碳酸锂：宏观预期偏弱，关注锂盐成本倒挂后的减产行为

二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 2024年7月21日 碳酸锂：宏观预期偏弱，关注锂盐成本倒挂后的减产行为 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：先抑后扬 碳酸锂期货价格先抑后扬。主力2411合约收于89800元/吨，周环比下跌1550元/吨，2408合约收 于87850元/吨，周环比下跌1550元/吨，现货周环比下跌3350元/吨至86400元/吨。期现基差（2408 合约）走弱1800元/吨至-1450元/吨，贸易商升贴水报价2408合约-1500元/吨，基差走弱100元/吨。 供需基本面：智利地震带动盘面反弹 供给端：受矿证、天气、利润等因素影响，本周辉石提锂与云母提锂产量微幅下滑。7月19日，智利圣佩德罗-德阿塔卡马附近发生7.4级地震，震源深度126.3公里。Atacama矿区目前由SQM与Albemarle生产氯化锂后在沿海工厂加工，并由Antofagasta港口运送出口至海外国家。目前暂未发布矿区、供应链、加工厂和港口运输等相关不利影响。 需求端：宏观层面，三中全会提出必须完善生态文明制度体系，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，并未提及利好新能源入市的电力市场化改革，国内宏观面无利好；而海外市场情绪偏弱，据财联社，美国前总统特朗普在提名演讲中抨击拜登的电动汽车政策，誓言要在上任第一天采取相反行动。碳酸锂库存累增至11.96万吨，上游库存去化，而下游、终端库存累增。绝对价格偏低情况下，本周下游碳酸锂低价采购的意愿较强，部分企业通过盘面、期现商和锂盐厂进行外购原料备货的情况明显增加。 后市观点：宏观预期偏弱，关注锂盐成本倒挂后的减产行为 右侧交易关注仓单注销后对期现价格进一步利空，左侧交易关注锂盐厂减产和8月需求回暖的情况。我们认为，在排除智利影响后，短期仓单和宏观交易的利空确定性较强，在锂盐厂集中减产后价格预计存在反弹的驱动。 单边：弱势震荡，2411价格运行区间8.6-9.2万元/吨。跨期：基差存在走弱风险。 套保：卖出套保30%，买入套保30%。风险点：智利地震后工厂发布不可抗力等 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 氟化锂 六氟磷酸锂 电解液 电池级氟化锂(≥99.9%) 六氟磷酸锂(99.95%) 三元动力用 155000元/吨 -4.91% 60250元/吨 -2.11% 26150元/吨 -0.76% 工业级氟化锂(≥99.9%) 磷酸铁锂用 130000 元/吨 0.00% 20750元/吨 -0.48% 钴酸锂用 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 磷酸铁 45850元/吨 -0.22% 碳酸锂(99.2%工业零级) 碳酸锂(99.5%电池级) 无水磷酸铁 锰酸锂用 81450元/吨 -4.01% 111000元/吨 0.91% 10700 元/吨 0.00% 15850元/吨 -0.63% 锂矿 华东 华东 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 105833元/吨 0.22% 110667元/吨 0.06% 正极材料—磷酸铁锂 锂电池—磷酸铁锂电芯 220美元/吨 -1.79% 四川 四川 动力型 方形（动力型） 锂辉石精矿(6%,CIF) 105833元/吨 0.22% 110667元/吨 0.06% 38475元/吨 -2.16% 0.41 元/Wh 0.00% 973美元/吨 -4.51% 低端储能型 方形（小动力型） 锂云母(2.0%-2.5%) 33775元/吨 -2.45% 0.45 元/Wh 0.00% 2015元/吨 -0.74% 氢氧化锂 磷锂铝石(6%-7%) 电池级粗颗粒(56.5%) 正极材料—中低镍三元 锂电池—三元电芯 8250元/吨 -0.48% 81050元/吨 -1.40% 523(多晶/消费型) 523方形三元电芯（动力型） 电池级微粉型(56.5%) 109200元/吨 -1.04% 0.47元/Wh -2.08% 86750元/吨 -1.31% 氯化锂 金属锂 523(单晶/动力型） 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 金属锂(≥99%,工、电) 126400元/吨 -0.39% 0.5 元/Wh 0.00% 92500元/吨 -2.63% 805000元/吨 -3.59% 622(多晶/消费型) 523圆柱三元电芯（小动力型 122700元/吨 -0.32% 4.8 元/支 0.00% 正极材料—高镍三元 锂电池—钴酸锂电芯 811(多晶/动力型) 钴酸锂电芯（消费型） 155400元/吨 -0.06% 5.75元/Ah -0.86% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-11-272021-11-272022-11-272023-11-27 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022