铁合金周报

宏 观 情 绪 扰 动，双 硅 大 跌 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年7月14日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌3.47%（-240），最终报收6682元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6580（-70）元/吨；宁夏6550（-150）元/吨；青海6500（-150）元/吨；75硅铁：内蒙6980（-20）元/吨；宁夏7100（-50）元/吨；青海7100（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6760（-240）元/吨；江苏72硅铁合格块6870（-230）元/吨；河南72硅铁合格块6800（-250）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.54%，较上期增0.31%；日均产量16350吨，较上期增20吨。周度产量11.44万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6066元/吨，青海即期生产成本6142元/吨，宁夏即期生产成本6166元/吨。内蒙即期利润554元/吨，宁夏即期利润384元/吨。 兰炭：兰炭降价，神府小料价格在870-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率41.14%，环比减0.82个百分点；日均产量15.39万吨，环比减0.31万吨；兰炭库存44.49万吨，环比减1.79万吨；原料煤库存124.5万吨，环比减3.6万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20771.4，环比上周降2.20%。五大材总产量889.01万吨，环比减8.90万吨；总库存1772.81万吨，环比减7.18万吨，其中社会库存1287.63万吨，环比减2.84万吨，厂内库存485.18万吨，环比减4.34万吨；表需896.19万吨，环比增4.35万吨。 非钢需求：金属镁维持偏弱运行，供应端持稳，暂未有厂家停产检修，需求仍未见好转，镁系合金厂家检修增多，同时海外市场进入夏休时节，镁锭需求淡季。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17800-18000元/吨左右，成交价格在17750元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止7月4日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.17万吨，较上期增6.40%。 观点：供应端，目前厂家即期利润较前期已有明显收缩，主产地减产检修预期增加，短期硅铁产量逐步见顶。需求端，铁水亦见顶，且钢厂检修减产仍有扩大趋势，短期炼钢需求面临边际转弱。非钢需求方面，金属镁出口在运力短缺下难有改善，国内需求亦疲软；硅铁价格回落后出口利润有所修复，但海外粗钢增速转弱，价格优势仍是决定出口的关键。成本端，兰炭跟随煤炭价格转弱短期但难以大幅下行，产区电价持稳，宁夏结算电价下调。综合来看，目前硅铁估值回归合理区间，需求边际转弱下供需逐步转向宽松，但现阶段硅铁供需矛盾有限。预计后续硅铁仍将维持季节性累库，压缩利润调节供应仍是重点。预期短期硅铁维持震荡运行，区间参考6500-7200。 硅铁：中枢继续下移，供需暂无重大矛盾 月差：硅铁月差维持震荡态势。现实看，硅铁自身基本面暂无重大矛盾，但供需逐步转向宽松。供应端，目前仍维持高位，短期由于厂家利润较好及需求端转弱下，厂家供应增速放缓，甚至存在减产预期，但高利润下难有大面积减产。需求端来看，炼钢需求边际走弱，非钢需求中出口或有好转，金属镁仍维持弱势，因此需求端并没有亮眼表现。预计硅铁库存仍将维持季节性累库趋势，供需转向宽松下存在累库加速的预期。月差上预计仍以正套走势为主。 双硅价差：价差持续走扩。从两者基本面差异来看，锰硅高库存下供应压力远大于硅铁，但在炼钢需求走弱下，两者均存在压制利润调节供应的问题，但基本面看硅铁更为健康。成本端来看，锰矿问题在锰硅供需宽松下难以成为主流定价逻辑。预计短期价差仍将呈现走扩趋势，修复前期锰硅的偏高估值。 现货：产地现货持续阴跌 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6580（-70）元/吨；宁夏6550（-150）元/吨；青海6500（-150）元/吨；75硅铁：内蒙6980（-20）元/吨；宁夏7100（-50）元/吨；青海7100（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6760（-240）元/吨；江苏72硅铁合格块6870（-230）元/吨；河南72硅铁合格块6800（-250）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：短期产量增速放缓，开工率持稳 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.54%，较上期增0.31%；日均产量16350吨，较上期增20吨。周度产量11.44万吨。 短期硅铁产量见顶，本周主产区开工率较上期略有回升。目前产区厂家即期利润尚可，厂家仍维持排单生产，陕西、宁夏等地存在减产预期。与供应端相比，需求端增速将放缓，铁水产量见顶回落；非钢需求方面，出口利润边际改善，金属镁需求持续疲软，叠加下游镁铝系合金淡季，尚未见改善迹象。目前需求约束供应增速，硅铁厂库转为累库，但供需暂无重大矛盾。 硅铁成本及利润：产区利润继续回落 硅铁成本：兰炭开工率延续下滑趋势，库存转降 硅铁需求：铁水短期见顶，炼钢需求边际转弱 硅铁出口：国内价格下行，出口利润持续修复 硅铁需求：金属镁维持弱势，需求暂无改善迹象 硅铁库存及仓单：厂库季节性累库，暂未累积重大矛盾 钢厂库存：钢厂库存维持低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心16 硅铁估值：盘面持续回落，估值回归合理区间 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌6.59%（-500），最终报收7082元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7100（-320）元/吨；广西7100（-320）元/吨；宁夏6950（-250）元/吨；甘肃7050（-200）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价7150（-450）元/吨；河南市场价7050（-200）元/吨；天津市场价7000（-400）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率58.55%，较上周增0.24%；日均产量32145吨，增290吨。