24Q2业绩超预期，坚定看好胶原产业趋势与公司发展潜力

锦波生物半年度业绩概览

锦波生物在2024年上半年实现了强劲的增长，预计实现归母净利润2.9亿至3.1亿元，同比增长165%至183%，其中第二季度的净利润达到1.9亿至2.1亿元，较去年同期增长186%至217%，显著超过市场预期。

业绩亮点与增长动力

1. 薇旖美系列产品加速放量：在胶原蛋白产业的高景气背景下，薇旖美系列产品实现了快速销售增长。截至2024年6月12日，该产品自上市以来已销售逾100万支，显示出市场对其的认可和需求。预计机构和消费者的广泛接受将为公司带来持续的业务增长。

2. 产品矩阵持续扩容：锦波生物不断丰富其产品线，通过推出针对高端客群的10mg至真提颜针，进一步提升了产品竞争力。此外，公司还推出了用于基底膜带修复的重组XVII型胶原蛋白，以及针对医美术后修护的3+17倍护系列，这些新产品的推出有望增强公司在抗衰市场的品牌影响力。

研发与市场拓展

• 产品申报进展：公司多个在研项目进展顺利，如（妇科用）重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已完成产品申报，其他项目接近临床阶段，预计未来这些产品获批将对公司业绩产生积极影响。

• 销售与市场覆盖：锦波生物在B端和C端均加大了销售力度和市场覆盖。B端客户基础进一步巩固，C端则通过与分众传媒合作，利用多元化的广告渠道提升品牌知名度，目前已覆盖10个城市，有助于增强用户黏性和促进复购。

盈利预测与投资建议

鉴于薇旖美的超预期销售表现和产品线的持续丰富，预计公司未来几年的业绩将持续高增长。调整后的盈利预测为2024年至2026年的归母净利润分别为6.0亿、8.5亿和10.8亿元，对应2024至2026年的市盈率分别为25、18和14倍。考虑到公司的增长潜力和市场地位，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能会影响公司的市场份额和盈利能力。
• 消费环境变化：经济环境的变化可能影响消费者对美容产品的购买意愿和消费能力。
• 产品审批风险：产品审批进度可能不达预期，影响公司业务发展。