上半年归母净利同比大幅扭亏，自主品牌发展可期

佩蒂股份公司点评

主要财务亮点：

• 上半年业绩：公司2024年上半年归母净利实现大幅扭亏，预计区间为0.9亿至1.1亿元人民币，其中Q1净利润为4171万元，Q2预计为4829万元至6829万元。

• 海外业务复苏：海外客户订单恢复正常，带动海外工厂产能利用率提升。零售包装宠物食品出口金额连续增长，显示全球宠物市场持续扩大，公司通过深度绑定老客户与积极开拓新客户，确保代工业务增长速度高于行业平均水平。

• 成本控制与利润率：越南生产基地满负荷运转，柬埔寨生产基地产能利用率不断提高，加之国内鸡肉、鸭肉等原材料价格相对低位，共同推动利润率提升。

• 自主品牌发展：“爵宴”品牌在“618”大促期间全网销售额超过2500万元，同比增长67%，在天猫和京东平台排名靠前，新品风干粮快速获得市场认可，凸显公司在国内市场的品牌影响力和竞争力。

投资建议：

• 增长预期：公司作为宠物咬胶龙头，拥有全面的产品、品牌、渠道和研发实力。随着海外订单恢复正常、新建产能释放及国内市场布局加强，预计业绩将持续增长。

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.80、2.12、2.43亿元，对应每股收益为0.72、0.85、0.98元，PE分别为19、16、14倍。基于当前收盘价，估值合理，维持“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制与利润水平。
• 汇率风险：汇率变动可能对海外业务造成不利影响。
• 国际政治经济环境：外部环境变化可能影响市场需求和供应链稳定。
• 新产品及自有品牌开发：新产品和自有品牌的推广存在不确定性，可能影响市场接受度和品牌建设。

综上所述，佩蒂股份在海外市场复苏、成本控制优化、自主品牌增长等多重因素驱动下，展现出稳健的增长潜力。投资者应关注上述风险点，综合考虑后做出投资决策。