周产量225015吨，环比上周增0.91%。 成本及利润：内蒙成本7364.7元/吨，广西生产成本8034.3元/吨，内蒙生产利润-93元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量49.94万吨，较上周环比下降9.01%；澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总量6.06万吨，较上周环比下降84.76%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿2.31万吨，较上周环比下降94.95%；澳大利亚锰矿8.48万吨，较上周环比上升311.50%；加蓬锰矿5.2万吨，较上周环比下降100%。截至7月4日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为102.4万吨，其中南非到中国的海漂量为77.04万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为25.37万吨。 锰矿库存：截止7月4日，港口锰矿总库存477.5万吨，环比减3.4万吨，其中天津港锰矿库存382.4万吨，环比减7.7万吨，钦州港库存80.1万吨，环比增4.3万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求127606吨，环比上周减1.70%；日均铁水产量238.29万吨，环比减1.03万吨；高炉开工率82.50%，环比减0.31个百分点；高炉炼铁产能利用率88.70%，环比减0.38个百分点；钢厂盈利率36.80%，环比减7.79个百分点。 库存：截止7月10日，Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本锰矿厂内库存均值14.5天，环比增0.8。其中广西均值9.6天（增1.3），贵州均值16.3天（增3），内蒙古均值16天（降0.5），宁夏均值14.9天（降1），山西均值12.7天（增0.7），陕西均值15.3天（平），四川重庆均值23.8天（增3.8），云南均值16.7天（增3.4）。 观点：锰矿方面，上周全球锰矿发运同比大幅回落，南非减量显著，加蓬仍维持低位。国内到港在前期锰矿集中到港下显著下滑，港口库存维持环比小幅回落，主要基于疏港量的下滑。展望后市，全球锰矿发运中枢回落，但南非发往中国海漂货环比增幅显著，预计未来南非往国内增量仍值得关注。锰硅自身供需来看，高供应、高仓单现实压力仍未缓解。锰硅产量出现降势，厂家利润转弱下产地减产检修逐步增多。需求端，铁水产量见顶，且钢厂检修范围仍有扩大趋势，炼钢需求边际走弱。库存方面，仓单仍在增加，盘面跌价释放部分流动性；但整体高库存矛盾仍未缓解。展望后市，短期锰硅负反馈预期增强从而削弱锰矿需求，实际锰矿疏港量环比走弱明显。需待锰硅减产兑现后产业矛盾才有望出清，短期锰矿并非交易重点。关注仓单及锰硅库存变动。短期预计锰硅维持震荡偏弱态势运行，底部支撑参考宁夏成本-350一线。 硅锰主力基差及商品曲线：盘面维持弱势表现，月差震荡 月差：锰硅9-1价差维持震荡态势，1-5价差持续走弱。一方面，近期盘面大跌以09、01为主，前期多头资金撤退，持仓量持续下滑，投机氛围消退；另一方面，目前锰硅高供应、高仓单的现实持续压制价格，而锰矿短缺的预期大打折扣，锰硅近端供需偏过剩的状态使得锰矿难以成为交易重点。近期在港口库存上也并未兑现，锰矿库存连续三周维持震荡，且在合金厂调整配矿及南方产区减产下，澳矿疏港量持续下滑。展望后市，短期来看，锰硅减产尚未兑现，炼钢需求边际转弱，过剩将进一步加剧，而锰矿紧缺的现实也并未发生，近月高升水将不再合理，月差预计回归至合理区间，9-1维持正套，1-5维持反套格局不改。 硅锰现货：现货大跌 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7100（-320）元/吨；广西7100（-320）元/吨；宁夏6950（-250）元/吨；甘肃7050（-200）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价7150（-450）元/吨；河南市场价7050（-200）元/吨；天津市场价7000（-400）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿高位回落，半碳酸延续跌势 港口品种价差：高中品价差暂稳 锰矿进口即期利润及外盘报价 锰矿发运：全球发运环比回落，加蓬表现远不及预期 锰矿海漂至中国：环比走高，南非表现强劲 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 硅锰供应：开工率稳重抬升，南北产区持续分化 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率58.55%，较上周增0.24%；日均产量32145吨，增290吨。周产量225015吨，环比上周增0.91%。 本周锰硅小幅回升，主要为内蒙及宁夏开工增加所致。南方产区广西、贵州延续减产态势，锰硅价格疲软下后续减产范围或继续扩大。另外，本月中旬后桂林将不再享受优惠电价，开工率仍有下滑预期。云南目前享受丰水期电价优势，开工率持续上行，厂家生产积极性也较高。北方地区生产持稳，内蒙受电力约束影响部分厂家仍未满负荷生产。 硅锰成本及利润表现：即期利润走差，产区盈利分化 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水产量见顶回落，减产空间或有限 五大钢种硅锰周需求127606吨，环比上周减1.70%；日均铁水产量238.29万吨，环比减1.03万吨；高炉开工率82.50%，环比减0.31个百分点；高炉炼铁产能利