稀土&小金属周报：大矿停产催化，强烈看好锑第二波涨价

行情综述&投资建议 本周（7.15-7.19）沪深300指数上涨1.81%，其中有色指数下降3.67%。个股层面，本周图南股份、云南锗业涨幅较大，分别上涨3.68%、3.10%；盛屯矿业、洛阳钼业跌幅较大，分别下跌12.57%、7.89%。 稀土：氧化镨钕本周价格为36.01万元/吨，环比下降0.31%。氧化镝本周价格160.0万元/吨，环比下降5.33%；氧化铽本周价格483.0万元/吨，环比下降6.40%；氧化铈本周价格0.71万元/吨，环比下降2.72%；氧化镧本周价格 0.40万元/吨，环比持平。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为9.55万元/吨，环比下降6.83%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价格16.75万元/吨，环比下降4.01%。镨钕产量供需差距稳定，现货数量较多，但下游需求同步增加，且矿价成本支撑，价格表现僵持。6月稀土进口数量累计同比-20.5%，较5月跌幅扩大。考虑汽车产销和空调生产旺季在Q4，稀土作为原材料的备库需求或提前在Q3启动，稀土旺季或将来临。近期落地的《稀土管理条例》在对进出口、二次资源的管控力度和处罚力度方面均有显著加大；而短期来看，在《管理条例》正式生效（2024年10月1日）前，产业链或存在抛售现象，价格短期或有压力；考虑目前处于价格成本、库存双底部，低价下第二批配额难有较大增量，叠加“类供改”政策限制部分供给和旺季价格催化，后续价格有望迎来拐点。临近第二批配额发放时点，重点关注稀土板块股票底部向上机会：资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。 锑：本周锑锭价格为15.91万元/吨，环比上涨2.05%。本周锑锭库存为3680吨，环比下降2.13%；氧化锑库存为5960吨，环比下降0.50%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比-3.20pct/-0.89pct/-1.10pct。随着低价库存消耗，横盘月余之后，锑价重回上涨趋势，据百川盈孚市场已有16万元/吨成交消息。7月17日湖南黄金子公司新龙矿业发生事故，开始停产整顿，距上一轮停产（3.27-6.7，因事故）仅过去月余；该矿2023年、2024Q1产锑量分别为6060/1406吨，2023年产量占比全国/全球锑供应近10%/4%，停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。我们认为新龙矿业时隔月余再次因事故停产，此次停产检修时间或将维持较长时间；且湖南作为重要锑矿产地，主力矿山事故频发或将提高湖南其他矿山对安全生产的重视，对锑矿的日常开采亦将造成显著扰动。后市看由于下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰，新一轮备货或在7月开启；在海外增量难以兑现、进口通道难以打开的情况下， 目前场内流通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化，大矿停产叠加旺季备货，价格或将迎来第二波上涨。中长期看海外存量锑矿供应收紧预期加强，塔矿等新增项目持续爬产难度较大，光伏需求有望持续景气，库存持续低位的情况下锑价有望长牛，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金、华钰矿业。 钼：钼精矿本周价格为3750元/吨，环比上涨0.81%；钼铁本周价格23.50万元/吨，环比下降1.26%。钼精矿本周库存为4980吨，环比下降6.57%；钼铁本周库存为4480吨，环比下降0.44%。本周原料端支撑力度明显，加之国际价格上行；然钢招市场不如预期，矿端和钢厂招标价持续博弈；仅刚需采购下，钼库存持续去化，仅够维持半月左右。随着时间步入Q3,北方汛期叠加“金九银十”旺季来临，钼价或迎上涨周期。随着能化、造船需求良好，海外矿存量跟随铜矿品位下滑、国内增量大矿投放不及预期，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。 锡：锡锭本周价格为26.11万元/吨，环比下降5.22%；锡锭本周库存为14549吨，环比下降4.13%。本周通缩预期加强且炼厂开工回升，锡价回调。中长期看佤邦曼相矿区仍未复产，复杂的复产流程或将进一步限制供应，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。 钨：钨精矿本周价格12.99万元/吨，环比下降3.38%；仲钨酸铵本周价格19.49万元/吨，环比下降3.97%。钨精矿本周库存520吨，环比上涨4.00%；仲钨酸铵本周库存220吨，环比下降2.22%。硬质合金消费未见好转，冶炼厂开工积极性不高，市场交投行情承压。 其他小金属：五氧化二钒本周价格为7.95万元/吨，环比上涨0.63%；金属锗本周价格14000元/公斤，环比上涨5.26%。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合41.2行业与个股走势51.3金属价格变化6 二、品种基本面7 2.1稀土72.2钨82.3钼82.4锑82.5锡92.6镁92.7钒102.8锗102.9锆102.10钛10 三、重点公司公告11四、风险提示11 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五5图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化。6图表5：氧化镨钕价格走势（万元/吨）7图表6：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）7图表7：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）7图表8：钕铁硼价格走势（万元/吨）7图表9：稀土月度出口量（吨）7图表10：稀土永磁月度出口量（吨）7图表11：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）8图表12：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）8 图表13：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）8 图表14：钼精矿与钼铁库存（吨）8 图表15：锑锭与锑精矿价格（万元/吨）8 图表16：锑锭和氧化锑库存（吨）8 图表17：锡锭价格（万元/吨）9 图表18：锡锭库存量（吨）9 图表19：镁锭价格走势（元/吨）9 图表20：硅铁价格走势（元/吨）9 图表21：金属镁库存（吨）9 图表22：镁合金库存（吨）9 图表23：五氧化二钒价格走势（万元/吨）10 图表24：钒铁价格走势（万元/吨）10 图表25：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）10 图表26：金属锗库存（吨）10 图表27：海绵锆价格走势（元/公斤）10 图表28：锆英砂价格走势（元/吨）10 图表29：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）11 图表30：钛精矿周度库存（万吨）11 一、投资策略 1.1本周投资观点&重点推荐组合 稀土：氧化镨钕本周价格为36.01万元/吨，环比下降0.31%。