转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240719 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240718》 2024-07-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240717》 2024-07-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240716》 2024-07-16 《【华创固收】下半场，如何守卫“5%”？——6月经济数据解读》 2024-07-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240715》 2024-07-15 市场概况：今日转债半数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.07%、上证综指环比上涨0.17%、深证成指环比上涨0.27%、创业板指环比上涨0.45%、上证50指数环比上涨0.50%、中证1000指数环比上涨0.19%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.75%、大盘价值环比下降0.09%、中盘成长环比下降0.08%、中盘价值环比下降0.47%、小盘成长环比下降0.09%、小盘价值环比下降0.69%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为653.49亿元，环比增长0.42%；万得全A总成交额为6765.02亿元，环比减少0.76%；沪深两市主力净流出129.98亿元，北向资金净流出59.79亿元；十年国债收益率环比降低0.59bp至2.26%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.53元，环比昨日上升0.10%。其中偏股型转债的收盘价为160.86元，环比 下降2.12%；偏债型转债的收盘价为103.99元，环比上升0.20%；平衡型转债的收盘价为117.99元，环比上升0.18%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.98%，较昨日环比下降0.21pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比30.04%，较昨日上升2.04pct；收盘价在100元以下的个券有100只。价格中位数为109.80元，环比昨日上升0.38%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.20%，环比昨日上升0.31pct；整体加权平价为75.09元，环比昨日下降0.02%。偏股型转债溢价率为4.52%，环比上升0.67pct；偏债型转债溢价率为87.66%，环比下降0.81pct 平衡型转债溢价率为16.65%，环比下降0.13pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-1.84%）、有色金属（-1.73%）、石油石化（-1.18%）；涨幅前三位行业为计算机（+1.64%）、国防军工（+1.60%）、食品饮料 （+1.53%）。 转债市场共计15个行业上涨，涨幅前三位行业为机械设备（+1.32%）、汽车 （+1.14%）、电子（+1.03%）；跌幅前三位行业为农林牧渔（-1.48%）、交通运 输（-1.37%）、有色金属（-0.58%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.24%、制造环比+0.66%、科技环比+0.54%、大消费环比+0.01%、大金融环比-0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.18pct、制造环比+0.72pct、科技环比-0.87pct、大消费环比-1.4pct、大金融环比-0.071pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.29%、制造环比+0.17%、科技环比+0.92%、大消费环比+0.34%、大金融环比-0.26%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.3pct、制造环比+0.95pct、科技环比+0.71pct、大消费环比+0.037pct、大金融环比-0.12pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 383.24 0.07 -1.49 -3 889033.WI 可转债等权 173.36 0.19 -2.13 8841324.WI 可转债指数 1330.37 0.37 884257.WI 可转债预案 1182.20 0.6 000001.SH 上证综指 2982.31 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3107.44 0.45 2.07 -0.28 2.98% 801812.SI 中盘指数(申万) 3225.68 0.15 -0.85 -5.29 -5.17% 801813.SI 小盘指数(申万) 3573.21 0.16 -0.91 -7.02 -15.69% 399372.SZ 大盘成长 3661.36 0.75 2.50 -1.90 -4.23% 399373.SZ 大盘价值 7308.64 -0.09 1.54 1.97 14.86% 399374.SZ 中盘成长 3263.60 -0.08 -1.22 -6.56 -10.24% 399375.SZ 中盘价值 4875.20 -0.47 -2.30 -4.77 5.43% 399376.SZ 小盘成长 3928.22 -0.09 -0.13 -7.25 -14.87% 399377.SZ 小盘价值 5827.87 -0.69 -2.08 -6.99 -3.48% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债653.49亿，A股6765.02亿图表410Y国债收益率：-0.59BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-129.98亿元图表6北向资金：-59.79亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.2%；+0.31pct 2023年以来2.90%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21.20 21.00 20.80 20.60 20.40 20.20 20.00 19.80 19.60 112.00 20.23 111.50 111.00 110.50 110.00 109.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 109.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.8；+0.38% 2023年以来2.60%分位数 图表10整体加权平均平价：75.09；-0.02% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-1.42pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-0.81pct，偏股型+0.67pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2