金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年07月17日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.亚洲开发银行发布《2024年亚洲发展展望（7月版）》，将亚太地区发展中经济体在2024年的经济增长率从此前预测的4.9%上调为5.0%，2025年的经济增长率预期则维持4.9%不变。其中，亚行维持对中国的经济增长预期不变，2024年预计为4.8%，2025年预计为4.5%。 2.北向资金今日净卖出88.8亿元，美的集团、紫金矿业、长江电力分别遭净卖出7.3亿元、3.43亿元、3.25亿元；紫光股份逆市获净买入2.24亿元。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月17日以利率招标方式开展了2700亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，此外7月1030亿元MLF今日到期，此前央行已经进行续做。 4.亚特兰大联储GDPNow模型：预计美国第二季度GDP增速为2.5%，此前预计为2.0%。 5.特朗普：“特朗普经济学”等同于“低利率和税收”；若当选总统，考虑邀请摩根大通CEO戴蒙担任财政部长；在11月大选之前，美联储应该避免降息。 二、投资逻辑 股指期货：周三指数表现分化，至收盘，上证50指数涨0.33%，沪深300指数涨0.09%，中证500指数和中证1000指数双双下跌0.85%，沪深两市成交额为6751亿元。 开盘后市场震荡回落，北交所板块走强未能带动市场，午后创业板和大型指数走强，但中证500和中证1000指数未能翻红。两市个股跌多涨少，超3500家飘绿。题材热点轮番活跃，北交所个股大涨；上海国改概念股持续拉升；光伏设备等光伏概念股反弹；白酒、养殖业、零售等大消费股回暖；另外，房地产、黄金、保险、游戏、医药等板块均走势活跃。跌幅方面，高位科技股全线回调，AI手机、苹果等消费电子产业链集体走低；PCB概念震荡、无人驾驶板块陷入调整；铜缆高速连接、光模块、机器人、一体化压铸等概念均表现不佳。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2407涨0.51%，IF2407涨0.24%，IC2407跌0.57%，IM2407跌0.5%。临近交割，各品种当月合约贴水收窄，IC和IF其他合约基差上行，而IH和IM基差略有扩大。IC、IF和IH成交分别增加5.7%、6.7%和8%，IM成交下降0.7%。IC和IH持仓分别增加0.2%和0.1%，IF和IM持仓分别下降1.2%和0.9%。 后市展望： 多家300ETF成交再度放大，合计近235亿元，创3月5日以来的最大成交量，使得沪深300、上证50等大型指数以红盘报收。此外，北交所连续两日大涨带动了科创板、创业板走强。但个股跌多涨少，中证500、中证1000等指数下跌，市场分化明显，成交有所放大， 显示投资者分歧较大。在无持续的基本面利好之下，板块上涨多无持续性，股指预计仍将保持震荡整理。 金融期权：今日A股个股层面跌多涨少。宽基指数表现分化，大市值类指数微涨，而中小市值类指数跌幅较大。 期权方面，标的日内实际波动有所放大，期权成交量较昨天变化不大。隐波方面，多数品种隐波中枢较昨天小幅反弹。近期标的实际波动有所上行，但隐波中枢保持不变，导致卖方策略对冲成本有所上行。另外，各个期权标的近期处在下行趋势中，市场情绪偏谨慎，隐波弹性可能回落有所增强。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 8.02% 9.54% 19.34% 19.87% 27.21% 13.44% 23.63% 波动率指数 12.26% 13.12% 19.17% 20.97% 23.26% 16.29% 24.97% 成交量 1,147,104 1,033,575 1,292,264 869,771 158,826 65,250 425,362 持仓量 1,705,890 1,425,796 1,344,030 1,287,744 228,236 147,921 1,183,842 国债期货：周三国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债窄幅震荡，短端稍强，下行约1bp。银行间资金面，DR001加权利率1.9230%，+1.33bp；DR007加权利率1.8995%，-0.16bp。 今日央行逆回购净投放2680亿元短期流动性。税期最后一天，市场资金面趋紧态势缓和，银存间主要期限质押回购加权平均利率中，仅隔夜小幅上行;“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.96附近，较上一交易日也略有微降。 消息面上，今日有媒体证实了昨日部分市场传言，即监管机构调研部分省份银行债券持仓情况，且部分机构还收到了降杠杆通知。受此影响，今日期债盘面高开后震荡回落，中长期限品种一度翻绿。不过，临近收盘，随着权益市场转弱，债市情绪回温，收盘再度普涨。 随着收益率的下行，近两日债市对消息面扰动较为敏感，不过在基本面弱复苏和“资产荒”现状延续的情况下，价格走势并未改变，短期内可能仍将保持震荡偏强态势。但我们倾向于认为再次走强后，市场面临政策干预的风险正在不断累积，当前点位做多性价比并不高 操作上，考虑到后续央行政策干预落地的概率较大，我们认为债市仍有可能将出现阶段性调整，但当前做空交易偏左侧，不宜仓位过重，建议投资者关注10Y、30Y现券活跃券2.2%、2.4%附近关键位置。 套利方面，基本面弱修复叠加此前央行更多强调长债风险，择机参与做陡曲线也是合理选项。但当前中短端收益率水平已隐含一定未来政策利率调降预期，此外盘面基差因素和后续可能出现的理财赎回负反馈效应对中短端的影响也需留意。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢高试空 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-20 2024-02-27 2024-03-05 2024-03-12 2024-03-19 2024-03-26 2024-04-02 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-07 2024-05-14 2024-05-21 2024-05-28 2024-06-04 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-03-20 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2023-05-23 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-17 2023-09-14 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 4/8 2024-03-18 2023-10-20 2024-04-01 2023-11-17 2024-04-17 2023-12-15 2024-05-06 2024-01-15 2024-05-20 2024-02-20 2024-06-03 2024-03-19 2024-06-18 2024-04-18 2024-07-02 2024-05-21 2024-07-16 2024-06-192024-07-17 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:5年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 2023-11-2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07- 171515201918211917 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 期货持仓量:2年期国债期货 期货成交量:2年期国债期货 2023-11-2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07- 171515201918211917 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量