铝4月报：铝价或高位震荡
铝价或高位震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 01 目录行情回顾 02 宏观与基本面分析 03 铝价走势展望 01 行情回顾 01沪铝行情回顾 3月整体行情走势：上行。 沪铝主力日K线 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 3月1日，美国ISM制造业意外加速萎缩，美元指数走弱。6-7日，鲍威尔在半年度美国国会作证释放鸽派论调，美元指数大幅走弱。国内方面，7-9日，1-2月进出口数据超预期、CPI数据回升。铝棒社库率先出现拐点，铝价在美元走弱和旺季预期逐步兑现的支持下震荡上行。12日起，美国多项经济数据超预期强劲，通胀仍然具有粘性，美元指数反弹并超过月初。15日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》推动消费预期，此外1-2月铝锭进口大幅增长但未体现在库存上，意味着表观需求强劲，铝价逆美元反弹强劲上涨并触及前高。 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/10/10 2023/10/13 2023/10/18 2023/10/23 2023/10/26 2023/10/31 2023/11/03 2023/11/08 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/15 2023/12/20 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03/22 2024/03/27 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 02 宏观与铝基本面分析 01美联储利率决议 时间 美联储利率决议 2022年1月25日-26日 未加息 2022年3月15日-16日 加息25基点 2022年5月3日-4日 加息50基点 2022年6月14日-15日 加息75基点 2022年7月26日-27日 加息75基点 2022年9月20日-21日 加息75基点 2022年11月1日-2日 加息75基点 2022年12月13日-14日 加息50基点 2023年1月31日-2月1日 加息25基点 2023年3月21日-22日 加息25基点 2023年5月2日-3日 加息25基点 2023年6月13日-14日 未加息 2023年7月25日-26日 加息25基点 2023年9月19日-20日 未加息 2023年10月31日-11月1日 未加息 2023年12月12日-13日 未加息 2024年1月30日-31日 未加息 2024年3月19日-20日 不降息 2024年4月30日-5月1日 预期不降息 3月20日，FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%。美联储重申对通胀降至目标更有信心再降息、实现就业和通胀目标的风险更趋平衡、缩表仍按计划进行。今年利率预期中值持平上次，仍预计今年降息75个基点，明后年的利率预期分别上调30个和20个基点，预计降息次数不足一次。更长期所谓中性利率预期为2.6%，较12月上调10个基点。今年GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%、失业率预期小幅下调至4.0%、核心PCE通胀预期由2.4%上调至2.6%。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲话后，市场解读为鸽派。 CME美联储观察显示，市场预期5月美联储维持利率不变，6月60%概率首次降息。 美国:联邦基金利率日美国:PCE物价指数:当月同比月 8美国:核心PCE物价指数:当月同比月 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/122019/072020/022020/092021/042021/112022/062023/012023/082024/03 资料来源：美联储、iFinD、长江期货有色产业服务中心 02欧洲央行利率决议 时间 欧洲央行利率决议 2022年2月3日 未加息 2022年3月10日 未加息 2022年4月14日 未加息 2022年6月9日 未加息 2022年7月21日 加息50基点 2022年9月8日 加息75基点 2022年10月27日 加息75基点 2022年12月15日 加息50基点 2023年2月2日 加息50基点 2022年3月16日 加息50基点 2023年5月4日 加息25基点 2023年6月15日 加息25基点 2023年7月27日 加息25基点 2023年9月14日 加息25基点 2023年10月26日 未加息 2023年12月14日 未加息 2024年1月25日 未加息 2024年3月7日 未降息 2024年4月11日 预期不降息 3月7日，欧洲央行公布3月利率决议，如预期一致维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位，这已经是该行连续第四次选择维持当前利率水平。同时，欧央行公布最新季度经济预测，如预期一致，下调2024年、2026年经济增长预测，2026年经济增长预测保持不变；下调2024年和2025年整体通胀预测，预计整体通胀在2025年将达到2%的目标，核心通胀预测也有所下调。交易员增加对欧洲央行降息的预期，预计2024年将降息100个基点。 欧元区:HICP:当月同比% 欧元区:主导利率:再融资利率% 欧元区:隔夜贷款利率% 欧元区19国:核心HICP:当月同比% 欧元区:隔夜存款利率% 12 6 10 5 8 4 6 3 4 2 2 1 0 0 -2 2020/02 -1 2020/07 2020/12 2021/05 2021/10 2022/03 2022/08 2023/01 2023/06 2023/11 资料来源：欧洲央行、iFinD、长江期货有色产业服务中心 04海外宏观指标 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 美国国债收益率曲线:10年日% 美国:CPI:当月同比月%美国:核心CP:当月同比月% 12CPI:欧元区19国:当月同比月% 10 8 6 4 2 0 -2 2018/01/202020/01/202022/01/202024/01/22020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/032023/09 德国:制造业PMI月 意大利:制造业PMI月 法国:制造业PMI月 美国:制造业PMI月 英国:制造业PMI月 75 50 25 0 2019/062020/022020/102021/062022/022022/102023/062024/02 CCFI:综合指数周SCFI:综合指数周波罗的海运费指数:干散货(BDI)日 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 06国内宏观指标 20 15 10 5 0 -5 -10 GDP:不变价:当季同比 2019年2020年2021年2022年2023年 3月6月9月12月 社会融资规模增量:企业债券融资:当月值月社会融资规模增量:政府债券:当月值月社会融资规模增量:人民币贷款:当月值月社会融资规模增量:当月值月 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 社会融资规模增量:当月值 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 居民部门杠杆率季%政府部门杠杆率季% 中央政府杠杆率季%地方政府杠杆率季% 80,00080 60,00060 40,000 40 20,000 020 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 -20,0000 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 07国内宏观指标 存款准备金率:大型金融机构日存款准备金率:中小型金融机构日 14 12 10 8 6 4 2 0 8.0 7.0 6.0 5.0 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 33,000 32,000 31,000 30,000 2019/11/262020/11/262021/11/262022/11/262023/11/26 CPI:当月同比月CPI:不包括食品和能源:当月同比月PPI:当月同比月 15 10 5 0 -5 -10 2020/012020/092021/052022/012022/092023/052024/01 2022/11/042023/03/042023/07/042023/11/04 财新PMI:制造业月制造业PMI月 60 50 40 30 20 10 0 2020/01/312021/01/312022/01/312023/01/312024/01/31 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 08我国出口 3月7日，海关总署公布的数据显示：按美元计价，前2个月，我国进出口总值9308.6亿美元，增长5.5%。其中，出口 5280.1亿美元，增长7.1%；进口4028.5亿美元，增长3.5%；贸易顺差1251.6亿美元，扩大20.5%。 目前海外利率水平维持高位，但1-2月出口仍然实现可观增长。3月出口预计季节性走强，4月出口预计维持增速，但海外 高利率环境给出口带来不确定性。 4,000 进出口差额(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月值月出口总值:当月同比月进口总值:当月同比月 进口总值(美元计价):当月值月 150 3,000 100 2,000 50 1,000 0 0 -1,000 2019/042019/122020/082021/042021/122022/082023/0
