转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月17日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240717 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240716》 2024-07-16 《【华创固收】下半场，如何守卫“5%”？——6月经济数据解读》 2024-07-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240715》 2024-07-15 《【华创固收】存款外流压力或有所缓解——6月金融数据解读》 2024-07-12 《【华创固收】内外需分化继续扩大——6月进出口数据点评》 2024-07-12 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.68%、上证综指环比下降0.45%、深证成指环比下降0.47%、创业板指环比上涨0.01%、上证50指数环比上涨0.33%、中证1000指数环比下降0.85%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.14%、大盘价值环比上涨0.03%、中盘成长环比下降1.18%、中盘价值环比下降1.33%、小盘成长环比下降0.58%、小盘价值环比下降0.59%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为627.58亿元，环比减少3.16%；万得全A总成交额为6879.02亿元，环比增长6.43%；沪深两市主力净流出286.63亿元，北向资金净流出88.80亿元；十年国债收益率环比降低0.15bp至2.26%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.53元，环比昨日下降0.68%。其中偏股型转债的收盘价为160.72元，环比 下降0.37%；偏债型转债的收盘价为103.99元，环比下降0.41%；平衡型转债的收盘价为117.84元，环比下降0.35%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.81%，较昨日环比下降1.13pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比34.29%，较昨日上升2.92pct；收盘价在100元以下的个券有97只。价格中位数为109.41元，环比昨日下降0.62%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.04%，环比昨日下降0.37pct；整体加权平价为75.13元，环比昨日下降0.38%。偏股型转债溢价率为3.83%，环比下降0.42pct；偏债型转债溢价率为88.52%，环比下降1.97pct 平衡型转债溢价率为16.90%，环比下降0.89pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-2.79%）、通信（-2.54%）、电子（-2.38%）；涨幅前三位行业为食品饮料（+1.99%）、商贸零售（+1.54%）、房地产（+1.51%）。转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-2.57%）、汽车（-2.03%）、电子（-1.81%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+0.82%）、纺织服饰 （+0.39%）、食品饮料（+0.13%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.91%、制造环比-1.27%、科技环比-1.13%、大消费环比-0.28%、大金融环比-0.12%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.063pct、制造环比+0.51pct、科技环比+1.1pct大消费环比+0.08pct、大金融环比+0.94pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.94%、制造环比-2.02%、科技环比-2.01%、大消费环比+0.01%、大金融环比+0.43%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.0pct、制造环比-1.5pct、科技环比-1.4pct、大消费环比-0.4pct、大金融环比-0.16pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 383.25 -0.68 -1.09 -3 889033.WI 可转债等权 173.38 -0.85 -1.30 8841324.WI 可转债指数 1326.97 -1.22 884257.WI 可转债预案 1175.20 -1. 000001.SH 上证综指 2962.85 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3075.65 0.11 1.74 -1.18 1.93% 801812.SI 中盘指数(申万) 3207.32 -0.91 -0.13 -5.38 -5.71% 801813.SI 小盘指数(申万) 3551.34 -0.68 0.48 -7.02 -16.20% 399372.SZ 大盘成长 3609.98 0.14 2.75 -3.07 -5.57% 399373.SZ 大盘价值 7273.89 0.03 0.08 0.97 14.31% 399374.SZ 中盘成长 3248.28 -1.18 -0.04 -6.46 -10.66% 399375.SZ 中盘价值 4873.87 -1.33 -2.25 -5.26 5.40% 399376.SZ 小盘成长 3900.23 -0.58 1.23 -7.67 -15.48% 399377.SZ 小盘价值 5843.38 -0.59 -1.58 -7.08 -3.22% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债627.58亿，A股6879.02亿图表410Y国债收益率：-0.15BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-286.63亿元图表6北向资金：-88.80亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.04%；-0.37pct 2023年以来2.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21.00 20.80 20.60 20.40 20.20 20.00 19.80 19.60 19.40 112.50 19.93 112.00 111.50 111.00 110.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 110.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.41；-0.62% 2023年以来2.10%分位数 图表10整体加权平均平价：75.13；-0.38% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+2.39pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.97pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2