氧化镝本周价格160.0万元/吨，环比下降5.33%；氧化铽本周价格483.0万元/吨，环比下降6.40%；氧化铈本周价格0.71万元/吨，环比下降2.72%；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为9.55万元/吨，环比下降6.83%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价格 16.75万元/吨，环比下降4.01%。镨钕产量供需差距稳定，现货数量较多，但下游需求同步增加，且矿价成本支撑，价格表现僵持。6月稀土进口数量累计同比-20.5%，较5月跌幅扩大。考虑汽车产销和空调生产旺季在Q4，稀土作为原材料的备库需求或提前在Q3启动，稀土旺季或将来临。近期落地的《稀土管理条例》在对进出口、二次资源的管控力度和处罚力度方面均有显著加大；而短期来看，在《管理条例》正式生效（2024年10月1日）前，产业链或存在抛售现象，价格短期或有压力；考虑目前处于价格成本、库存双底部，低价下第二批配额难有较大增量，叠加“类供改”政策限制部分供给和旺季价格催化，后续价格有望迎来拐点。临近第二批配额发放时点，重点关注稀土板块股票底部向上机会：资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，充分受益整合）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、盛和资源（资源布局全球，规模持续扩张）；磁材环节受益标的：金力永磁（强业绩穿越周期，机器人贡献增长空间）。 锑：本周锑锭价格为15.91万元/吨，环比上涨2.05%；锑精矿价格为14.00万元/吨，环 比持平。本周锑锭库存为3680吨，环比下降2.13%；氧化锑库存为5960吨，环比下降0.50%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比-3.20pct/-0.89pct/-1.10pct。随着低价库存消耗，横盘月余之后，锑价重回上涨趋势，据百川盈孚市场已有16万元/吨成交消息。7月17日湖南黄金子公司新龙矿业发生事故，开始停产整顿，距上一轮停产（3.27-6.7，因事故）仅过去月余；该矿2023年、2024Q1产锑量分别为6060/1406吨，2023年产量占比全国/全球锑供应近10%/4%，停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。我们认为新龙矿业时隔月余再次因事故停产，此次停产检修时间或将维持较长时间；且湖南作为重要锑矿产地，主力矿山事故频发或将提高湖南其他矿山对安全生产的重视，对锑矿的日常开采亦将造成显著扰动。锑价历经横盘月余再次开启上涨，表明本轮锑价上涨是产能周期驱动下原料紧缺的真实反映，前期市场对于进口矿、过度炒作和隐形库存释放的担忧可解。后市看由于下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰，新 一轮备货或在7月开启；在海外增量难以兑现、进口通道难以打开的情况下，目前场内流 通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化，大矿停产叠加旺季备货，价格或将迎来第二波上涨。中长期看俄矿供应收缩预期进一步加强，塔矿等新增项目持续爬产难度较大，光伏玻璃产量景气度延续，库存持续低位的情况下锑价有望长牛，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金、华钰矿业。 钼：钼精矿本周价格为3750元/吨，环比上涨0.81%；钼铁本周价格23.50万元/吨，环比下降1.26%。钼精矿本周库存为4980吨，环比下降6.57%；钼铁本周库存为4480吨，环比下降0.44%。本周原料端支撑力度明显，加之国际价格上行；然钢招市场不如预期，矿端和钢厂招标价持续博弈；然而仅刚需采购下，钼库存持续去化，仅够维持半月左右。随着时间步入Q3,北方汛期扰动矿山生产叠加“金九银十”旺季来临催生需求，钼价或迎上涨周期。随着能化、造船需求良好，海外矿存量跟随铜矿品位下滑、国内增量大矿投放不及预期，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。 锡：锡锭本周价格为26.11万元/吨，环比下降5.22%；锡锭本周库存为14549吨，环比下降4.13%。本周通缩预期加强且炼厂开工回升，锡价回调。中长期看佤邦曼相矿区仍未复产，复杂的复产流程或将进一步限制供应，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份、华锡有色。 钨：钨精矿本周价格12.99万元/吨，环比下降3.38%；仲钨酸铵本周价格19.49万元/吨，环比下降3.97%。钨精矿本周库存520吨，环比上涨4.00%；仲钨酸铵本周库存220吨，环比下降2.22%。硬质合金消费未见好转，冶炼厂开工积极性不高，市场交投行情承压。建议关注中钨高新、章源钨业。 其他小金属：五氧化二钒本周价格为7.95万元/吨，环比上涨0.63%；金属锗本周价格14000元/公斤，环比上涨5.26%。 金属新材料：随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，带来钛合金边框和折叠屏铰 链等上游材料的增量需求，建议关注相关消费电子新材料企业东睦股份、宝钛股份、银邦股份等。英伟达发布新一代H200芯片，据悉性能较H100提高60%至90%，功率提升芯片电感用量有望增加，建议关注目前产品已经批量用于英伟达H100芯片电感的铂科新材；关注优质软磁粉末供应商悦安新材。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数上涨1.81%，其中有色指数下降3.67%。 图表1：行业涨跌幅对比 4%3%2%1%0% -1%-2%-3%-4%-5% 食国电非医综农沪计商电交房传社机建建公银环美家钢基轻汽煤通石纺有品防力银药合林深算贸子通地媒会械筑筑用行保容用铁础工车炭信油织色饮军设金生牧机零运