二季度基金季报深度分析：资金重视大盘、加仓电子

证券研究报告|2024年07月21日 二季度基金季报深度分析 资金重视大盘、加仓电子 策略研究·策略深度 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 联系人：李晨光 021-60933132 021-60375429 010-88005492 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn lichenguang@guosen.com.cn S0980521030001 S0980523090002 01 02 03 04 05 目录 整体概况：增配港股、仓位下降一级行业：电子板块仓位大幅上升二级行业：公用事业热度显著上升产业赛道：大幅增配5G板块 个股视角：加仓电子、减仓白酒 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公募整体配置情况 以四类代表性主动权益产品为统计口径，2024Q2公募整体仓位小幅下降，增配主板、减配双创。风格上看，主动型权益基金增配大盘股，公募基金对中小市值公司的投资热度减退。 公募整体配置情况：增配港股，整体仓位下降 2024Q2,A股总体表现为震荡行情，四类主动权益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)基金产品股票仓位下降，其中股票仓位为82.36%，环比下降1.68pct，A股仓位占比73.76%，环比下降3.55pct，港股及其他市场仓位占比8.60%，环比上升1.87pct。 普通股票型基金产品股票仓位占比同样小幅下降，由2024Q1的89.13%下降至87.79%，其中A股仓位占比环比下降3.45pct，港股仓位环比上升2.11pct。 图1：四类主动权益基金股票仓位小幅下降 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图2：普通股票型基金加仓港股及其他市场 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配主板、减配双创 分上市板看，剔除港股持仓后，四类主动权益基金主板、创业板、科创板、北交所仓位占比分别为72.16%、17.72%、9.50%和0.62%,相较2023Q4上升3.36pct、下降1.38pct、下降1.80pct、下降0.17pct。 综合流通市值和总市值占比作为参考，四类主动权益基金增配主板，减配创业板和科创板。 图3：主板仓位环比上升 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图5：各上市板仓位对比 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图4：创业板仓位环比下降 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配大盘、减配中小盘 2024Q2，100亿以下、100-200亿、200-500亿、1000亿-2000亿个股分别减1.03pct、0.14pct、0.71pct、2.26pct。 500-1000亿、2000亿以上区间个股配置比例分别上升3.21pct、0.93pct。 从趋势上看，主动型权益基金增配大盘股，对中小市值公司的投资热度减退。 图6：市值分布看，大盘股更受青睐 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 一级行业配置情况 2024Q2，从行业配置上看，相较于上一季度，电子(+3.73pct)、通信(+1.11pct)、国防军工(+0.63pct)；仓位环比下降较大的行业有：食品饮料(-3.64pct)、计算机(-1.45pct)、电力设备(-0.79pct)。 电子仓位大幅上升、食品饮料仓位大幅下降。 一级行业配置情况：增配电子、减配食品饮料 实配仓位占比较大的行业有：电子(15.68%)、医药生物(11.15%)、食品饮料(9.50%)。 从行业配置上看，相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业有：电子(+3.73pct)、通信(+1.11pct)、国防军工(+0.63pct)；仓位环比下降较大的行业有：食品饮料(-3.64pct)、计算机(-1.45pct)、电力设备(-0.79pct)。 图7：一级行业整体配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 一级行业配置情况：电子仓位大幅增加、食品饮料仓位大幅减少 图8：一级行业整体配置情况 以行业总市值和流通市值占比为参考系，结合实配比例边际变化可将一级行业划分至下面四个象限： 超配增配：电子、家用电器、通信、国防军工、有色金属； 超配减配：食品饮料、医药生物、电力设备； 低配增配：银行、非银金融、公用事业； 低配减配：计算机； 其余一级行业配置比例相较参考系无明显偏离或实配环比变化不明显。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 二级行业配置情况 上游资源品板块仓位变动幅度较小，增配煤炭、工业金属、贵金属；中游制造板块超配行业仓位普遍环比提升；下游可选消费板块大幅减配白酒；银行、电子、公用事业板块热度明显上升。 上游资源：仓位变动幅度较小，增配煤炭、工业金属、贵金属 上游资源品当前超配赛道包括：工业金属、贵金属、特钢。 上游资源品行业仓位整体变动幅度较小，其中工业金属、贵金属、煤炭仓位环比上升幅度较大。 图9：上游资源整体配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 中游制造：超配行业仓位普遍环比提升 中游制造业当前超配赛道包括：工程机械、光伏设备、电池、航空装备、航海装备、汽车零部件、商用车、摩托车及其他。 其中除光伏设备及电池行业以外，其他超配行业的仓位在2024Q2均环比提升。从超配幅度看，光伏设备、电池超配幅度依旧领先全部中游制造业，建筑材料、建筑装饰、机械设备板块内各二级行业普遍低配。 图10：中游制造业整体配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 可选消费：增配白色家电 可选消费板块当前超配赛道包括：白色家电、黑色家电、小家电、家居用品、文娱用品。 白色家电超配幅度领先其他二级行业。 