贵金属日报：褐皮书内容称未来六个月经济增长或放缓

期货研究报告|贵金属日报2024-07-18 褐皮书内容称未来六个月经济增长或放缓 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 7月17日，沪金主力合约开于574.86元/克，收于581.56元/克，较前一交易日收盘上涨 1.15%。当日成交量为308940手，持仓量为189097手。 昨日夜盘沪金主力合约开于582.08元/克，收于577.22元/克，较昨日午后收盘下跌 0.75%。 7月17日，沪银主力合约开于8063元/千克，收于8082元/千克，较前一交易日收盘下 降0.32%。当日成交量为1130846手，持仓量为220240手。 昨日夜盘沪银主力合约开于8096元/千克，收于7915元/千克，较昨日午后收盘下跌 2.07%。 隔夜咨询： 昨日，又有诸位官员对美联储货币政策发表意见，如美联储威廉姆斯暗示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，不过不会在两周后的美联储会议上降息。美联储理事沃勒则称，根据潜在情景分析，降息的时机越来越近。降息的确切时间并不是很重要；巴尔金：确信美联储将在7月政策会议上讨论将通胀描述为高企是否仍然适合。此外，美联储褐皮书显示，美国经济略有增长通胀降温。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通胀的不确定性，未来六个月经济增长预期放缓，而在这样的情况下贵金属仍然建议以逢低买入为主。昨日黄金价格再度创�新高。 基本面： 上个交易日（7月17日）上金所黄金成交量53146千克，较前一交易日上涨42.97%。白银成交量909550千克，较前一交易日上涨152.89%。黄金交收量为13634千克，白 银交收量为34470千克。上期所黄金库存为10959千克，较前一交易日持平。白银库存 则是较前一交易日减少16719千克至1112471千克。 贵金属ETF方面，昨日（7月17日）黄金ETF持仓为842.02吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13556.58吨，较前一交易日增加73.84吨。 上个交易日（7月17日），沪深300指数较前一交易日上涨0.09%，电子元件板块较前一交易日下降2.38%。光伏板块较前一交易日持平。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元持续走强 流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，据金十讯，美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅。而美联储理事库格勒则称，如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。而目前总统竞选人特朗普称，不会在潜在总统任期提前撤换美联储主席鲍威尔，不希望11月前降息。反观贵金属走势，目前黄金价格仍然维持强势，白银涨势则稍逊，操作上来看，贵金属仍然建议以逢低买入为主。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 103.71 -0.51% 欧元/美元 1.0937 0.37% 英镑/美元 1.3007 0.25% 美元/日元 156.18 -1.36% 道琼斯 41198.08 0.59% 标普500 5588.27 -1.39% 纳斯达克 17996.92 -2.77% 原油 81.6 2.29% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（7月17日）美国10年期国债利率收于4.16%，较前一交易日下跌1个基点。10年期与2年期利差为-0.26%，较前一交易日持平。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（7月17日）Au2410合约上，多头较前一日增持3447手，空头则是增持1949手。沪金活跃合约上个交易日成交量为308940手，较前一交易日变动52.42%。 在沪银方面，在Ag2408合约上，多头较前一交易日减持4655手，空头则是增持4523 手。白银活跃合约上个交易日成交量1130846手，较前一交易日变动52.19%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，上个交易日（7月17日）黄金ETF持仓为842.02吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13556.58吨，较前一交易日增加73.84吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：7月17日Au2406合约与Au（T+d）价差目前为4.26元/克，较上一交易日下降0.12元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差18.00元/千克，较上一交易日下降12元/千克。 内外比价：7月17日沪金与Comex金比价收于6.61，较上一交易日上涨1.54%。沪银与Comex银比价为7.41，较上一交易日上涨2.83%。 金银比价：7月17日上期所金银主力合约价格比约为71.96，较前一交易日上涨1.48%。外盘金银比价78.56，较上一交易日上涨0.03%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 10,005.50 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（7月17日）上金所黄金成交量53146千克，较前一交易日上涨42.97%。白银成交量909550千克，较前一交易日上涨152.89%。黄金交收量为13634千克，白 银交收量为34470千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,000 150,000 15,000 20,000,000 100,000 10,000 50,000 5,000 10,000,000 0 0 0 300,000 2020/1/22022/1/22024/1/2 40,000 35,000 30