，若通胀继续保持下行态势，9月降息基础依旧较稳，长线降息方向仍利好贵金属。 【交易策略】 长期向好态势不变，逢低做多依旧是核心，等待短期回调结束后的入场时机。并持续关注美国经济数据，注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，劳动力市场回暖，美国经济强劲等。 贵金属运行区间：伦敦金关注2480-2490美元/盎司压力区间，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银跌破30美元/盎司，上方关注31美元/盎司点位，下方关注28.5-29美元/盎司的下一支撑区间。国内方面，沪金上方继续关注前高588元/克附近压力位，下方关注540元/克附近点位支撑；沪银上方关注8300-8500元/千克压力区间，下方关注7400-7600元/千克附近的短期支撑点。 目录 一、贵金属本周行情数据2 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读3 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析5 四、贵金属期权数据分析8 一、贵金属本周行情数据 上周，虽然数据和美联储官员发言持续向降息概率增加的方向，但在黄金创新高之时，美国总统预期的变化以及特朗普对降息发表意见，市场对此进行重新定价，美债收益率回升，黄金白银冲高回落陷入调整。上周，伦敦金整体在2411.51-2419.62美元/盎司波动，涨幅接近0.33%；伦敦银整体在29.332-30.781美元/盎司期间波动 ，跌幅接近4.73%。纽约金整体在2416-2419.9美元/盎司区间波动，涨幅接近0.17%；纽约银整体在29.470-31.045美元/盎司区间波动，跌幅接近1.59%。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 【美联储一大鹰派转鸽】5月份，美联储理事沃勒预计降息要“几个月后”，因为他等待更多令人信服的数据证明通胀正在下降。7月17日，沃勒在讲话中表示，“我相信当前数据与实现软着陆一致，我将在未来几个月内寻找数据来支撑这种观点。因此，虽然我认为我们还没有到达最终目的地，但我相信我们正越来越接近需要降息的时候。”与其他决策者的声明保持一致，沃勒的言论表明，FOMC在本月晚些时候的会议上降息的可能性不大，但9月份降息的可能性很大。近几个月来，由于数据显示通胀在2024年前三个月意外上行后有所缓解，美联储官员们变得更加乐观。 【突发事件致“特朗普交易”扰动加大】周初，因鲍威尔表示抗通胀之路取得进展，市场降息预期得到提振，叠加特朗普遇刺事件增加了其胜选几率，市场预计其政策将利好美元。但市场考虑到降息美元指数仍然创新低，而黄金价格创新高，但因前美国总统特朗普临近周末在接受《彭博商业周刊》采访时表示，不会寻求在鲍威尔任期 结束之前免除他的美联储主席职务。在11月大选之前，美联储应该避免降息。虽然美联储降息预期下降幅度不大 ，但引发黄金多头获利了结。 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值期权，组合成备兑策略，无持仓可关注牛市价差参与机会 。 图15：黄金期权成交和持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号2801室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层 021-20778818 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