从可选消费板块仓位变动情况看，白色家电仓位持续上升；轻工制造、商贸零售及社会服务板块下各二级行业仓位有不同程度回调。 图11：下游可选消费整体配置情况 必选消费：白酒仓位大幅下降 必选消费板块当前超配赛道包括：白酒、饲料、养殖业、化学制药、医疗器械、医疗服务。 其中白酒仓位环比降幅最大，大部分必选消费板块仓位均有不同程度下降。 图12：下游必选消费整体配置情况 TMT：电子板块仓位大幅提升，计算机板块仓位降幅较大 TMT板块当前超配赛道包括：半导体、元件、消费电子、通信设备。 电子板块行业仓位大幅提升，计算机板块仓位降幅较大。 图13：TMT细分行业整体配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 大金融及支持性行业：公用事业板块热度明显上升 大金融板块的各二级行业普遍低配，2024Q2，公用事业板块的热度明显上升，各二级行业的仓位均有抬升。 银行板块各二级行业仓位均有上升，证券、房地产开发、环保设备、航空机场板块仓位降幅较大。 图14：大金融及环保公用配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 二级行业配置情况：白酒仓位大幅降低，新能源热度降低 以行业总市值和流通市值占比为参考 系，结合实配比例边际变化可将二级 行业划分至下列四个象限： 超配增配：半导体、通信设备、 消费电子、原件、白色家电； 超配减配：白酒、光伏设备、汽 车零部件、电池； 低配增配：电力、保险、国有大 型银行； 低配减配：软件开发、IT服务、 证券； 其余二级行业配置比例相较参考 系无明显偏离或实配环比变化相 对上述行业不明显。 图15：二级行业四象限配置评估 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 产业赛道配置情况 新基建仓位环比增长，新能源赛道投资热度下降；新医药赛道热度降低，全面减配；新信息产业方面，内部分化较大，虚拟现实板块及数字芯片设计板块仓位增幅较大。 产业赛道：新基建仓位环比增长，新能源赛道投资热度下降 新基建方面，5G、IDC、充电桩、特高压、工业互联网目前处于超配区间，仅轨道交通板块仓位下降。 新能源方面，2024年Q2，新能源赛道投资热度下降，光伏产业、新能源车板块仓位环比降幅较大。 图16：新基建&新能源赛道配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 产业赛道：新医药赛道热度降低，全面减配 新医药产业细分赛道除医美外均超配，细分赛道仓位均环比减少。 新消费板块各二级子行业仓位波动较小；新兴制造业板块仓位环比降低。 新信息产业方面，内部分化较大，虚拟现实板块及数字芯片设计板块仓位增幅较大。 图17：新医药、新消费、新信息、新制造配置情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 产业赛道：5G仓位大幅增加 以行业总市值和流通市值占比为参考系， 结合实配比例边际变化可将产业赛道各 环节划分至下列四象限： 超配增配：5G、航空航天、虚拟 现实、工业互联网、IDC等； 超配减配：新能源车、锂电池、创 新药、医疗器械等； 低配减配：人工智能、云计算、金 融科技、轨道交通； 其余产业赛道配置比例相较自身参 考系无明显偏离或实配环比变化相 对上述行业不明显。 图18：产业赛道四象限配置评估 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 个股视角下的配置线索 2024Q2机构重仓个股集中于食品饮料、电力设备、家用电器及TMT行业，综合重仓家数及重仓市值占比变化看，机构集中加仓立讯精密、比亚迪、中际旭创、工业富联、新易盛等个股；下调山西汾酒、恒瑞医药、五粮液、泸州老窖、贵州茅台等个股仓位。 重点个股：四类主动权益产品重仓共识TOP30 以重仓家数作为四类主动权益产品的持仓共识，重仓家数前30个股包括宁德时代、立讯精密、贵州茅台等。 重仓个股集中于食品饮料、电力设备、家用电器及TMT行业。 图19：重仓家数前30个股 重点个股：四类主动权益产品重仓占比TOP30 从重仓占比看，四类主动权益产品重仓占比靠前的个股有：宁德时代、贵州茅台、立讯精密、紫金矿业等。 重仓个股主要集中在食品饮料、电力设备、电子、家用电器行业，其中，前重仓市值前十个股占全部重仓市值的25.50%，重仓市值前30个股占全部重仓市值的36.67%，公募整体重仓共识较高。 图20：重仓市值占比前30个股 重点个股：重仓家数上升&下降前30 重仓家数上升排名前列的个股包括：立讯精密、比亚迪、中际旭创、工业富联、新易盛等。 重仓家数下降排名前列的个股包括：金山办公、传音控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台等。 图21：重仓家数上升前30个股 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，注:图中列举个股仅作统计汇总，不构成投资依据。 图22：重仓家数下降前30个股 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，注:图中列举个股仅作统计汇总，不构成投资依据。 重点个股：持仓变动高共识个股仓位变化趋势（基于重仓家数） 图23：重仓家数上升前5个股仓位变化趋势 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，注:图中列举个股仅作统计汇总，不构成投资依据。 图24：重仓家数下降前5个股仓位变化趋势 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，注:图中列举个股仅作统计汇总，不构成投资依据。 重点个股：重仓市值占比上升&下降前30 重仓市值占比上升排名前列的个股包括：立讯精密、中际旭创、新易盛、比亚迪、工业富联等。 重仓市值占比下降排名前列的个股包括：山西汾酒、恒瑞医药、五粮液、泸州老窖、贵州茅台等。 图25：重仓市值占比上升前30个股仓位环比变化 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，注:图中列举个股仅作统计汇总，不构成投资依据。 图26：重仓市值占比下降前30个股仓位环比变化 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，注:图中列举个股仅作统